Bloomberg — Durante los últimos treinta años, la economía china ha constituido un elemento preponderante en el crecimiento económico y corporativo de los mercados emergentes. Según los estrategas de Goldman Sachs Group Inc (GS), esta situación está cambiando.
Calificándolo de “divorcio en curso de largo alcance”, la entidad bancaria de Estados Unidos afirma que el efecto de las ralentizaciones y desaceleraciones de la segunda mayor economía del planeta sobre otros países emergentes ha menguado “de forma precipitada” durante los últimos 3 años. Esto apunta a que los actuales problemas macroeconómicos chinos y la venta generalizada de acciones no afectarán a los mercados en desarrollo como lo hicieron anteriormente.
“Las repercusiones de las correcciones del crecimiento de China podrían estar reduciéndose con el tiempo”, indicaron este lunes en una nota los estrategas Caesar Maasry, Jolene Zhong y Lexi Kanter. “Las cifras de beneficios por acción, sumadas a los diferenciales de crecimiento tan divergentes de los mercados en desarrollo sin China y con China, indican que se está dando un lento proceso de divorcio, una apreciación que, en nuestra opinión, reconfortará a la mayor parte de los inversionistas, dadas las inquietudes existentes en la actualidad.”
En los índices bursátiles y de renta fija más importantes de los mercados emergentes, China supone aproximadamente una tercera parte de la ponderación, en tanto que los activos de numerosos países, como Sudáfrica, reaccionan con sensibilidad a los datos y a las declaraciones políticas que llegan de Pekín. De ahí que los indicadores puedan verse alterados por pequeños cambios en los resultados chinos. El gran tamaño de China, cuyo mercado bursátil asciende a US$10 billones y el de la renta fija a US$19 billones, limita también los flujos de capital hacia los mercados emergentes.
Pero ahora, los vínculos se están desvaneciendo debido a la naturaleza interna y orientada a los servicios de los cierres de China el año pasado y la posterior reapertura de su economía, dijeron los estrategas. Los rendimientos relativos de las acciones están en el centro de esta divergencia.
Hubo dos “reducciones” del 10% cada una este año en el índice MSCI China debido a cifras de crecimiento deslucidas, pero el indicador MSCI sinChina registró una ganancia durante el primer episodio en mayo y cayó menos en el segundo en agosto, dijeron.
“Las preocupaciones actuales con respecto a las recientes quiebras internas y los pagos atrasados de las empresas financieras han enviado una onda más fuerte en los mercados globales que las preocupaciones de una demanda interna más débil a principios de año”, dijeron.
Un análisis de Goldman de revisiones en las estimaciones de ganancias muestra altas correlaciones entre China y los mercados globales durante 2010-2018, pero esto cedió en el período 2019-2023 cuando las revisiones de EPS en China tenían poca o ninguna correlación con el resto del mundo.
Si bien algunas de las correlaciones se están normalizando y las naciones dentro del mundo emergente aún muestran sensibilidad hacia China, la disminución general en la influencia de la economía de China y los cambios en las ganancias continuarán, según mostraron los modelos de Goldman. Las acciones de Oriente Medio e India pueden ser “lugares atractivos” para esconderse de los problemas de China, mientras que Corea es una de las mejores opciones, dijeron.
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