Bloomberg — El inminente cierre del Gobierno estadounidense, que amenaza con retrasar la publicación de datos económicos clave, pondrá a prueba la confianza de los responsables políticos y los inversores en una serie de indicadores de terceros menos considerados.
Sin cifras críticas como el informe mensual de empleo del Departamento de Trabajo y un indicador clave de inflación del Departamento de Comercio, los datos de fuentes del sector privado acapararán la atención. En los últimos años han aparecido nuevos indicadores de la oferta de empleo y la actividad económica, y otros ya consolidados se han reinventado para responder mejor a las preguntas que se plantea la economía.
Algunos de estos indicadores -incluidos los indicadores de actividad empresarial del Instituto de Gestión de Suministros, las nóminas privadas del Instituto de Investigación ADP y las ventas de viviendas existentes de la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios- han informado a los funcionarios de la Reserva Federal en su intento de controlar la peor inflación de la última generación. Otros lo hacen indirectamente, alimentando los informes gubernamentales.
Sin embargo, cuando cualquier error político podría bastar para hacer caer en recesión a la mayor economía del mundo, el énfasis de la Reserva Federal en que las decisiones “dependen de los datos” se vuelve más precario.
Aunque los funcionarios tuvieron que recurrir a medidas no gubernamentales en anteriores paros, así como al principio de la pandemia, los economistas suelen considerar que esas cifras son menos fiables que las publicaciones de la Oficina de Estadísticas Laborales, la Oficina del Censo y la Oficina de Análisis Económico que se van a interrumpir.
“No es que haya sustitutos perfectos por ahí”, afirma Michael Pugliese, economista jefe de Wells Fargo & Co. “Es difícil sustituir tanto la cantidad como la calidad de esos datos de referencia”.
El gobierno federal estadounidense avanza hacia un cierre el 1 de octubre, ya que los republicanos de extrema derecha de la Cámara de Representantes se preparan para bloquear una prórroga de la financiación actual, y un cierre podría durar semanas o más.
En combinación con la reanudación de los pagos de los préstamos estudiantiles, el malestar laboral y el repunte de los precios de la energía, los puntos ciegos de los datos podrían complicar aún más la decisión de la Reserva Federal sobre los tipos de interés en su reunión del 31 de octubre al 1 de noviembre, en la que se debate si ampliar o concluir su ciclo de endurecimiento.
“Estamos en un punto de inflexión para la política monetaria y en un posible punto de inflexión para la economía”, dijo Ellen Zentner, economista jefe para EE.UU. de Morgan Stanley. “Cualquier cosa que enturbie la lente de la imagen económica que estamos obteniendo o a través de la cual miramos la economía -ya sea pronosticadores privados o la Fed- representa un factor de complicación.”
El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo la semana pasada que en caso de un cierre, los banqueros centrales “simplemente tendrían que lidiar con eso.” El presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, dijo esta semana que está “confiado” en que los responsables políticos seguirán siendo capaces de tomar decisiones, y agregó que “entonces podríamos tener que hacer menos con nuestra política monetaria para llevar la inflación de nuevo al 2% porque el cierre del gobierno o la huelga de automóviles pueden ralentizar la economía para nosotros.”
El banco central no es nuevo en el juego de los indicadores alternativos. Desde mediados de la década de 2010, la Fed ha utilizado los datos de ADP para construir su propia estimación de la creación de empleo, dijo David Wilcox, director de Bloomberg de la investigación económica de EE.UU. que anteriormente dirigió la División de Investigación y Estadística de la Junta de la Fed. También ha estado construyendo una medida del gasto de los consumidores a partir de Fiserv, que recoge datos de transacciones con tarjeta, añadió.
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“La falta de datos de la Reserva Federal es probablemente algo menos grave que hace una década, ya que ahora se dispone de más datos de fuentes alternativas. Aunque no pueden sustituir a los datos oficiales, deberían ayudar algo”.
- David Wilcox. Para leer la nota completa, pulse aquí
Algunos datos de terceros ya tienen un historial que influye en la política.
Powell citó datos “llamativos” sobre las expectativas de inflación de la Universidad de Michigan en junio de 2022, que, en combinación con una impresión caliente del IPC, inclinó a la Fed hacia un aumento de tipos de interés de tamaño jumbo ese mes. Y al principio de la pandemia, los funcionarios a menudo recurrían a fuentes de alta frecuencia como el sitio de reservas de restaurantes OpenTable para medir el comportamiento de los consumidores cuando los informes del gobierno se retrasaban o no estaban actualizados.
“Se ha producido una evolución en la forma en que los economistas y los participantes en el mercado analizan los datos económicos”, afirma Thomas Simons, economista jefe de Jefferies LLC. “Ya no dependemos tanto de las cifras que salen de las fábricas de números del Gobierno”.
El Departamento de Trabajo señaló esta semana en su plan de contingencia actualizado que un cierre prolongado podría afectar a su proceso de recopilación de datos y, por tanto, a la calidad de las futuras estimaciones elaboradas.
Además, la creciente disponibilidad de indicadores de terceros se produce en un momento en que aumenta la preocupación por la fiabilidad de los informes gubernamentales. Los datos sobre ofertas de empleo pueden verse comprometidos por la caída de las tasas de respuesta y los anuncios falsos, mientras que las cifras sobre solicitudes de subsidio de desempleo se han visto empañadas por solicitudes fraudulentas.
Los economistas del sitio web de empleo Indeed Inc. han desarrollado un rastreador similar a la Encuesta de Ofertas de Empleo y Rotación Laboral del Departamento de Trabajo, pero que se publica con mayor puntualidad. Según Svenja Gudell, economista jefe de Indeed, no se trata de que ambos indicadores se correspondan, aunque tienden a contar la misma historia.
“Las tendencias están muy bien alineadas”, afirma. Y al fin y al cabo, “lo que interesa es la tendencia”.
--Con la colaboración de Catarina Saraiva.
