Bloomberg — La demanda de crédito en China mejoró, las presiones deflacionistas disminuyeron y el yuan subió, sumándose a un reciente goteo de señales de que la economía y los mercados financieros podrían estar estabilizándose tras una fuerte recesión.
Los sólidos datos crediticios publicados el lunes muestran que las recientes medidas para fortalecer el mercado inmobiliario pueden estar empezando a estimular la demanda de hipotecas por parte de los hogares, mientras que los préstamos a empresas también han repuntado. El yuan ganó terreno después de que el banco central intensificara su defensa de la moneda.
Estos datos se suman a los alentadores del fin de semana, en el que los precios al consumo volvieron a subir tras la caída de julio, aunque por escaso margen. También se redujo la deflación en las fábricas.
Las medidas políticas ayudaron a estabilizar la economía”, declaró Zhang Zhiwei, economista jefe de Pinpoint Asset Management Ltd. “La cuestión clave es hasta qué punto la política monetaria ha contribuido a estabilizar la economía”. “La cuestión clave es hasta qué punto puede mantenerse el impulso económico”.
La segunda mayor economía del mundo está tratando de recuperar la tracción, ya que la actual crisis inmobiliaria y la debilidad de la confianza frenan su recuperación, lo que supone un riesgo para el objetivo de crecimiento anual del Gobierno de alrededor del 5%. La mejora de los datos de agosto sugiere que las sombrías cifras de julio -que mostraban que los precios al consumo se inclinaban hacia la deflación y los préstamos mensuales caían a mínimos de 14 años- pueden haber sido lo peor de la recesión.
El índice de referencia CSI 300 subió un 0,7% el lunes, rompiendo una racha de cuatro sesiones de pérdidas. El yuan también repuntó tras caer la semana pasada frente al dólar a su nivel más bajo desde 2007, después de que el Banco Popular de China emitiera unas enérgicas directrices y subrayara su confianza en mantener estable el yuan.
Es probable que los esfuerzos de apoyo del gobierno - incluidos los recortes de los tipos de interés de los préstamos, los tipos hipotecarios y los requisitos de pago inicial para la compra de viviendas - estén contribuyendo en cierta medida a la recuperación. Los economistas de Goldman Sachs Group Inc. estiman que las medidas anunciadas hasta ahora han tenido un impacto total equivalente a unos 60 puntos básicos, o el 0,6%, del Producto Interno Bruto.
Ahora la cuestión es si el sector inmobiliario chino es capaz de enderezar definitivamente el rumbo y elevar la confianza general en la economía.
Las políticas recientes “pueden generar un repunte a corto plazo de las transacciones inmobiliarias, pero son insuficientes para estabilizar el mercado inmobiliario”, escribieron los analistas de Goldman en una nota de investigación dominical. Si las ventas de viviendas siguen cayendo y el crecimiento se ralentiza aún más, prevén más medidas de relajación, como recortes de los tipos de interés o medidas de apoyo al mercado inmobiliario.
Lo que dice Bloomberg Economics
“El crédito de agosto, más fuerte de lo esperado, sugiere que el estímulo monetario y fiscal de China puede estar empezando a ganar tracción. Pero los descensos en el endeudamiento a largo plazo de las empresas y los hogares muestran que la demanda del sector privado aún tiene que repuntar, a pesar de los signos de tocar fondo en las encuestas de directores de compras y el comercio.” - Eric Zhu, economista
Aunque los nuevos préstamos a medio y largo plazo de los hogares, una aproximación a las hipotecas, se expandieron tras una contracción en julio, siguen muy por debajo de los niveles registrados en agosto de 2022, junto con los observados antes de la pandemia.
La mejora de la financiación agregada se basó en gran medida en la emisión de bonos especiales de los gobiernos locales, según Ming Ming, economista jefe de Citic Securities Co.
Los gobiernos locales aumentaron el endeudamiento en agosto para aumentar el gasto en proyectos de infraestructura. Aunque esto puede ayudar al crecimiento económico, también puede presionar a los mercados financieros y provocar una mayor relajación de la política monetaria.
También hay indicios de que el crecimiento de los servicios está disminuyendo tras haber sido uno de los principales motores de la recuperación económica a principios de este año. Esto sugiere que puede ser necesario un mayor apoyo político para impulsar el gasto de los hogares.
Las presiones deflacionistas tampoco han desaparecido del todo: El índice de precios al consumo se mantiene muy por debajo del objetivo oficial del Gobierno, en torno al 3% anual.
Los analistas del mercado también se mostraron cautos. Según Alex Loo, estratega macroeconómico de TD Securities, aunque las declaraciones del BPC del lunes en defensa del yuan sugieren que “es poco probable que se mantenga al margen”, puede que se necesite más para mantener el sentimiento alcista.
“Sin un apoyo fiscal más notable por parte de las autoridades, es poco probable que se produzca un cambio de tendencia en el yuan y el repunte podría resultar efímero”, afirmó.
Pekín ha tomado una serie de medidas desde finales de julio para restablecer la confianza del mercado, pero los esfuerzos no han logrado hasta ahora impulsar un repunte sostenible de la bolsa. La brutal caída de agosto situó a los principales índices locales entre los peores del mundo.
El CSI 300 sigue perdiendo cerca de un 10% desde el máximo alcanzado en enero de este año. Los fondos mundiales, por su parte, mantienen las menores posiciones en acciones chinas desde octubre, es decir, han vuelto al punto en el que se encontraban antes de que despegara el rally de reapertura a finales de 2022, según un análisis cuántico de Morgan Stanley de la semana pasada.
Los mercados de crédito chinos siguen lidiando con impagos récord a medida que se extienden las secuelas de la crisis de la deuda inmobiliaria. Los precios medios de los bonos basura chinos en dólares, la mayoría de los cuales fueron emitidos por promotores inmobiliarios, se han desplomado a unos 67 céntimos desde los cerca de 98 céntimos de hace dos años, según un índice de Bloomberg.
Aunque han subido desde un mínimo para 2023 marcado el mes pasado por debajo de los 65 centavos ante la esperanza de nuevas medidas de apoyo al sector inmobiliario, siguen estando en niveles considerados problemáticos.
-- Con la ayuda de Wenjin Lv and Zhu Lin.
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