Bloomberg — Los estrategas macroeconómicos de Bank of America (BAC) consideran que las expectativas de que el dólar continúe progresando, como hasta ahora, cerca de un 3,5% desde mediados del mes de julio, están más condicionadas a la evolución del desarrollo económico chino que a la revisión de los tipos de interés por parte de la Fed.
En un documento divulgado este martes, Adarsh Sinha y Janice Xue, del mismo banco, escribieron que son favorables al dólar, “aunque gran parte depende de si China despliega estímulos considerables y concertados en las siguientes semanas”.
La perspectiva optimista de una reapertura de la economía china después de la pandemia tocó techo en el mes de febrero. A partir de ese momento, el ánimo respecto a la denominada “reflación” en China, o rebote de su actividad económica mediante los estímulos del gobierno, ha sido “el factor impulsor principal” de la evolución del dólar, “más aún que la política de la Fed”, señalaron los estrategas.
Como la mayor parte de los inversionistas ven en el billete verde un activo seguro, el dólar ha estado siempre en correlación negativa con las proyecciones de crecimiento chino, un elemento clave de la confianza en el riesgo y el comercio internacional. No obstante, esas perspectivas se han derrumbado en meses recientes, ya que una cada vez mayor crisis inmobiliaria hace peligrar la recuperación de China tras la pandemia.
La propia medida de reflación en China del Bank of America, que sigue el desempeño de las acciones de China continental que cotizan en Hong Kong, los bonos gubernamentales, el yuan nacional y otros activos, está cerca de un mínimo en 2022, cuando el pesimismo sobre el impacto de esos bloqueos alcanzó su punto máximo.
Pero según Sinha y Xue, el dólar, si bien se encuentra en su mejor racha de ganancias semanales desde mayo de 2022 hasta el viernes pasado, no se ha comportado tan bien como se esperaba. Dada la magnitud de la desaceleración china, el euro (EUR), la libra (GBP) y el franco (CHF) están obteniendo mejores resultados y contribuyendo a una caída del dólar. Mientras tanto, las monedas de las materias primas, estrechamente vinculadas a la economía china, se han depreciado en gran medida en línea con las expectativas.
Si los riesgos para la economía china continúan creciendo, los inversores que quieran posicionarse en largo con respecto al dólar estarían mejor posicionados frente a las monedas europeas antes mencionadas y a la libra esterlina. “Éstas son potencialmente las mejores posiciones largas en dólares si China no logra ofrecer un estímulo significativo en las próximas semanas”, dijeron Sinha y Xue.
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