Bloomberg — Los operadores apuestan porque las tasas de interés estadounidenses permanecerán más elevados que la inflación durante un largo periodo de tiempo, impulsando al dólar a nuevos niveles récord con respecto a algunos de sus homólogos más importantes.
Este lunes, la rentabilidad real de los bonos a diez años, es decir, la tasa de interés una vez descontada la inflación, se elevó hasta el 1,82%, situándose a un paso de alcanzar su máximo desde 2009. La tentación de los rendimientos favorables está haciendo que el dinero retorne al billete verde, que ha ampliado su recuperación desde los mínimos de hace más de un año que registró el mes pasado hasta situarse en torno al 3%.
Este repunte se trasladó este lunes a los mercados monetarios, empujando al dólar hacia su mayor nivel frente al yuan en 2023 y colocándolo por encima de los ¥145, próximo al nivel que forzó al Banco de Japón a intervenir en el 2022 para contener su avance.
“Es difícil que el dólar baje de forma significativa cuando el mercado está centrado en los buenos resultados de EE.UU. o en el aumento de los rendimientos estadounidenses”, escribieron estrategas de Goldman Sachs (GS) como Kamakshya Trivedi.
Esta tendencia se ve reforzada por el hecho de que los fondos de cobertura siguen reduciendo posiciones cortas récord en el billete verde. Un indicador de la postura y el ánimo del mercado de valores revela que los inversionistas se muestran más optimistas hacia la divisa nipona desde fines del mes de marzo.
El cambio en la narrativa muestra cómo el dólar puede beneficiarse incluso cuando la Reserva Federal se acerca al final de su ciclo de ajuste, impulsada por las perspectivas de un crecimiento económico resistente. Eso está empezando a poner en duda las llamadas recientes de que el rebote de la moneda ha seguido su curso.
Mientras tanto, varios formuladores de políticas insisten en que hay más trabajo por hacer para que la inflación vuelva a estar por debajo del objetivo. Un aumento reciente en los precios del gas natural y el petróleo crudo ha puesto de relieve los riesgos inflacionarios, mientras que un aumento en la emisión de deuda pesa sobre el mercado.
Incluso el ex rey de los bonos, Bill Gross, dijo que la deuda de EE.UU. estaba “sobrevaluada” y estima que el valor razonable de los bonos del Tesoro a 10 años es del 4,5%. Esa tasa del lunes estuvo a una distancia sorprendente del máximo del año hasta la fecha del 4,20%.
Los datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos la semana pasada mostraron que los cortos en el dólar retrocedieron al nivel más bajo en ocho semanas.
“Las tasas reales en EE.UU. son muy atractivas a nivel mundial, y sólo puede ser un movimiento de la manada lo que sugiere que ponerse corto en el dólar era una aventura realmente productiva en este momento”, dijo Peter Chatwell, jefe de trading de estrategias macro globales de Mizuho International Plc.
Con la asistencia de Vassilis Karamanis, Anchalee Worrachate, James Hirai y Neha D’silva.
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