Riesgo crediticio salta en mercados emergentes; giro hawkish impacta los bonos

El costo promedio de cubrirse contra un default entre 20 economías emergentes se encamina al mayor incremento mensual desde junio de 2022

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Bloomberg — La venta de los activos de mercados emergentes, que comenzó con la renta variable y se extendió este mes a las divisas, ahora está impactando a los bonos, al tiempo que los operadores se apresuran a desarmar apuestas que hicieron con la expectativa de recortes de tasas de interés.

El costo promedio de cubrirse contra un default entre 20 economías emergentes se elevó este jueves, encaminándose al mayor incremento mensual desde junio del año pasado.

Asia lideró las ventas en los mercados de deuda y divisas en dólares, al tiempo que las crisis económica, financiera e inmobiliaria de China pesan sobre las perspectivas de crecimiento del continente. Los rendimientos de los bonos en moneda local registraron las mayores subidas en Hungría, Rumanía y Pakistán.

Los operadores hicieron dos interpretaciones de las minutas de la Fed, publicadas el miércoles: la primera es que la mayoría de los formuladores de políticas favorecen seguir subiendo tasas, y la segunda es que el endurecimiento cuantitativo seguirá más allá de la dirección de las tasas de interés.

Esto supuso la gota que colmó el vaso para una operación popular que ya estaba perdiendo un poco de tracción: la toma de posiciones largas en bonos y receptores de tipos de interés basada en el inicio de un ciclo de relajación.

Si bien en algunos mercados emergentes existe la posibilidad de que se produzca una cierta relajación, no hay mucho margen por lo demás”, dijo Richard Segal, analista de renta fija de Ambrosia Capital Ltd. “La inflación ha disminuido, pero sigue estando por encima de los niveles de los mercados emergentes”. “La inflación ha disminuido pero sigue muy por encima de los objetivos de los bancos centrales y el crecimiento del producto interior bruto será superior a cero en los países importantes”.

Un indicador de swaps de incumplimiento crediticio que cubre las naciones en desarrollo subió hoy 216 puntos básicos, con lo que el aumento de este mes se eleva a 25 puntos básicos. El rendimiento a 10 años en Hungría subió 16 puntos básicos el jueves, a punto de registrar la mayor subida mensual desde febrero. El país del este de Europa se ha sumido en una profunda recesión, pero el endurecimiento de las condiciones monetarias mundiales reduce su margen para recortar las tasas.

Los títulos filipinos denominados en dólares fueron los que más cayeron entre los de los mercados emergentes, después de que el banco central hiciera comentarios de línea dura, manteniendo las tasas de interés y elevando las previsiones de inflación. Los rendimientos de los bonos en Pakistán se dispararon, ya que la escasez de dólares obligó a las fábricas a detener la producción; los de Túnez también subieron, después de que los datos de esta semana mostraran que la economía se deslizaba hacia una contracción trimestral.

Mientras que la disminución de las apuestas de recorte de tasas afectó a los bonos, el renovado potencial de las operaciones de carry trade proporcionó un colchón a las divisas que se enfrentaban a un dólar resurgente. El rublo ruso, la divisa más volátil del mundo, registró el mejor comportamiento entre sus principales pares, a pesar de que, según un informe, el Banco de Rusia no optará por los controles de capital.

El rand sudafricano se vio impulsado por los indicios de que la crisis eléctrica sudafricana está remitiendo. La moneda se estabilizó tras cuatro días de caídas después de que el ministro de Electricidad, Kgosientsho Ramokgopa, dijera que en los próximos meses se añadirán a la red 4.700 megavatios más de energía. Los estrategas culpan a los apagones del país como el principal factor que pesa sobre el rand.

Ecuador es el centro de atención en las Américas, después de que Fitch Ratings rebajara la calificación crediticia del país un escalón, hasta CCC+, siete niveles por debajo del grado de inversión. La rebaja se produce mientras los votantes se preparan para acudir a las urnas el domingo para elegir presidente, congreso y decidir sobre un referéndum que podría obstaculizar la extracción y exploración de petróleo.

Mientras tanto, los operadores vigilaban el tipo de cambio paralelo del peso argentino, que el miércoles se debilitó por encima de 700 por dólar debido a los cambios en la dinámica política antes de las elecciones generales de octubre. El principal candidato a la presidencia, Javier Milei, prometió cerrar el banco central de la nación y hacer todo lo posible para evitar un impago de la deuda soberana del país si gana el mandato.

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