¿Qué es un mercado emergente y cómo impacta en su economía e inversiones?

En los últimos días se ha discutido la posibilidad de que Colombia deje de ser mercado emergente y se convierta en mercado frontera. ¿Qué implica esto para América Latina?

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Bloomberg Línea — ‘Mercado emergente’ es el título que recibe un país que se encuentra en fase de desarrollo económico temprana y que comienza a crecer y generar flujo de capital a través de su producción industrial y las ventas al comercio exterior.

Morgan Stanley Capital International (MSCI) es la empresa que a través de diversos índices mide el desempeño de acciones, fondos, bonos, entre otros. Y es así como a través de los índices bursátiles tiene tres grandes grupos: los de Mercados Desarrollados (MD), los Mercados Emergentes (ME) y los Mercados Frontera (MF).

“Por definición, no existe ningún requisito particular para que un mercado sea clasificado como frontera. En cambio, para ser clasificado como emergente, se necesita demostrar apertura a los inversionistas extranjeros, que no se esté pasando por un periodo de estrés económico como hiperinflación o inestabilidad política, y tener al menos tres acciones y dos compañías que sean consideradas como elegibles”, explicó Steffanía Mosquera, asociada senior de research de Renta Variable de Credicorp Capital, a Bloomberg Línea.

¿Cuál es la importancia y el objetivo de estas divisiones?

El índice MSCI de Mercados Emergentes, según indica un texto oficial del 31 de agosto de 2023, integra la representación de empresas de mediana y gran capitalización en 24 países de Mercados Emergentes (ME). Con 1.421 integrantes, el índice cubre aproximadamente el 85% de la capitalización de mercado ajustada por flotación libre en cada país.

Estos países son: Arabia Saudita, Brasil, Chile, China, Colombia, Corea, Egipto, Filipinas, Grecia, Hungría, India, Indonesia, Kuwait, Malasia, México, Perú, Polonia, Qatar, República Checa, Sudáfrica, Taiwán, Tailandia, Turquía y los Emiratos Árabes.

Los indicadores del MSCI son una muestra representativa de acciones de empresas que son fáciles de negociar y que tienen alta liquidez, con el fin de reflejar la evolución de las compañías y su valor, así como analizar los riesgos y posibles retornos.

“Los índices del MSCI son de suma importancia, ya que son utilizados como benchmark por los fondos mutuos, adaptados como instrumentos de inversión por más de 1.030 Fondos cotizados (ETF) en el mundo y 99 de los 100 gestores de carteras institucionales más importantes a nivel global son clientes de esta empresa”, indica la GBM Academy.

En su texto, MSCI señala que el índice de mercados emergentes se revisa trimestralmente en febrero, mayo, agosto y noviembre, con el objetivo de reflejar oportunamente los cambios en los mercados de valores subyacentes, limitando al mismo tiempo la rotación indebida del índice. Y precisa que durante las revisiones semestrales de mayo y noviembre, el índice “se reequilibra y se recalculan los puntos de corte de la gran y mediana capitalización”.

Es decir, se agregan o se dan de baja acciones de compañías que no cumplen con los lineamientos para asegurar que el índice refleje con precisión la composición del mercado que mide.

Las economías emergentes enfrentan amplios desafíos

En el informe de ‘Perspectivas económicas mundiales’ presentado por el Banco Mundial (BM) en junio de este año, se explica que el crecimiento global se ha desacelerado y el riesgo de que surjan tensiones financieras en los mercados emergentes y economías en desarrollo (MEED) se está intensificando.

Fue así como se proyectó que el crecimiento mundial se desacelerará, del 3,1% en 2022 al 2,1% en 2023. Y específicamente en los MEED, sin contar a China, se prevé que este año el crecimiento se desacelerará del 4,1% registrado el año pasado al 2,9%.

“Muchas economías en desarrollo están haciendo grandes esfuerzos para hacer frente al escaso crecimiento, la inflación persistentemente alta y los niveles de deuda sin precedentes. Sin embargo, su situación podría empeorar si surgen otros peligros, como la posibilidad de que nuevas tensiones financieras en las economías avanzadas generen efectos secundarios más generalizados”, afirmó Ayhan Kose, economista en jefe adjunto del Grupo Banco Mundial.

La situación de Colombia, ¿pasará a mercado frontera?

Hasta ahora, Colombia sigue cumpliendo las características de mercado emergente, pero hay ciertos riesgos y condiciones que cambiarían esta clasificación.

A inicios de septiembre, JPMorgan advirtió los impactos que puede sufrir el mercado colombiano si la liquidez se sigue reduciendo: “No vemos ningún factor positivo importante para la renta variable colombiana”, escribió en un análisis el banco.

A esto sumó que el escenario macroeconómico poco atractivo y un panorama políticamente incierto mantienen al banco “al margen”. “Es sobre todo en las valoraciones donde Colombia destaca, ya que los múltiplos están muy descontados, pero eso viene acompañado de una pobre caída y unos beneficios débiles. Seguimos pensando que MSCI podría reclasificar a Colombia fuera de los mercados emergentes, lo que provocaría flujos de salida y una menor visibilidad”, dijo el banco neoyorquino.

Mosquera dijo a Bloomberg Línea que hacia el año 2013, Colombia tenía 16 acciones que eran consideradas como elegibles y en estos momentos solo hay tres acciones elegibles: las dos acciones de Bancolombia y la acción de ISA.

“Entonces la pregunta es, ¿qué pasa si una de estas acciones deja de considerarse como elegible? La respuesta en ese caso sería que Colombia empezaría a considerarse como un mercado frontera”, añadió.

Para la asociada senior de research de Renta Variable de Credicorp Capital, la denominación del MSCI tiene una manera un poco cualitativa de clasificar el riesgo de cada país, y un punto clave de la clasificación entre frontera y emergente es la liquidez. “Entre más líquido es un mercado, menos riesgoso es para un inversionista porque puede entrar o liquidar posiciones rápidamente”, dijo.

En contexto, los fondos de los mercados emergentes del proveedor iShares tienen un equivalente aproximado de US$108.000 millones, mientras que los fondos que replican y siguen los mercados frontera solamente tienen US$631 millones. Lo que explica que los fondos emergentes representan un riesgo que no es tan alto como el de los mercados frontera.

“Desde Credicorp Capital no creemos, en nuestro escenario base, que el mercado colombiano deba ser reclasificado como mercado frontera durante el rebalanceo o la revisión que se va a dar en noviembre. Dicho esto, también consideramos que estamos bastante cercanos a que ese sea el caso y consideramos que este va a ser un tema clave en la conversación de Colombia durante los próximos meses”, finalizó.