Bloomberg — El Reino Unido esquivó la recesión el año pasado a pesar de una crisis histórica de los precios de la energía y una revuelta de los inversores que obligó a dimitir a la Primer Ministro. Los últimos datos han suscitado dudas sobre si tendrá tanta suerte esta vez.
Las encuestas de directores de compras y minoristas apuntan a una repentina ralentización en las últimas semanas. Más empresas están tomando medidas para hacer frente a las dificultades financieras. Incluso el mercado laboral, que se mantuvo fuerte durante la pandemia, muestra signos de debilitamiento.
Si bien estos indicadores se interpretarán como señales de que los esfuerzos del Banco de Inglaterra por enfriar la peor inflación entre las naciones del Grupo de los Siete pueden estar por fin surtiendo efecto, también refuerzan los argumentos de que el país tendrá que sufrir una desaceleración antes de que los responsables políticos terminen el trabajo. Los datos han llevado a los operadores a recortar sus apuestas sobre nuevas subidas de tipos, lo que ha provocado la mayor caída de los rendimientos de los bonos a 10 años en cinco meses.
“Algo ha cambiado definitivamente en los últimos meses”, dijo Kitty Ussher, ex ministra del Tesoro del Reino Unido que ahora trabaja como economista jefe en el Instituto de Directores, señalando que una subida de tipos de medio punto en junio envió “un gran temblor” a través de la economía. “Tengo menos confianza en la segunda mitad del año”.
Son malas noticias para el Primer Ministro, Rishi Sunak, que llegó al poder el año pasado prometiendo reducir la inflación y restablecer el crecimiento, después de que la oposición a un plan presupuestario cargado de recortes fiscales de su predecesora, Liz Truss, le llevara a dimitir. Los conservadores de Sunak se encuentran a dos dígitos del Partido Laborista, en la oposición, antes de unas elecciones que, según Bloomberg News, están previstas para noviembre del año que viene.
Hasta ahora, el consenso entre los economistas, incluida la previsión oficial del Banco de Inglaterra, es de estancamiento más que de recesión. Hasta el viernes, se esperaba que la producción creciera un 0,2% este año, según la estimación media de 57 analistas encuestados por Bloomberg.
Aun así, algunos han revisado a la baja sus previsiones, especialmente tras la inesperada subida de tasas de junio. Los economistas de Bloomberg prevén cuatro trimestres consecutivos de contracción a partir de los tres últimos meses de este año, con un descenso de pico a valle de alrededor del 1%.
Estas previsiones se han visto reforzadas por indicadores prospectivos que sugieren un deterioro de las condiciones desde que el BOE publicó su previsión más reciente el 3 de agosto. El índice mensual de directores de compras se contrajo inesperadamente en agosto, cayendo a 47,9 desde los 50,8 del mes anterior. El índice se había mantenido por encima de 50, nivel que indica expansión, desde febrero.
Lo que dice Bloomberg Economics ...
“El Reino Unido evitó la recesión en el primer semestre de 2023. La fuerte caída del PMI entre junio y agosto ha aumentado los riesgos a la baja. Hemos previsto un descenso trimestral del PIB en el 4T23. Es probable que se produzcan nuevas caídas en los tres primeros trimestres de 2024″, Dan Hanson y Ana Andrade, Bloomberg Economics.
Aunque el PMI señaló de forma similar una recesión el año pasado, eso se debió en gran medida a las expectativas de que los precios de la energía persistirían en niveles más altos de lo que lo hicieron tras la invasión rusa de Ucrania. La contracción actual se está viendo alimentada por las advertencias del Banco de Inglaterra y de su Gobernador, Andrew Bailey, de que los tipos tendrían que mantenerse “suficientemente restrictivos durante el tiempo suficiente” para que la inflación volviera al objetivo del 2%.
