Bloomberg — La subida de emergencia de las tasas de interés en Rusia hace un mes no ha eliminado la posibilidad de otra subida en la reunión del banco central programada para esta semana.
La decisión probablemente se reducirá a cuánto dolor está dispuesto a infligir el Banco de Rusia a la economía, después de que las probabilidades de recesión aumentaran bruscamente tras su subida de 3,5 puntos porcentuales en agosto. El endurecimiento de la política sigue estando justificado, ya que el rublo está bajo presión y las perspectivas de inflación se están deteriorando.
Los economistas encuestados por Bloomberg están divididos casi por igual sobre lo que podría hacer el banco central el viernes, y la mayoría predice que el tipo de interés oficial se mantendrá en el 12%. Pero una minoría considerable, que incluye a ING DiBa, MUFG Bank y Bloomberg Economics, espera una subida de entre medio punto porcentual y 150 puntos básicos.
El anuncio de la política monetaria está previsto a las 13.30 horas en Moscú e irá acompañado de previsiones macroeconómicas actualizadas. La gobernadora Elvira Nabiullina comentará posteriormente la decisión en una conferencia de prensa.
La reticencia de los funcionarios a endurecer las restricciones a la circulación de capitales está dejando al banco central con pocas opciones, aparte de unas tasas más altas, ya que el crecimiento de los precios supera su objetivo del 4% mientras la economía en guerra funciona a todo vapor a pesar de las sanciones. Aunque la fuerte subida de tasas detuvo brevemente la caída del rublo, éste se ha mantenido débil y volátil, una amenaza más para la inflación al encarecer las importaciones.
“Dada la determinación del Banco de Rusia de no endurecer los controles de capital, la única forma en que pueden proporcionar apoyo al rublo es mediante subidas de tasas”, dijo Tatiana Orlova, de Oxford Economics, que prevé un aumento de 100 puntos básicos. “La razón es que el rublo todavía parece un poco frágil”.
Aunque la moneda no ha alcanzado la marca simbólica de 100 por dólar que rompió el mes pasado, sigue habiendo bajado más de un 2% desde finales de agosto. El rublo se está beneficiando ligeramente de una aceleración temporal de las ventas de divisas por parte del banco central a mediados de septiembre, que dijo que eran necesarias porque esta semana vence un eurobono del gobierno.
Lo que dice Bloomberg Economics...
“Puede que la subida de emergencia de 350 puntos básicos de agosto no haya proporcionado tanto apoyo al debilitado rublo como esperaba el Banco de Rusia, pero ayudó a frenar la caída. El espacio para nuevas subidas de tipos está limitado por el creciente riesgo de recesión, pero esperamos que el banco central suba otros 50-100 puntos básicos el viernes.”
-Alexander Isakov, economista de Rusia. Para más información, haz clic aquí
Nabiullina no ha aportado mucha claridad al mercado, limitándose a decir que el banco central telegrafió una señal “neutral” tras su última reunión, lo que significa que ahora son posibles tanto un mantenimiento como una subida. Las decisiones futuras dependerán de los datos que vayan llegando, dijo la gobernadora, con el crecimiento de los préstamos, el tipo de cambio y el estímulo fiscal entre las variables clave.
En una publicación sorpresa durante su semana de silencio comunicativo antes de una reunión política, el banco central publicó el miércoles las expectativas de inflación de las empresas, mientras que antes solía publicar encuestas sobre el sentimiento de los hogares antes de una decisión sobre los tipos.
El indicador desempeña un papel fundamental en la formulación de políticas, y los últimos resultados mostraron que las expectativas de precios de las empresas son las más elevadas en más de un año. La inflación al consumo también se ha acelerado durante cuatro meses consecutivos en términos anuales, superando el 5% en agosto.
El presidente Vladimir Putin calificó esta semana de oportuna y adecuada la decisión de urgencia sobre los tipos, y se mostró tranquilo respecto al rublo al describir las oscilaciones de la moneda como “manejables” y no necesitadas de medidas más extremas.
Sin embargo, en una señal de falta de confianza, la moneda rusa recortó ganancias mientras Putin hablaba. Ha perdido casi el 23% de su valor frente al dólar este año, la peor depreciación de los mercados emergentes después de la lira turca y el peso argentino.
Probabilidades de recesión aumentan
Otra subida de tasas puede ser demasiado costosa para una economía que aún se está adaptando a las sanciones por la invasión de Ucrania y que está impulsada en gran medida por el gasto presupuestario y el impulso de la producción militar.
La subida de agosto ya triplicó con creces las probabilidades de recesión en los próximos seis meses, situándolas en torno al 20%, según Bloomberg Economics, que estima que podrían acercarse al 40% si los tipos siguen subiendo.
La relajación monetaria podría reanudarse ya este año “para evitar la recesión económica”, según Roberto Mialich, estratega de divisas de UniCredit SpA.
“Los riesgos, sin embargo, están sesgados al alza”, dijo en un informe. “El banco central ruso parece ser agresivo contra los riesgos de inflación a pesar de los posibles riesgos para el crecimiento”.
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