Bloomberg — Nuevamente en este esperado año de la renta fija, los inversionistas en deuda del Tesoro contemplan pérdidas mientras los rendimientos a largo plazo se aproximan a sus niveles máximos de 2022.
La rentabilidad en lo que va de 2023 de los bonos y obligaciones gubernamentales de EE.UU., evaluada según el índice del Tesoro de Bloomberg, ha sido del -0,13% hasta este martes. Este miércoles, las pérdidas podrían acentuarse, ya que el rendimiento a diez y treinta años se situó en su nivel máximo de este año, luego de que las actas de la más reciente reunión de la Fed indicaran el potencial de nuevos incrementos de los tipos de interés.
La asombrosa resiliencia económica de Estados Unidos ante los aumentos de tipos de la Fed, que ascienden a un total superior a 5 puntos porcentuales durante los últimos dieciocho meses, junto con las perspectivas de un crecimiento de las cantidades de deuda del Tesoro para el próximo trimestre con objeto de hacer frente a un mayor déficit federal, han llevado a los inversionistas a reclamar tipos de interés más elevados. Esto merma el atractivo de los bonos y obligaciones que se han vendido a tipos más bajos a comienzos de este año.
“La postura de la política monetaria tiende a ser más restrictiva por más tiempo”, afirmó Ed Al-Hussainy, estratega de tipos de Columbia Threadneedle Investments. Asimismo,” es probable que dispongamos de margen de maniobra para aplicar cierta suavización”.
En el mercado de deuda del Tesoro protegida contra la inflación, el rendimiento real a 10 años superó el 1,9%, un nuevo máximo desde 2009. Aislados de los efectos de la inflación, los rendimientos reales representan la tasa de rendimiento libre de riesgo que exigen los inversores.
La presión alcista sobre los rendimientos reales y nominales del fuerte crecimiento económico se ve exacerbada por el crecimiento de la oferta de bonos del Tesoro, ya que la Fed se deshace de algunas de sus tenencias, lo que requiere subastas públicas más grandes.
En las actas publicadas el miércoles, se observó que algunos funcionarios de la Fed dijeron que el proceso podría continuar junto con eventuales recortes de tasas.
El aumento del endeudamiento en forma de mayores subastas del Tesoro “se captará a través de la prima por plazo, especialmente las tasas reales, a medida que aumente el costo de financiamiento para liquidar toda esta deuda”, dijo George Goncalves, jefe de estrategia macro de EE.UU. de MUFG.
El mes pasado, la Fed elevó la tasa de política al 5,25%-5,5%. Los swaps que hacen referencia a futuras fechas de reuniones de la Fed continúan anticipando recortes de tasas en 2024, sin embargo, la cantidad de relajación descontada se ha reducido a aproximadamente un punto porcentual. Con respecto a los bonos del Tesoro, la Reserva Federal a través de su QT (por sus siglas en inglés, ajuste cuantitativo) está permitiendo que hasta US$60.000 millones al mes salgan de su balance.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a diez y treinta años subieron a los niveles más altos desde octubre el martes, después de que los datos de ventas minoristas de julio, más fuertes de lo previsto, desafiaran las expectativas de recortes de tasas de la Fed a partir del próximo año.
El rendimiento de la nota de dos años, que es más sensible a los cambios en la tasa de política de la Fed, es de alrededor de 4,98%. Superó el 5% el martes por primera vez desde julio, cuando alcanzó un máximo cercano al 5,12%.
El rendimiento del índice del Tesoro hasta la fecha fue negativo, lo que significa que los pagos de intereses de los bonos están más que compensados por las caídas de precios asociadas con el aumento de los rendimientos, desde finales de febrero hasta principios de marzo, ya que los rendimientos subieron en previsión de una posible reaceleración en el ritmo de los aumentos de tipos de la Fed. Las ganancias se acumularon posteriormente, superando el 4% en lo que va del año a principios de abril, porque las primeras quiebras bancarias de EE.UU. desde 2008 provocaron un cambio en la perspectiva.
“Los tamaños de las subastas de bonos del Tesoro volverán a aumentar, durante los próximos reembolsos en noviembre y febrero, y si la inflación no vuelve a bajar, el mercado necesitará rendimientos más altos para absorber esa oferta”, dijo Michael Cudzil, gerente de cartera de Pacific. Investment Management Co. Los reembolsos trimestrales del Tesoro son cuando se ajustan los tamaños de subasta de notas y bonos si es necesario.
Con la asistencia de Cecile Gutscher y Ye Xie.
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