Bloomberg — Una venta récord de acciones chinas por parte de los fondos globales ha llevado su posicionamiento a su nivel más bajo desde octubre, con los administradores de dinero impasibles ante las medidas de estímulo que han estado llegando en las últimas semanas.
La posición media infraponderada de los gestores globales de posiciones de largo plazo ha vuelto a situarse donde estaba antes de que despegara el rally de reapertura a finales de 2022, según un análisis cuantitativo de Morgan Stanley. Los fondos extranjeros vendieron cerca de 90.000 millones de yuanes (US$12.000 millones) de acciones continentales en agosto a través de los enlaces comerciales con Hong Kong, la mayor cantidad en los datos recopilados por Bloomberg que se remontan a 2016.
Los fondos mundiales volvieron a retroceder el martes, cuando una encuesta privada mostró que el sector servicios de China se estaba enfriando. Esto truncó el repunte de las compras observado el lunes, cuando la última relajación de las normas hipotecarias favoreció el sentimiento. El índice Hang Seng China Enterprises cayó hasta un 2,2%, cediendo parte de la subida del 3,2% de la sesión anterior.
“Nuestros últimos datos de posicionamiento muestran que la infraponderación de China es un consenso entre los fondos regionales”, escribieron los estrategas de Morgan Stanley dirigidos por Gilbert Wong en una nota del 4 de septiembre. “Las salidas netas de los gestores de largo plazo en la renta variable China/HK se duplicaron en agosto frente a las de julio”.
La reciente volatilidad de la renta variable china pone de manifiesto la fragilidad de los ánimos. Si bien la campaña de estímulo de Pekín ha contribuido a contener la caída, las preocupaciones fundamentales sobre la ralentización de la economía y los problemas de endeudamiento de los promotores inmobiliarios están ensombreciendo las perspectivas a largo plazo.
Sin embargo, para algunos gestores, como Luca Castoldi, la caída es una oportunidad para tomar posiciones.
Ahora que el Gobierno está cumpliendo sus promesas de apuntalar la economía, “nos sentimos confiados para empezar a añadir exposición a China”, sobre todo en acciones tecnológicas y de consumo discrecional, afirma Castoldi, gestor de fondos de Reyl Group en Singapur.
Los esfuerzos de Pekín para impulsar la venta de viviendas mediante la reducción de los pagos iniciales y la relajación de las restricciones hipotecarias “es incluso mejor de lo que esperábamos”, y demuestra que “el Gobierno está ahí para apoyar la economía y estará dispuesto a hacer aún más si es necesario”, dijo el viernes.
Una oportunidad ‘increíble’
La opinión de Castoldi es compartida por Damian Bird, gestor de la cartera de crecimiento de mercados emergentes de Polen Capital en Londres.
“La gente no está dando crédito a cosas que, en última instancia, creemos que importan”, dijo. “Por eso creo que ahora mismo hay una oportunidad increíble para entrar en el mercado” de valores que son menos sensibles a los flujos de noticias, pero que pueden ofrecer rendimientos de capital estables durante los próximos cinco años, dijo Bird la semana pasada.
También están apareciendo algunos puntos positivos. Las estimaciones de beneficios de los valores tecnológicos han tendido al alza desde el mínimo de marzo, mientras que las de los índices de referencia más amplios se han mantenido prácticamente sin cambios.
Para Fredrik Bjelland, que gestiona el fondo de renta variable de mercados emergentes de Skagen AS, la estrategia de inversión en valores chinos sigue siendo la misma: centrarse en los fundamentales corporativos y encontrar empresas que puedan resistir los retos macroeconómicos.
“Pase lo que pase, habrá ganadores”, dijo a principios de esta semana. “En una crisis, cuando las cosas caen muy rápidamente, la correlación es muy alta. Así que todo cae más o menos igual. El dinero se gana intentando atrapar las que volverán a repuntar”.
Bjelland cuenta con Ping An Insurance Group Co. y la petrolera Cnooc Ltd. como las dos principales participaciones de su cartera de mercados emergentes. Tras salir de tres valores chinos este año - Foxconn Industrial Internet Co., Hisense Home Appliances Group Co. y China Life Insurance Co.-, está considerando invertir en promotoras y empresas de gestión inmobiliaria en busca de posibles supervivientes de la caída del sector.
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