Bloomberg — El exsecretario del Tesoro Lawrence Summers afirmó que la Reserva Federal probablemente necesite subir los tipos de interés al menos una vez más, y advirtió de que no se está prestando suficiente atención a los efectos de los déficits fiscales estadounidenses.
“Mi mejor conjetura sería que vamos a necesitar más subidas de los tipos de interés” por parte de la Reserva Federal, dijo Summers en el programa Wall Street Week de Bloomberg Television con David Westin. No hay mucha desaceleración económica “en proyecto” en este momento, con algunas estimaciones que sugieren una tasa de crecimiento superior al 5% este trimestre, dijo.
Summers aplaudió el discurso pronunciado el viernes por el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en Jackson Hole (Wyoming), en el que señaló que el banco central está dispuesto a seguir subiendo los tipos según sea necesario para garantizar que la inflación descienda de forma sostenida hacia el objetivo del 2% fijado por los responsables políticos. Añadió que los comentarios de Powell sugieren que la Fed está abierta a la posibilidad de que el tipo de interés neutral -el nivel que ni estimula ni restringe la economía- pueda ser más alto de lo que ha sido hasta ahora.
El jefe de la Reserva Federal señaló en su discurso que la fijación actual de los tipos, con un objetivo superior del 5,5%, es superior a las estimaciones “dominantes” del tipo neutral. Pero dijo que la tasa neutral no puede identificarse con certeza, dejando dudas sobre “el nivel preciso de restricción de la política monetaria”.
Aunque no reconoció explícitamente que el tipo neutral es más alto, Powell “señaló que el crecimiento fue mucho más rápido de lo que muchos esperaban, dado lo alto que se han impulsado los tipos de interés”, dijo Summers, profesor de la Universidad de Harvard y colaborador remunerado de Bloomberg TV. “Creo que reforzará la creciente sensación en los mercados” de que la Reserva Federal está recuperando su credibilidad en la lucha contra la inflación.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro han subido en las últimas semanas debido a la reacción de los inversores ante la fortaleza de los datos económicos y el aumento de las necesidades de financiación del Gobierno federal. Los rendimientos a diez años alcanzaron esta semana su nivel más alto desde 2007. Los futuros de los tipos de interés muestran una reducción de las expectativas sobre la magnitud de los recortes de la Reserva Federal el próximo año.
“Creo que el tipo de los fondos federales tendrá que subir una vez, o incluso más, en los próximos meses”, dijo Summers, refiriéndose al tipo de referencia de la Reserva Federal.
Summers también dijo que habría preferido ver a Powell hacer más por reconocer las implicaciones de “la problemática postura fiscal del país” para la política monetaria.
“Unos déficits presupuestarios públicos sustancialmente mayores significan una absorción sustancialmente mayor del ahorro” y un impulso a la demanda, afirmó. “Y todo eso significa que el tipo de interés neutral aumenta, y aumenta ahora y en el futuro”.
El Tesoro estadounidense declaró a principios de mes que espera tomar prestado un billón de dólares netos este trimestre, con perspectivas de aumentar la emisión de títulos a plazos más largos en los próximos trimestres.
Summers destacó que este aumento de la oferta se está produciendo en paralelo a la continua reducción de las tenencias de bonos del Tesoro por parte de la Reserva Federal, a través de su programa de ajuste cuantitativo. Otro factor es la posibilidad de que disminuya la demanda exterior de deuda pública estadounidense, dijo, especialmente por parte de Japón, que ahora está considerando la posibilidad de abandonar la relajación monetaria.
El antiguo responsable del Tesoro reiteró su opinión de que “yo esperaría que el tipo a 10 años se estableciera en algún lugar por encima de su nivel actual en los próximos años”.
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