Bloomberg — Los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron el miércoles (algunos hasta los niveles más altos en una semana), ya que los operadores consideraron más probable una subida de las tasas de interés de la Reserva Federal este año, después de que un indicador de la actividad del sector servicios fuera más fuerte de lo previsto.
Las probabilidades implícitas en el mercado de una subida de las tasas de interés de la Reserva Federal de un cuarto de punto en noviembre subieron hasta cerca del 60%, desde cerca del 50%, después de que el índice ISM de servicios de agosto y las medidas relacionadas de precios y empleo subieran con fuerza. Las probabilidades de una subida ese mes alcanzaron un máximo del 75% la semana pasada.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo, más sensibles que los vencimientos a más largo plazo a las variaciones de las tasas de la Reserva Federal, se mantuvieron varios puntos básicos al alza en el día y cerca de los máximos de la sesión a última hora de Nueva York. El bono a dos años subió hasta 7 puntos básicos, hasta el 5,03%, y el tramo inicial fue el más afectado por las ventas, ante la preocupación de que la inflación esté a punto de repuntar.
Con la lectura principal del ISM mostrando el mayor ritmo de expansión de los servicios desde febrero, la atención se centró también en el subíndice de los precios pagados, que subió por segundo mes consecutivo, tras caer constantemente durante los 18 meses anteriores. El cambio de tendencia se produce en un momento en que los precios del petróleo han subido bruscamente en las dos últimas semanas hasta alcanzar los niveles más altos desde noviembre, en medio de una demanda creciente y un recorte prolongado de la producción por parte de Arabia Saudí.
Los precios pagados por el ISM “parecen haber tocado fondo”, y “junto con el movimiento al alza de los precios del petróleo, se vigilarán de cerca”, dijo Gregory Faranello, jefe de negociación y estrategia de tasas estadounidenses de AmeriVet Securities. “Si el petróleo sigue subiendo, la Reserva Federal y los mercados prestarán atención”.
La lectura clave de la inflación de la semana que viene también estará en el punto de mira antes de la reunión de política monetaria de la Reserva Federal del 19 y 20 de septiembre. Aunque el mercado de swaps valora las escasas perspectivas de una subida de tasas este mes, el banco central tiene previsto publicar su resumen trimestral de proyecciones económicas y la estimación de la senda de la política de tasas, conocida como diagrama de puntos.
La resistencia de la economía estadounidense sugiere que los funcionarios mejorarán sus previsiones de crecimiento y el mercado espera cierto riesgo de que la Reserva Federal refuerce su compromiso de mantener una política restrictiva durante un periodo prolongado reduciendo el número de recortes previstos en 2024. El gráfico de puntos actual señala otra subida de tipos a finales de año antes de una relajación en 2024.
“La Fed parece decidida a dar un salto este mes”, y “cualquier dato más fuerte y mejor se reflejará probablemente en la probabilidad de otros 25 puntos básicos en noviembre”, dijo Faranello.
El banco central de EE.UU. dijo el miércoles en su encuesta del Libro Beige sobre las regiones que el crecimiento de la economía estadounidense y del mercado laboral se ralentizó en julio y agosto, y que muchas empresas esperan que los aumentos salariales se suavicen ampliamente a corto plazo.
La Fed habla
La presidenta de la Reserva Federal de Boston, Susan Collins, declaró el miércoles que los responsables de formular las políticas tendrán que ser pacientes mientras evalúan los datos económicos para determinar sus próximos pasos y que aún puede ser necesario un mayor endurecimiento. Los comentarios de Collins, que no vota sobre política monetaria este año, sugieren que apoyaría mantener las tasas estables este mes. El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, declaró un día antes que los responsables de formular las políticas pueden permitirse “proceder con cautela” con las subidas de las tasas de interés, dados los recientes datos que muestran que la inflación sigue disminuyendo.
La perspectiva de un endurecimiento adicional por parte de la Reserva Federal a finales de este año, hizo que la curva de rendimientos se aplanara, ya que los rendimientos de los bonos del Tesoro a más largo plazo se mantuvieron a la zaga de la venta masiva. El rendimiento a 10 años subió 3 puntos básicos, hasta el 4,29%, mientras que el rendimiento a 30 años bajó 1 punto básico, hasta el 4,36%.
Además de los datos económicos más fuertes de lo esperado, los bonos del Tesoro también se han visto presionados por una serie de emisiones corporativas tras el festivo del Día del Trabajo. Después de que las empresas iniciaran la semana con la venta de deuda por valor de US$36.000 millones el martes, unos nueve emisores potenciales tienen previsto vender nuevos bonos estadounidenses con grado de inversión el miércoles, y eso iba a impulsar la emisión hasta alcanzar las previsiones de consenso de unos US$50.000 millones para la semana.
“Una vez que se asiente el polvo, esperamos que la atención de los inversores vuelva al calendario de emisiones corporativas, con las implicaciones bajistas que ello tiene para los bonos del Tesoro”, escribió en una nota Ben Jeffery, estratega de BMO Capital Markets.
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