Bloomberg — La depreciación del rublo ruso tiene pocos visos de remitir en un contexto de elevadas salidas de divisas y deterioro de las condiciones para el comercio internacional, al tiempo que las sanciones por la guerra ucraniana hacen mella en su economía.
En lo que va del 2023, el rublo se ha devaluado en un 23% con respecto al dólar, colocándose entre los tres mercados emergentes con peor desempeño, junto con la lira de Turquía y el peso argentino. Este miércoles, el rublo cotizaba por menos de 97 por dólar y se aproxima a los 100 por billete verde, nivel alcanzado la última vez durante el primer mes tras la invasión de febrero de 2022 ordenada por el presidente ruso Vladimir Putin.
Elvira Nabiullina, gobernadora del banco central, se ha referido en reiteradas ocasiones al empeoramiento de las circunstancias comerciales externas como la causa más importante del desplome del rublo, mientras descartaba cualquier intervención para respaldar el tipo de cambio. La divisa ha perdido casi la mitad de su valor desde el máximo registrado en el 2022 con el control de capitales, como consecuencia del incremento del gasto público, la disminución de los beneficios de la energía y la preferencia de los rusos por depositar fondos en cuentas en el exterior.
Los datos más recientes del banco central mostraron que los principales exportadores rusos vendieron el 84% de sus ingresos en divisas en el mercado en junio. Pero sus ganancias, una fuente clave de divisas fuertes para Rusia desde la invasión, se redujeron a solo US$6.900 millones en julio desde US$16.800 millones en el mismo período el año pasado .
Si bien los flujos de importaciones se mantienen estables, las restricciones a las ventas de energía de Rusia, incluido un precio máximo del petróleo destinado a limitar la capacidad del Kremlin para alimentar su maquinaria de guerra, han provocado una disminución constante de las exportaciones. Junto con un aumento de la participación del rublo en el comercio, la entrada de divisas está cayendo.
La tendencia negativa no se ha revertido incluso cuando el crudo de los Urales, el buque insignia de Rusia, superó el mes pasado el precio máximo establecido por el Grupo de los Siete.
Si ese movimiento se mantiene, entonces la entrada de divisas al mercado ruso debería aumentar gradualmente, según Andrey Kochetkov, analista de Otkritie Bank FC en Moscú. Aun así, la caída del rublo no se debe únicamente al deterioro de la balanza comercial, ya que “hay una fuga de capitales, incluido el retiro de dinero de las empresas extranjeras que salen”, dijo.
Lo que dice Bloomberg Economics
La debilidad del rublo se debe a la salida de capitales, que a su vez fue el resultado de una política interna mal calibrada. El aumento del gasto anual del 14% del gobierno impulsa la demanda de importaciones en un momento en que los ingresos por exportaciones están disminuyendo. Al mismo tiempo, los hogares han transferido alrededor de US$40.000 millones a bancos extranjeros, ya que las tasas de interés del rublo no han alcanzado las expectativas de inflación y un número creciente de bancos rusos han sido aislados de los sistemas de pago globales.
Alexander Isakov, economista de Rusia
Los datos del banco central publicados el lunes mostraron que los depósitos de ciudadanos rusos en bancos extranjeros aumentaron en junio en más de medio billón de rublos, la mayor cantidad desde diciembre. El volumen de dinero ruso en el extranjero alcanzó los 6,4 billones de rublos (US$66.000 millones) al 30 de junio.
El rublo puede encontrar más apoyo en los próximos meses si el banco central aumenta los costos de endeudamiento al 9,5% y las autoridades reducen el gasto, según el economista de Bloomberg Economics Rusia, Alexander Isakov.
El banco elevó su tasa de interés clave en un punto porcentual a 8,5% el mes pasado, el primer aumento desde las medidas de emergencia impuestas inmediatamente después de la invasión, ya que las autoridades respondieron a los riesgos inflacionarios del gasto público, las sanciones y la escasez de mano de obra causada por la convocatoria de hombres para luchar en Ucrania.
El rublo ahora está sin la última fuente de apoyo que tenía de las ventas regulares de divisas del Ministerio de Finanzas porque las autoridades financieras cambiaron a compras bajo la regla fiscal a partir de agosto.
La marca psicológicamente importante de 100 por dólar puede alcanzarse pronto, según George Vaschenko, subdirector de investigación de Freedom Finance Global en Astana. “No esperaría que la tendencia de debilitamiento se detuviera”, dijo.
Lea más en Bloomberg.com
