Bloomberg — A medida que los bonos del Tesoro sufren su peor venta en un año, un gestor de recursos dice que un catalizador para detener la caída será que el Banco de Japón (BoJ) salga enérgicamente a defender su control de la curva de rendimiento.
La caída del Tesoro se explica en parte por los movimientos de los bonos soberanos japoneses, un ancla para los tipos mundiales, dijo Adrian Janschek, que ayuda a supervisar 10.000 millones de dólares australianos (US$6.500 millones) en First Sentier Investors en Sydney. Si el Banco de Japón se mantiene firme cuando los rendimientos del JGB a 10 años alcancen su límite del 1%, enviará una señal tranquilizadora a los inversores de todo el mundo, afirmó.
El BoJ anunció un plan adicional de compra de bonos para esta semana, tras una operación no programada el viernes. La venta masiva de deuda en los mercados está obligando a los responsables políticos a contener las fuertes subidas de las primas. Comprará el miércoles cantidades adicionales de bonos a entre 5 y 10 años, en un intento de frenar la subida de los rendimientos, que se sitúan en su nivel más alto en una década.
Los inversores quieren “ver cómo el Banco de Japón echa el camión para atrás y dice: ‘no va a pasar del 1%, ya se lo dijimos’”, afirmó Janschek en una entrevista. “Todo el mundo dice, vale, estamos subiendo un 4,70%, un 4,80% en el 10 años de EE.UU., vamos a entrar. Creo que eso es lo que tiene que pasar antes de que la gente se sienta realmente cómoda”.
La especulación de que el Banco de Japón, el último gran banco central con tipos negativos, se vuelva agresivo ha aumentado la presión sobre los mercados mundiales de renta fija. Los operadores temen que el posible fin de la política ultraexpansiva de Japón restrinja la liquidez mundial y provoque una repatriación masiva de fondos japoneses desde otras partes del mundo.
El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subió 46 puntos básicos en septiembre, la mayor subida en un año, debido a que los funcionarios de la Reserva Federal advirtieron de que los tipos de interés seguirán avanzando durante más tiempo en medio de una economía estadounidense saneada. El lunes subieron hasta cinco puntos básicos, hasta el 4,62%.
Por su parte, el valor nominal de los bonos del Tesoro experimentaron su mayor caída trimestral desde 1998, mientras los inversores se preparaban para una eventual normalización por parte del banco central. Aunque el Banco de Japón intervino el viernes con compras de bonos no programadas para frenar los movimientos, el rendimiento de referencia a 10 años subió un punto básico el lunes, hasta el 0,775%.
“Los rendimientos a largo y superlargo plazo se han visto sometidos a presiones alcistas debido básicamente a la preocupación por el posible ajuste de la actual política monetaria por parte del Banco de Japón”, declaró Naoya Hasegawa, estratega jefe de bonos de Okasan Securities Co.
El Banco de Japón anunció un plan adicional de compra de bonos para esta semana mientras la rentabilidad a 10 años alcanzaba su nivel más alto desde 2013. Mientras que el gobernador Kazuo Ueda dijo el fin de semana que “aún queda un trecho por recorrer” antes de un cambio de postura, los miembros del consejo han discutido la necesidad de una estrategia de salida.
Con el aumento de la inflación en Japón, la debilidad del yen y la creciente confianza de los fabricantes japoneses, cada vez hay más expectativas de que el Banco de Japón abandone su política de control de la curva de rendimientos y suba los tipos a finales de junio.
Aunque los rendimientos estadounidenses son atractivos, subirán más si los rendimientos de los bonos japoneses se dirigen al 1%, dijo Janschek. “Tienen que darse ciertas cosas para que el mercado confíe en ponerse delante de lo que parece ser un tren de mercancías”, dijo.
Janschek dijo que no está comprando bonos del Tesoro por el momento a la espera de que el mercado se asiente. Su fondo, que puede realizar operaciones tácticas fuera de Australia, abandonó su pequeña posición en futuros del Tesoro a 10 años en agosto.
En lo que va de año, la rentabilidad ha sido del 3,5%, frente al 2,8% del índice de referencia con el que se mide el fondo.
--Con la colaboración de Hidenori Yamanaka.
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