Bloomberg — Las acciones exhibieron resiliencia ante la conferencia de Jackson Hole y se recuperaron esta semana. Pero para los alcistas que buscan un repunte pleno tras el golpe sufrido el año pasado, el camino de regreso será más largo de lo que creen.
Los activos de renta variable subieron por primera vez en cuatro semanas, con el S&P 500 ya recuperado en aproximadamente un 65% desde la caída del mercado bajista del año pasado. Sin embargo, al contemplar la inflación, el repunte es menor, aproximadamente un 45%, ajustado al índice de precios al consumidor. Según datos compilados por Doug Ramsey, del Grupo Leuthold, trazar el valor del S&P 500 frente al producto interno bruto nominal muestra una recuperación igualmente modesta en comparación con el tamaño de la economía.
En resumen, debido la caída del poder adquisitivo, un avance de $8 billones en la Bolsa ya no es lo que era. Mientras persisten debates en torno al impacto de los crecientes costos de endeudamiento y el rápido agotamiento de los ahorros de los consumidores, la disminución del impacto real de esta racha alcista en el mercado de valores tiene implicaciones de todo tipo, desde la salud de la economía hasta el futuro de la política de la Reserva Federal.
“El mercado de valores ha recuperado una gran parte de sus pérdidas, pero gracias a la inflación acumulada desde el pico del mercado a principios de 2022, la riqueza real no es tan grande como uno podría creer”, dijo Ramsey, el director de inversiones de la firma. “Es posible que te decepciones con lo que pueden comprar tus ganancias recientes en la Bolsa”.
El S&P 500 registró su mejor semana desde julio, con los traders analizando una serie de discursos de bancos centrales el viernes. Las acciones, y en particular los nombres tecnológicos de megacap, han experimentado grandes recuperaciones a medida que los inversores miran hacia el final del ciclo de aumento de tasas de la Fed, y la emoción en torno a la inteligencia artificial ha ayudado a impulsar las perspectivas de las empresas vinculadas a esa industria.
La intriga sobre cuánta riqueza se está creando tiende a surgir cada vez que el mercado sube, como ha sido el caso durante gran parte de este año. El mercado no es la economía, pero puede considerarse un indicador líder, ya que los repuntes en las acciones suelen ir seguidos de recuperaciones en el ciclo económico. Un avance en acciones puede llevar a una mayor confianza del consumidor, con aquellos que poseen acciones sintiéndose ricos, aunque sea solo en papel.
A medida que las acciones subieron este año, junto con datos económicos consistentemente más fuertes de lo esperado, los llamados a una recesión se pospusieron. Mientras que algunos economistas esperaban que Estados Unidos entrara en una desaceleración en algún momento de este año, muchos ahora ven que presenta mejores cifras y un menor aumento en el desempleo durante la segunda mitad del año.
La atención se ha centrado en el estado del consumidor estadounidense, cuya almohadilla de efectivo acumulada durante la pandemia se está agotando rápidamente. En los últimos dos años, han reducido alrededor de $2 billones de esos ahorros, a pesar de la alta inflación.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, y compañía han avanzado en enfriar la inflación, pero las lecturas siguen por encima de su objetivo. Los precios siguen creciendo, aunque a un ritmo más lento, y los hogares continúan enfrentando costos elevados en cosas como comestibles. Powell dijo el viernes que la apreciación de precios en la economía “sigue siendo demasiado alta” mientras advertía que el banco central está preparado para elevar las tasas aún más para llevarla al 2%.
En otras palabras, vender acciones después del repunte no “financiará” la misma casa, automóvil o cantidad de comestibles que lo hacía a fines de 2021, dijo Ramsey de Leuthold. “Si crees que vas a tomar las ganancias y usarlas para comprar una segunda vivienda, es posible que te lleves una decepción”, afirmó.
Hay un grupo para el cual esto podría tener un lado positivo: la Fed. Algunos funcionarios han planteado recientemente que su trabajo en endurecer las condiciones financieras podría estar resultando “más sustancial de lo anticipado”.
“La implicación que tendría para la Fed, en mi opinión, es que no estamos realmente viviendo en un mercado irracionalmente exuberante, así que eso es una buena noticia”, dijo Art Hogan, estratega jefe de mercado de B. Riley Wealth. “Pero la otra pieza del rompecabezas es que el efecto de la riqueza en lo que respecta a cómo se sienten las personas siempre es notional, no es nominal”.
Por ejemplo, la mayoría de los inversores tienden a mirar solo sus estados de cuenta del plan 401(k) —sin hacer todos los cálculos para tener en cuenta la inflación— y ven que el valor de sus inversiones ha aumentado este año, dijo Quincy Krosby, estratega global principal de LPL Financial. “No vas a hacer el cálculo”, dijo. “Suelen mirar si tengo trabajo, si obtuve un aumento. Hay una cierta psicología sobre ver cuánto tienes en tu plan 401(k) o tu cuenta bancaria”.
“Es como si los estadounidenses estuvieran diciendo: ‘Sí, entiendo que los precios son más altos, pero tengo trabajo, soy afortunado, puedo ir a ver a Taylor Swift, puedo quedarme allí durante tres días’”, agregó. “Lo están haciendo”.
- Con la colaboración de Isabelle Lee, Emily Graffeo, Michael J Regan y Elena Popina
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