Buenos Aires — “Es un oxímoron decir que el mercado cae porque gana un tipo promercado”, afirmó esta mañana el vencedor de las elecciones primarias (PASO) en Argentina, Javier Milei, en una entrevista por Radio Rivadavia. No obstante, la gran mayoría de los activos argentinos caía este lunes tras el batacazo del candidato libertario.
Sin lugar a dudas, el escenario político argentino experimenta un verdadero terremoto por el primer lugar de Milei en 16 de los 24 distritos electorales del país. En ese contexto, muchos inversores se preguntan por los motivos detrás del desplome generalizado de los bonos y las acciones argentinas.
Es que, para muchos, las propuestas Milei posiblemente sean las más promercado entre la oferta electoral que compitió en las Primarias, Abiertas, Simultáneas y Obligatorias de este domingo. En ese contexto, Bloomberg Línea consultó a tres expertos por los factores que explican el aparente temor de los mercados financieros argentinos a un triunfo de Milei.
#1 Incertidumbre, más allá del triunfo de Milei
Una de las razones clave detrás de la inquietud que se manifestó este lunes en los mercados es que persiste una gran incertidumbre sobre el desenlace final de los comicios en octubre.
“Si bien Milei sacó un excelente número, la elección termina siendo en tres tercios: no hay nada seguro para octubre”, afirmó Ignacio Sniechowski, de Grupo Invertir en Bolsa. “Con lo cual, cada expresión que emitan los candidatos va a meter ruido y volatilidad y el punto en donde toda esta incertidumbre y volatilidad converge obviamente es en el cambiario”, agregó, haciendo referencia a la devaluación de hoy del dólar oficial y la disparada de los tipos de cambio paralelos.
El mercado argentino, testigo de fuertes vaivenes en el pasado reciente, considera en ese sentido que la victoria de Milei agregó una dosis extra de volatilidad, al no haber sido contemplada anteriormente como un escenario probable. Más allá del resultado de ayer, quedó a menos de dos puntos de Juntos por el Cambio y a tres de Unión por la Patria, dejando un escenario sumamente competitivo de cara a las generales de octubre.
#2 Gobernabilidad y ejecución
A pesar de su condición de candidato promercado, Milei enfrentaría grandes desafíos para poder ejecutar sus propuestas de reformas radicales, en un entorno político y legislativo que resultaría complejo al estar en minoría. Sniechowski señala que, efectivamente, el mercado se pregunta sobre la potencial gobernabilidad de un gobierno liderado por el libertario, con una representación limitada en el Congreso y dificultades en la estructura partidaria.
“Me da la sensación de que estamos en un escenario que de largo es bueno, pues cerca del 65% del electorado le dijo ‘no’ al populismo. En el corto al estar muy parejas las tres fuerzas, te mete un ruido y volatilidad extremo”, agregó.
En esa línea, Pedro Siaba Serrate, de Portfolio Personal Inversiones, destacó que el mercado no solo evalúa las ideas de cada candidato, sino también la capacidad para llevarlas a cabo. La falta de experiencia y una estructura política robusta hacen que los inversores puedan dudar de la capacidad de Milei para ejecutar su plan de gobierno, que incluye una dolarización completa de la economía y la eliminación del Banco Central (BCRA).
Impacto inmediato en los mercados
El impacto inmediato en los mercados ha sido negativo este lunes. La palabra “dolarización” y la incertidumbre sobre el plan económico de Milei y los resultados de la elección en octubre han llevado a derrumbes de hasta 7% en los bonos soberanos, y de hasta 8% para los ADRs en Wall Street (Banco Macro).
Fernando Marull, director de la consultora de FMyA, señala que en el corto plazo, la incertidumbre provocará la búsqueda de cobertura por parte de los inversores, que querrán protegerse ante lo desconocido. El Banco Central ha intervenido para contener el dólar paralelo, vendiendo Dólar Futuro y subiendo la tasa de interés.
“Para los bonos, en principio es bajista, por incertidumbre y sorpresa en el mercado; el mercado tiene que digerir la sorpresa. Hoy podríamos esperar que los bonos y acciones caigan. Bonos caen entre 5/10%. Pero ni cerca otro lunes post PASO 2019. En 2019, se descontó Venezuela (para resumir); ahora, deberá descontarse incertidumbre”, escribió esta mañana el analista.
La lectura optimista de mediano plazo
A pesar del temor inicial, Marull ve la posibilidad de una perspectiva más positiva a mediano y largo plazo, al señalar que el triunfo de Milei puede incrementar las chances de un ajuste fiscal contundente, menores impuestos y menor gasto público a partir del 2024. Si el candidato logra implementar parte de su plan, podría generar un aumento en el valor de los bonos, con la posibilidad de que Argentina regrese a los mercados de crédito globales, agregó.
En última instancia, la incertidumbre inherente a un cambio de dirección política radical es lo que ha generado miedo en el mercado argentino. Aunque las propuestas promercado de Milei pueden ser atractivas para algunos, la pregunta sobre su capacidad para implementarlas y la volatilidad a corto plazo mantienen a los inversionistas en alerta y cautela mientras esperan a ver cómo se desarrolla este nuevo capítulo en la política argentina.
