Bloomberg — Es probable que Vision Fund de SoftBank Group Corp. vuelva a ser rentable tras cinco trimestres de pérdidas, gracias a una recuperación impulsada por la inteligencia artificial (IA) que está mejorando las valoraciones de las startups.
El conglomerado japonés está luchando por recuperarse después de perder 6,9 billones de yenes (US$ 48.000 millones) en su unidad de inversión Vision Fund durante los dos últimos ejercicios fiscales. Los analistas esperan un modesto beneficio en el fondo para los tres meses finalizados en junio, mientras que es probable que SoftBank en su conjunto informe el martes de un beneficio de unos 73.000 millones de yenes, según la media de las estimaciones de los analistas.
La posibilidad de que el fundador de SoftBank, Masayoshi Son, pase ahora a la ofensiva y busque nuevos negocios depende de la oferta pública inicial de Arm Ltd. Su diseñador de chips pretende recaudar hasta US$10.000 millones de en un debut en el mercado ya en septiembre, con una valoración de entre US$60.000 y 70.000 millones. En el extremo superior de su objetivo de recaudación de fondos, Arm sería el mayor debut tecnológico registrado, después de Alibaba Group Holding Ltd. y Meta Platforms Inc.
La obsesión por la inteligencia artificial ha disparado las valoraciones de los competidores de Arm. El valor de Nvidia Corp. ha superado el umbral del billón de dólares este año, mientras que el Nasdaq 100, un indicador de valores tecnológicos, registró su mejor rendimiento de enero a junio de este año.
Según Kirk Boodry, analista de Astris Advisory, SoftBank ofrece a los inversores la posibilidad de invertir en Arm como apuesta de IA antes de que salga a bolsa. “No sería sorprendente en absoluto que se produjera un nuevo repunte tras la publicación del folleto informativo”, afirmó.
Las participaciones públicas de Vision Fund aumentaron alrededor de 1.100 millones de dólares en el trimestre finalizado en junio, estimó Boodry. DoorDash Inc. y Grab Holdings Ltd. estuvieron entre los mayores contribuyentes, subiendo un 20% y un 14%, respectivamente, durante el período. Coupang Inc. avanzó un 9%. Las acciones de la propia SoftBank subieron un 31% durante el mismo periodo, marcando su mejor rendimiento en tres años.
Solo en julio, la cartera pública de la unidad aumentó US$3.900 millones en valor, con DoorDash, Grab y la china Didi Global Inc. al alza. Si SoftBank puede mantener ese ritmo durante el resto del trimestre, el Vision Fund registrará su mejor rendimiento sobre una base agregada desde enero-marzo de 2021, dijo.
“No estoy convencido de que estemos completamente fuera de peligro todavía”, ya que las ganancias de julio podrían resultar efímeras, mientras que “la tecnología parece perfectamente valorada (de nuevo)”, dijo Boodry. Aún así, “merece la pena destacar la recuperación” y el optimismo de Arm debería servir de apoyo incluso si el Vision Fund parece débil, comentó.
El primer Vision Fund de SoftBank se lanzó en 2017 con el respaldo de los fondos soberanos de Arabia Saudí y Abu Dhabi, así como inversiones de empresas como Apple Inc, Foxconn Technology Group y Qualcomm Inc. Pero el fondo y un segundo fondo han luchado con pérdidas en sus apuestas de startups, con el Vision Fund reportando una pérdida récord de 4,3 billones de yenes (US$30.000 millones) en el año hasta marzo.
Qué dicen los analistas::
Macquarie (Paul Golding)
- Elevó el precio objetivo de SoftBank un 10% hasta 8.250 yenes en julio.
- Considera la valoración de Arm en US$80.000 millones, sobre la base de una media de varios escenarios de beneficios y múltiplos de pares aplicados.
- La arquitectura de Arm es tan omnipresente entre los diseñadores y fabricantes de chips que puede estar más aislada de cualquier problema general del mercado que sus clientes individuales.
- Las métricas de Vision Fund siguen siendo sólidas en el cuarto trimestre fiscal, con un 98% de las empresas de Vision Fund 1 y un 90% de las de Vision Fund 2 con más de 12 meses de liquidez. “Esto contribuye a una historia cada vez menos arriesgada”.
- El descuento medio de cuatro años de la empresa respecto al valor liquidativo ha rondado el 45%, pero un descuento del 37,5% es suficiente, con la participación en Alibaba vendida, las partes de riesgo amortizadas en su mayor parte y las participaciones principales a punto de ser más líquidas.
Galliano’s Latin Notes (Victor Galliano)
- La valoración deseada de US$80.000 millones de SoftBank y Arm implica “un múltiplo histórico precio-ventas de 28,4x”. Esta valoración parece “fantasiosa”, según una nota publicada por Smartkarma.
- La aparición de Nvidia como posible inversor ancla en la OPI de Arm ha impulsado las acciones de SoftBank, pero “sigue habiendo una gran disparidad entre los grupos en cuanto a la valoración potencial de Arm”.
- “Es necesario abordar esa gran brecha en las expectativas de valoración”. Él ve la mejor valoración posible para Arm en el rango de US$40.000 a US$ 45.000 millones, “lo que proporcionaría un aumento del 10% al 15% en el NAV”.
Bloomberg Intelligence (Sharon Chen)
- La fuerte liquidez de SoftBank y el menor LTV tras la monetización de Alibaba ayudarán a la empresa a capear los vientos en contra, mientras que la OPI prevista de Arm estabilizará aún más su perfil crediticio.
- La atención se centra en la valoración de Arm y el uso de los ingresos de la OPI. “Si la empresa alcanza su objetivo de valoración de entre US$60.000 y US$70.000 millones en la OPI, sería positivo, ya que puede recomprar acciones y hacer ofertas de bonos, al tiempo que conserva margen de maniobra para invertir”.
Bloomberg Intelligence (Marvin Lo)
- SoftBank podría volver a invertir, pero “el riesgo de ejecución sigue siendo alto”, especialmente si la valoración de Arm en la OPI no alcanza el extremo superior de la horquilla de entre US$30.000 y US$70.000 millones.
- Los ingresos de Arm podrían caer debido a la reducción de existencias de chips para smartphones.
- Ve una posibilidad razonable de un nuevo programa de recompra de acciones, ya que SoftBank puede necesitar mantener su relación precio-valor contable por encima de 1 para evitar requisitos adicionales de cotización impuestos por la Bolsa de Tokio.
--Con la colaboración de Vlad Savov
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