Bloomberg — Agosto está siendo un mes caótico para los mercados emergentes. Las acciones y los bonos de las naciones en desarrollo se encaminan a su mayor pérdida mensual desde septiembre del año pasado luego de tres eventos: que el banco central de Nigeria revelara que tiene menos reservas que lo estimado; que el outsider Javier Milei resultara el candidato más votado en las primarias de Argentina y que un candidato presidencial fuera asesinado en Ecuador.
Estos hechos, combinados con la subida de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. y numerosos datos negativos de la economía de China, está llevando a los inversores a reconsiderar sus apuestas por los activos de mayor riesgo.
“Bienvenidos a los mercados emergentes. Los riesgos siempre han sido más políticos que económicos”, dijo Carlos Legaspy, CEO de la firma de corretaje Insight Securities. “Siempre es un objetivo en movimiento”.
En el lapso de unas pocas semanas, el argumento para invertir activos de economías en desarrollo ha tenido una sacudida. Los bonos de gobiernos denominados en dólares han reducido su subida de 2023 a alrededor del 2,5% desde un máximo del 5,8%, según datos compilados por Bloomberg. Mientras tanto, un indicador de divisas de MSCI Inc. ha borrado gran parte del repunte de principios de año.
Las acciones también están encaminadas hacia el peor agosto desde 2015 a medida que los mercados de capitales mundiales se recalibran.
Las caídas son un recordatorio de la fragilidad de los repuntes de los mercados emergentes, que pueden desmoronarse en un instante con la volatilidad aumentando el perfil de riesgo de los activos, lo que podría desencadenar aún más ventas. El índice de volatilidad de ETF de mercados emergentes de Cboe está aumentando en agosto por segundo mes consecutivo.
Para Mila Skulkina, gerente de cartera de Lord Abbett & Co., una forma de mitigar los riesgos es concentrarse en invertir en países, especialmente en América Latina y Medio Oriente, que están adoptando un cambio favorable al mercado.
“La categoría de inversión de los mercados emergentes de hoy no es la misma que hace 20 años”, dijo. “Muchos países de mercados emergentes sistémicamente importantes han implementado con éxito reformas favorables al mercado y los formuladores de políticas tuvieron la determinación de apegarse a esas reformas en tiempos difíciles”.
Riesgos Domésticos
Sin embargo, en pocas partes el panorama ha sido tan opaco como en Argentina y Ecuador en las últimas semanas. Los dos países que incumplen en serie se encuentran en medio de elecciones presidenciales, y los inversores se quedan con la duda.
En Argentina, los bonos extranjeros se han desplomado desde que Javier Milei lideró inesperadamente una elección primaria presidencial seguida de cerca el 13 de agosto, con promesas de abolir el banco central y dolarizar la economía.
El aparente rechazo a un gobierno favorable al mercado en el país es suficiente para que Legaspy de Insight Securities recomiende sacar capital de Argentina.
En cambio, prefiere invertir en Turquía, donde el recientemente reelegido presidente Recep Erdogan entregó las riendas de la economía a un defensor de las políticas convencionales, lo que probablemente indica un cambio de las medidas a las que se culpa de la inflación galopante y el éxodo de dinero extranjero.
“Ambos son casos de locura”, dijo, “pero uno se está deteriorando más y el otro parece estar volviendo a la ortodoxia”.
Mientras tanto, Ecuador también enfrenta un futuro menos que seguro. La nación votó el domingo en elecciones generales anticipadas, menos de dos semanas después de que un candidato fuera asesinado.
La deuda en dólares del gobierno protagonizó un repunte incómodo después de la tragedia, evidencia de que algunos en Wall Street esperan que el próximo líder de la nación aborde un aumento en el crimen y estabilice la economía.
Sin embargo, los bonos en dólares de la nación cayeron después de que la votación mostrara que el país se dirigía a una segunda vuelta en octubre entre la candidata socialista Luisa González y el empresario Daniel Noboa. González, aliada del expresidente Rafael Correa, lideró un campo de ocho candidatos con dos tercios de las papeletas contadas.
“En Latinoamérica. el enfoque está cambiando de la economía a la seguridad”, dijo Mauro Favini, gerente senior de cartera de Vanguard. “Estamos viendo que los políticos están comenzando a alejarse del populismo y a preocuparse más por la seguridad”.
Los inversores de otras regiones también están trabajando para dar sentido a las recientes revelaciones. En Nigeria, la naira perdió una fuente esencial de apoyo, ya que los estados financieros del banco central, retrasados durante mucho tiempo, revelaron que las reservas efectivas de divisas eran mucho más bajas que las reveladas anteriormente.
Rusia también sorprendió a los analistas al restablecer los controles de capital y aumentar drásticamente las tasas de interés.
A qué prestar atención
- Brasil publicará los datos de inflación de mediados de agosto, que se espera que ofrezcan pistas sobre el próximo movimiento de política monetaria del banco central.
- México publicará las actas de la reunión de agosto, que Bloomberg Economics espera que reitere que las autoridades no anticipan más aumentos y mantendrán la tasa por un período prolongado
- Los bancos centrales de Corea del Sur, Sri Lanka e Indonesia anunciarán sus decisiones sobre tasas de interés
- Se espera que los bancos de China reduzcan las tasas preferenciales en sintonía con la medida del Banco Popular de China. Es probable que haya reducciones de 15 puntos básicos en las cotizaciones de uno y cinco años, según economistas encuestados por Bloomberg.
- Se espera que los banqueros centrales de Turquía realicen un tercer aumento consecutivo el jueves, con el renovado Comité de Política Monetaria probablemente elevando la tasa de política clave al 19,5% desde el 17,5% actual, dicen los economistas de Bloomber.
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