Bloomberg — La inflación está mostrando los primeros signos de repuntar de nuevo en Estados Unidos y si se acelera a partir de ahora, los emisores estadounidenses de alto rendimiento podrían ver un aumento de los impagos, según el estratega de crédito de Bank of America Corp. (BAC) Oleg Melentyev.
El aumento persistente de los precios podría lastrar los beneficios de las empresas, incluso antes de tener en cuenta el aumento de los costes de los intereses. Una tasa de inflación del 3% es fácilmente manejable para la mayoría de las empresas con calificación de basura, pero un 4% las presionaría, mientras que una inflación del 5% “podría provocar una oleada de impagos a gran escala”, escribió Melentyev en una nota el viernes.
Esa oleada podría elevar los impagos acumulados de alto rendimiento al 15%, según Melentyev, un salto desde los niveles actuales. En los últimos 12 meses, alrededor del 2,5% de la deuda estadounidense de alto rendimiento entró en impago, según Fitch Ratings. Una tasa de inflación persistente del 4% podría elevar los impagos acumulados al 10%, escribió Melentyev.
La inflación general fue del 3,7% el mes pasado en comparación con agosto de 2022, pero el índice de precios al consumo subyacente, que excluye los costes de los alimentos y la energía, subió un 0,3% el mes pasado respecto a julio. Esto supuso la primera aceleración intermensual desde febrero, según mostraron el miércoles los datos de la Oficina de Estadísticas Laborales.
“El informe del IPC de esta semana reforzó nuestra opinión de que la parte fácil de la lucha contra la inflación ha quedado atrás”, escribió Melentyev. Es probable que la huelga de los trabajadores del automóvil impulse los salarios, mientras que el aumento de los precios del petróleo y la reaceleración de los precios de los alquileres significa que situar la inflación por debajo del 3% “va a ser una lucha”.
La Reserva Federal continúa su lucha contra la subida de precios, y se espera que el banco central se reúna la próxima semana. Los operadores de tipos apuestan por que la Fed hará una pausa en los recortes de tipos en esta reunión, pero podría subirlos en la reunión de noviembre.
Según las estimaciones de Melentyev, si la inflación se mantuviera en el 4%, el 10% de las empresas calificadas como basura no generarían beneficios suficientes para cubrir sus costes por intereses en los próximos dos años. Prevé que esa métrica, conocida como ratio de cobertura de intereses o ICR, caiga por debajo de 1 para estas empresas.
La deuda en el nivel CCC se enfrenta ahora a una presión particular, según el estratega.
“En las CCC, los ICR empiezan en 1,3x apenas sostenibles hoy y se destruyen en todos los escenarios que consideramos”, escribió Melentyev.
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