Bloomberg — Los bancos regionales están a punto de regresar a los mercados de deuda en la mayor oleada desde junio para cumplir los nuevos requisitos de capital en respuesta a las quiebras de Silicon Valley Bank y Signature Bank.
Si las propuestas de esta semana de la Federal Deposit Insurance Corp. y la Reserva Federal sirven de indicación, los bancos regionales más grandes tendrán que emitir más deuda a largo plazo para protegerse de las pérdidas durante los periodos de turbulencias. Según CreditSights, es probable que tengan que vender unos US$40.500 millones de deuda de sociedades holding para cumplir las nuevas normas, y es probable que las primeras operaciones se produzcan en un futuro próximo, aunque los prestamistas puedan tener años para cumplir las nuevas normas.
Los prestamistas regionales y de consumo sujetos a una mayor supervisión probablemente emitirán al menos US$15.000 millones en bonos en lo que queda de año, dijo Peter Simon, analista senior de CreditSights. Además, “hay US$44.000 millones que vencen de este grupo hasta finales de 2024, por lo que se necesita mucha emisión”.
Una oleada de emisiones marcaría un cambio con respecto a los últimos meses, cuando muchos bancos más pequeños se mostraron reacios o incapaces de acudir al mercado. El endeudamiento era caro, si es que era posible, después de que la quiebra de SVB fuera seguida de un aluvión de rebajas de calificación por parte de las empresas de rating. Los prestamistas regionales vendieron entre marzo y agosto un 40% menos de deuda que en el mismo periodo del año anterior, según datos preliminares recopilados por Bloomberg News.
Arnold Kakuda, analista de crédito de Bloomberg Intelligence, afirma: “Las entidades regionales de tamaño medio, que han sido un poco tímidas a la hora de acudir a los mercados de deuda, tendrán que empezar a hacerlo”.
Expectativas moderadas
Según las nuevas normas, los bancos con activos iguales o superiores a US$100.000 millones tendrán que emitir suficiente deuda a largo plazo para cubrir las pérdidas de capital en momentos de tensión grave, requisitos que antes sólo se aplicaban a los bancos más grandes. Pero las normas se perfilan como menos onerosas de lo que se temía, y los bancos que no sean los más grandes y complejos no tendrán que cumplir los requisitos de capacidad total de absorción de pérdidas. Unas normas TLAC más estrictas podrían haber provocado un déficit de unos US$157.000 millones en bonos de bancos regionales.
Independientemente del tamaño y del momento, es probable que los gestores de renta fija estén interesados en comprar cuando los prestamistas consigan nueva deuda.
“Dado que las regionales son la parte más barata del mercado de grado de inversión, existe una demanda reprimida por parte de los inversores”, afirma Matt Brill, responsable de grado de inversión en Norteamérica de Invesco, cuyo grupo gestiona US$78.000 millones. “El punto clave aquí es que los bancos pueden pedir prestado y que los inversores estarán dispuestos a hacerlo al precio adecuado”.
Las primas de riesgo de los bancos regionales, en particular, son ahora mucho menos amplias en comparación con la media de las empresas blue chip de lo que eran en abril, cuando las quiebras bancarias presionaron los diferenciales al alza. Otro aspecto positivo para los bancos: los costes medios de endeudamiento de las empresas de alta calificación se redujeron en general esta semana tras la caída de los rendimientos.
Aun así, algunas empresas regionales pueden decidir esperar más allá de la cíclica fiebre de septiembre, en la creencia de que los costes de financiación seguirán bajando.
Peter Aherne, codirector de los mercados de capitales de deuda de Norteamérica en Citigroup Inc, afirma que “los diferenciales siguen siendo amplios en comparación con los niveles históricos”. “No estoy seguro de que los bancos se sientan necesariamente obligados a precipitarse en este mercado”.
Lo que hay que ver
- Los vendedores de bonos estadounidenses de alta calidad están preparados para inundar el mercado con nuevas ofertas en septiembre, gran parte de las cuales se esperan en los cuatro días siguientes a la festividad del Día del Trabajo en Estados Unidos. Se espera que las ventas del mes superen los US$120.000 millones, muy por encima de los 78.000 millones del pasado septiembre.
- En Europa, el 62% de los profesionales encuestados prevén entre 20.000 millones de euros (US$21.570 millones) y 30.000 millones de euros de emisiones durante la próxima semana.
- La última encuesta del Libro Beige de la Reserva Federal, prevista para el 6 de septiembre, arrojará más luz sobre los factores temporales que impulsan el gasto de los consumidores en el tercer trimestre. El efecto máximo de las superproducciones veraniegas “Barbenheimer”, así como de las giras de conciertos de Swift y Beyoncé, se produjo probablemente en agosto.
- Los datos comerciales de China correspondientes a agosto, que se publicarán el 7 de septiembre, mostrarán probablemente que las exportaciones -un motor clave del crecimiento- siguen debilitándose.
- Para conocer en profundidad los datos y acontecimientos mundiales que podrían influir en la confianza de los mercados durante la próxima semana, consulte el informe “Global Economy Week Ahead” de Bloomberg Economics.
Resumen de la semana
- El nuevo mundo del crédito privado está recurriendo a una vieja forma de recaudar dinero: los gestores de fondos colocan cada vez más deuda en compañías de seguros a medida que los mercados públicos se vuelven menos atractivos.
- El asediado promotor chino Country Garden Holdings Co. advirtió que podría impagar su deuda tras registrar unas pérdidas récord en el primer semestre. Sin embargo, los acreedores de un bono en yuanes con vencimiento votaron a última hora del viernes a favor de permitir que los pagos se alargaran hasta 2026, lo que supone un respiro.
- Barclays Plc ha destinado efectivo de su balance a mantener préstamos corporativos y competir directamente con fondos de crédito privados, a medida que más bancos buscan formas de hacerse un hueco en el mercado de 1,5 billones de dólares de deuda privada.
- Banco Santander SA optó por no amortizar un bono de nivel 1 adicional de 1.000 millones de euros (US$1.100 millones), una medida inusual incluso en medio del turbulento mercado de deuda bancaria de este año.
- El ceo de UBS Group AG dijo que el banco está “buscando” mercados para bonos AT1, mientras que Intesa Sanpaolo SpA ofrece recomprar anticipadamente un bono AT1 y planea sustituirlo por una nueva emisión.
- Los operadores que apuestan por el supermercado francés Casino Guichard Perrachon están presionando para activar los swaps de incumplimiento crediticio vinculados a la deuda antes de que una parte de ellos venza el mes que viene.
- Sino-Ocean Group Holding Ltd. obtuvo la aprobación de los tenedores de bonos para ampliar el reembolso de una nota en yuanes, lo que le da un respiro para hacer frente a una crisis de liquidez en todo el sector.
- China Evergrande Group retrasó las juntas de acreedores para votar su plan de reestructuración de la deuda extraterritorial apenas unas horas antes de que tuvieran lugar.
En movimiento
- Wilbert Poot ha sustituido a Mick Borms en ABN Amro en la dirección de préstamos sindicados. El banco también ha contratado a Krishan Patel como director de originación de préstamos sindicados.
- Citi ha contratado a Carles Jou como director general de préstamos y financiación apalancada, con sede en Londres. Pasó los últimos 14 años en Goldman Sachs.
- El banco de inversión Lazard Ltd. ha contratado a Daniel Judenhahn como director general y responsable de reestructuración y asesoramiento de deuda para la región DACH.
--Con la colaboración de Hannah Benjamin-Cook, Katanga Johnson y Dan Wilchins.
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