Bloomberg — Cuando Fitch Ratings publicó un reporte optimista sobre el futuro de la economía israelí la semana pasada, se puso en la vereda opuesta del consenso, que cree que la agenda populista del gobierno de Benjamín Netanyahu la está debilitando, ahuyentando capital, compañías y talento fuera del país.
En contraste con otras grandes calificadoras crediticias, Fitch reafirmó la calificación soberana de Israel en A+ y se mostró poco preocupada por los planes de una reforma judicial que ha catalizado meses de protestas sin precedentes.
Cedric Berry, el analista principal de Israel en Fitch, dijo que le reconforta la combinación de la resiliencia económica del país y los choques dentro del sistema político.
Es más, el gobierno del primer ministro Benjamin Netanyahu “diluyó” su esfuerzo por reducir el poder judicial, dijo.
“Incluso si el gobierno de Israel dura cuatro años, es poco probable que se forme una coalición similar después, por lo que se necesitaría un impulso reformista muy fuerte para infligir un daño significativo”, dijo Berry. “Y no creemos que el Gobierno se dirija en esa dirección”.
Además, descartó las preocupaciones sobre una salida importante de capital y talento de la industria de alta tecnología, diciendo que se espera que cualquier fuga de este tipo sea limitada y no lo suficiente como para tener un gran impacto.
“Aunque se produjera una salida de talento y capital, seguiría habiendo mucha actividad en Israel, suficiente para impulsar la economía”, afirmó Berry. “Siempre es una cuestión de escala”.
El tono tranquilizador de la decisión de Fitch fue una sorpresa mayor que su resultado, que mantuvo la nota de la deuda de Israel en el mismo nivel que tiene en Moody’s Investors Service y un escalón por debajo de la evaluación de S&P Global Ratings. Aún así, la quinta calificación más alta de grado de inversión coincide con la de Arabia Saudita, el mayor exportador de petróleo del mundo y la mayor economía de Medio Oriente.
“Buenas noticias”
Para Netanyahu, las “muy buenas noticias” de Fitch fueron una reivindicación de las políticas que, según él, sólo intentan frenar el activismo judicial y no pondrán en peligro la democracia o la economía de Israel.
El Parlamento ya ha aprobado una ley que prohíbe a los jueces anular las decisiones del gobierno que consideren poco razonables, y Netanyahu declaró a Bloomberg este mes que su próximo paso será asumir un mayor control sobre la selección de los jueces.
Los críticos de Netanyahu -ejecutivos, manifestantes, inversores y la oposición, entre otros- son menos optimistas. Como en Israel el poder legislativo está controlado por el ejecutivo, dicen, el poder judicial es el único control real de los políticos.
El malestar por las medidas adoptadas por el gobierno israelí más religioso y nacionalista de la historia del país se deja sentir en el mercado.
Desde que estallaron las manifestaciones, el shekel se ha depreciado hasta alcanzar su nivel más bajo en más de tres años, en uno de los peores resultados de una cesta de divisas ampliada. Con una pérdida de más del 11% frente al dólar desde finales de enero, sólo está por delante del peso argentino, la lira turca y el rublo ruso.
La reacción del mercado no inquieta a Fitch, ya que las divisas y las acciones “tienden a reaccionar con más fuerza que los fundamentos económicos”, que es lo que la empresa utiliza para examinar la sostenibilidad de un país, dijo Berry.
“Una de las grandes preguntas para el futuro de Israel es si la incertidumbre es temporal o un signo de un cambio estructural en la percepción de los inversores”, dijo. “Probablemente haría falta una agenda de reformas más fuerte y perjudicial por parte del gobierno para cambiar estructuralmente esa percepción”.
La amenaza que suponen los planes judiciales para la calificación crediticia de Israel se ha convertido en un punto de controversia tan delicado que Netanyahu presionó personalmente a las empresas de calificación a principios de este año, según han informado medios de comunicación locales. Berry no quiso decir si se reunió con el primer ministro durante una visita a Israel o qué mensaje puede haber recibido Fitch de los funcionarios.
Una parte fundamental del argumento de Fitch es que los cambios que se están introduciendo en el paquete inicial del gabinete -como la propuesta de no conceder al gobierno una mayoría automática en el comité de selección de jueces- “dificultarían la adopción de medidas muy contundentes contra el poder judicial”.
Aunque los críticos han advertido de que Israel se enfrenta a riesgos similares a los de países como Polonia, que también se han propuesto reformar el sistema judicial, Berry afirmó que no sirven de guía ni de precedente sobre cómo podrían cambiar los indicadores de gobernanza de Israel en el Banco Mundial, sobre todo porque el “alcance de la reforma” puede no ser el mismo.
La confianza de Fitch vino acompañada de una advertencia, sin embargo, de que las puntuaciones de los indicadores de gobernanza de Israel podrían estar en mayor riesgo en caso de “un cambio masivo en la forma de nombrar a los jueces con una agenda muy política”.
En ninguna parte es más evidente la ansiedad sobre el futuro de Israel que en su industria de alta tecnología, el motor de la economía de US$520.000 millones que emplea al 14% de todos los trabajadores, pero contribuye con una cuarta parte estimada de todos los impuestos sobre la renta.
Las inversiones en el sector durante el segundo trimestre de 2023 fueron las más bajas desde 2018, y encuestas recientes encontraron que más de dos tercios de las startups israelíes han tomado medidas como la reubicación de empleados y el traslado de sus reservas de efectivo y sedes al extranjero. El optimismo sobre las perspectivas del mercado de capital riesgo estadounidense contrasta con la visión pesimista que los inversores locales tienen de las perspectivas de Israel.
Pero incluso en este caso, Fitch considera que se trata más de un bache que de un cambio permanente, ya que las empresas tecnológicas israelíes se beneficiaron desproporcionadamente durante y después de la pandemia mundial.
“En nuestra opinión, es probable que veamos nuevas inversiones en Israel cuando cambien las tendencias mundiales”, dijo Berry. “El mensaje clave aquí es que no es el día del juicio final”.
Para que el perfil crediticio de Israel se resintiera, tendría que experimentar “un éxodo significativo tanto de talento como de capital y eso no es algo que anticipemos en este momento”, dijo.
Otros puntos destacados de la entrevista con Berry, de Fitch
- “Nuestra opinión es que la economía real se estaba sobrecalentando bastante antes de la recesión, por lo que hay mucho espacio en la economía israelí para absorber un menor crecimiento o incluso una disminución del consumo y la inversión durante algún tiempo”
- “No está claro que haya una agenda gubernamental fuerte que sea muy antiempresarial hasta el punto de amenazar las claras ventajas de Israel”.
- “Para que Israel tuviera una tasa de crecimiento inferior al crecimiento de la población haría falta un shock bastante significativo y creo que los indicadores a corto plazo que vemos apuntan claramente a una desaceleración, pero ni de lejos a esa escala”.
Lea más en Bloomberg.com
