Bloomberg — Los operadores de bonos han estado aumentando las apuestas de que la Reserva Federal aún no ha terminado con sus aumentos de las tasas de interés. La próxima semana ayudará a determinar si tienen razón.
El informe mensual del índice de precios al consumidor del miércoles proporcionará la información más reciente sobre cuánto más puede necesitar el banco central para hacer que la inflación vuelva a su objetivo. Mientras la economía desafía los pronósticos sombríos y aumentan los precios de la energía, los economistas proyectan el mayor salto mensual en 14 meses, y el mercado de swaps está valorando el riesgo de que sea incluso mayor de lo esperado.
Las cifras pueden suponer una nueva sacudida para el mercado del Tesoro, que se ha visto zarandeado por un ritmo de crecimiento sorprendentemente fuerte que hace que los inversores se preparen para que la política monetaria siga siendo restrictiva durante más tiempo del previsto.
Aunque las señales de enfriamiento del mercado laboral avivaron el optimismo de que la Reserva Federal podría haber terminado, los operadores de futuros ven aproximadamente un 50% de posibilidades de que suban los tipos una vez más en noviembre, después de mantenerse firme en la reunión del 19 y 20 de septiembre. Esto ha dejado a los bonos del Tesoro en camino de registrar su tercera pérdida anual consecutiva, ya que los rendimientos rondan los niveles más altos desde antes de la crisis financiera de 2008.
“Los datos del IPC de la próxima semana podrían dar un poco más de color” sobre la probable trayectoria de la Fed, dijo Leslie Falconio, jefe de estrategia de renta fija imponible de UBS Global Wealth Management. “No es nuestra expectativa que la Fed se mueva en septiembre. Pero aunque ahora mismo decimos que tampoco se mueven en noviembre, realmente hay que darle una probabilidad del 50/50″.
El ritmo de inflación se ha mantenido obstinadamente por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal, aunque ha disminuido drásticamente desde el máximo de cuatro décadas del año pasado.
Se espera que la tasa de crecimiento del índice de precios al consumo se haya acelerado hasta el 3,6% en agosto con respecto al año anterior, incluso cuando la medida básica, que excluye los costos de los alimentos y la energía, volvió a bajar hasta el 4,3%, según la estimación mediana de los economistas encuestados. por Bloomberg. Pero mes a mes, se prevé que el IPC general avance un 0,6%, el mayor salto desde que la inflación alcanzó su punto máximo en junio de 2022.
Los funcionarios de la Reserva Federal han enfatizado repetidamente que siguen siendo conscientes de los riesgos al alza para la inflación y que es posible que necesiten mantener las tasas de interés elevadas incluso una vez que dejen de aumentarlas.
El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, dijo el jueves que la política monetaria está “en un buen lugar”, pero que los funcionarios necesitarán analizar los datos para decidir cómo proceder.
La Reserva Federal elevó su tasa de referencia en julio a un rango de 5,25% a 5,5%, el nivel más alto en 22 años, después de mantenerse estable en junio. Las autoridades no han descartado la posibilidad de otro aumento de tasas este año y el presidente de la Fed, Jerome Powell, ha subrayado que su camino dependerá de los datos económicos entrantes.
Lo que dice Bloomberg Economics...
“Esperamos que el IPC general mensual se acelere hasta el 0,6% (frente al 0,2% en julio) debido al aumento de los precios de la gasolina, con una lectura interanual del 3,6% (frente al 3,2%). El mercado puede concluir que la Reserva Federal tendrá que aumentar más las subidas, pero creemos que es una conclusión equivocada”.
—Anna Wong, economista jefe de EE. UU.
Eso ha dejado al mercado de bonos en vilo a medida que llega cada dato clave y los operadores buscan determinar si la tasa de la Reserva Federal ya alcanzó su punto máximo. No debería haber comentarios la próxima semana por parte de los funcionarios de la Reserva Federal, que normalmente permanecen en silencio en el período previo a sus reuniones.
El mercado también está tratando de evaluar hasta qué punto la Fed podría flexibilizar su política el próximo año, dada la fortaleza de la economía y las persistentes presiones inflacionarias. Los precios de los futuros están fijados para que el índice de referencia del banco central finalice 2024 en torno al 4,4%, muy por encima de la tasa de aproximadamente el 2,5% que se considera neutral para el crecimiento económico.
El mercado de bonos también ha tenido que lidiar con una avalancha de nuevas ventas de deuda para cubrir el creciente déficit presupuestario federal, lo que ha contribuido a la presión al alza sobre los rendimientos a largo plazo. Y los inversores se han estado alejando de los bonos a largo plazo, apostando a que sus rendimientos volverán a superar los de corto plazo después de que la Reserva Federal adopte una nueva postura de flexibilización de la política monetaria.
El mercado de bonos del Tesoro está “ahora en el ámbito de los rendimientos máximos de Estados Unidos”, dijo William Marshall, jefe de estrategia de tipos estadounidenses de BNP Paribas. Aún así, cualquier próximo repunte de los bonos del Tesoro “no verá una caída significativa en los rendimientos a más largo plazo”, lo que respaldará una curva de rendimiento más pronunciada hasta 2024, dijo.
Qué ver
- Calendario de datos económicos
11 de septiembre: Expectativas de inflación a 1 año de la Reserva Federal de Nueva York
12 de septiembre: Optimismo de las pequeñas empresas de NFIB
13 de septiembre: solicitudes de hipotecas MBA; índice de precios al consumidor; declaración del presupuesto federal
14 de septiembre: Ventas minoristas; Índice de Precios del Productor; Peticiones de desempleo; inventarios de negocios
15 de septiembre: Precios de importación/exportación; Fabricación del Imperio; producción industrial; Sentimiento de la Universidad de Michigan
- Calendario de la Reserva Federal: el banco central observa un bloqueo de comunicaciones antes de la reunión de política monetaria del 19 y 20 de septiembre
- Calendario de subastas:
11 de septiembre: facturas de 13 y 26 semanas; notas de 3 años
12 de septiembre: facturas de administración de efectivo a 42 días; Reapertura del billete a 10 años
13 de septiembre: facturas de 17 semanas; Reapertura de bonos a 30 años
14 de septiembre: facturas de 4 y 8 semanas
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