Los precios siguen aumentando a un ritmo más de tres veces superior. Los inversores esperan que el banco central suba los tipos de interés otros 0,25 puntos porcentuales, hasta el 5,5%, el mes que viene, lo que elevaría los costes de endeudamiento a su nivel más alto desde principios de 2008.
La ralentización del Reino Unido sigue a descensos mayores en la zona euro, que esta semana registró su tercera contracción mensual consecutiva de los PMI. En el trasfondo también se vislumbra una mayor desaceleración en China, que según las previsiones del FMI impulsará más de un tercio del crecimiento económico mundial este año.
El Reino Unido registró su mayor crecimiento trimestral en más de un año en los tres meses que terminaron en junio, en una sorprendente muestra de resistencia. La confianza de los consumidores también repuntó este mes, según informó el viernes la empresa de estudios de mercado GfK, ya que la inflación mostró signos de enfriamiento y el fuerte crecimiento salarial animó las finanzas de los hogares.
“Si el Reino Unido pudiera superar este ciclo con un periodo de estancamiento del crecimiento o incluso con una leve contracción, lo estaríamos haciendo muy bien en comparación con los últimos 50 años”, afirmó Ian Stewart, economista jefe para el Reino Unido de Deloitte. “Quizá nos hemos vuelto demasiado complacientes con algunos de los riesgos a la baja”.
La subida de los tipos de interés está repercutiendo en el coste de las hipotecas, lo que supone una sangría para los bolsillos de los consumidores. Las últimas cifras oficiales de ventas al por menor mostraron una fuerte caída de los volúmenes. El valor de los bienes adquiridos ha aumentado drásticamente desde que se inició el actual brote de inflación, lo que significa que los consumidores gastan más para comprar menos.
Una encuesta de la Confederación de la Industria Británica indicó que las ventas minoristas de agosto cayeron al ritmo interanual más rápido desde marzo de 2021, cuando la nación se encontraba en un cierre de Covid-19. Las perspectivas apuntan a un mayor deterioro en los próximos tres meses, con los minoristas invirtiendo menos y empleando a menos gente.
Eso está empezando a filtrarse en lo que hasta ahora ha sido un mercado laboral al rojo vivo, con más ofertas de empleo que candidatos para cubrirlas. Las últimas cifras muestran que la tasa de desempleo británica ha aumentado a medida que disminuyen las vacantes y se reincorporan al mercado laboral más personas que dejaron de trabajar durante la pandemia. El indicador alcanzó el 4,2% en el segundo trimestre, y el 4,6% sólo en junio, la cifra más alta en más de dos años.
La actividad también se está viendo lastrada por la peor racha de huelgas desde la década de 1980, cuando Margaret Thatcher era Primera Ministra. Médicos, enfermeros, maquinistas y abogados penalistas han abandonado sus puestos de trabajo en los últimos meses en busca de un salario acorde con la fuerte inflación. Aunque el gobierno de Sunak ha llegado a un acuerdo con la mayoría de los trabajadores de los servicios públicos, los ferroviarios siguen agraviados y planean continuar las huelgas hasta el otoño.
El repunte de los costes de los préstamos ha aumentado el riesgo de impago de las empresas, ya que algunas medianas y grandes compañías tienen dificultades para hacer frente a sus deudas. Según la consultora Begbies Traynor Group, casi 440.000 empresas se encontraban ya en “dificultades significativas” en el segundo trimestre, un 8,5% más que hace un año. Muchas de ellas se dedican a la construcción, donde la producción de viviendas nuevas privadas cayó más de un 8% interanual en junio.
“Estamos un poco preocupados por el impacto adicional de los tipos de interés que se avecinan para los titulares de hipotecas que aún no se han hecho efectivas porque todavía no se han rehipotecado”, dijo Yael Selfin, economista jefe de KPMG en el Reino Unido. “Seguimos viendo más vientos en contra para los consumidores en particular”.
--Con la colaboración de Andrew Atkinson, Eamon Akil Farhat y Dayana Mustak.
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