Bloomberg — Japón está dejando atrás a China a medida que los dos mayores mercados de valores de Asia compiten por el capital de los inversores, con las perspectivas de este último empañadas por las preocupaciones de larga data sobre el crecimiento económico y las tensiones geopolíticas con Occidente.
La compra extranjera de acciones japonesas ha superado a la de sus pares chinos por primera vez desde 2017, según un informe de Goldman Sachs Group Inc, que citó datos de los primeros seis meses del año. Los gestores a largo plazo continuaron vendiendo acciones en China y Hong Kong sobre una base neta en julio a pesar de un fuerte repunte, mientras que compraron acciones en Japón, escribieron estrategas de Morgan Stanley en un informe la semana pasada.
La tendencia ha cambiado a favor de Japón, a medida que los fondos mundiales se apilan en un mercado que antes rehuían debido a la preocupación por el mediocre crecimiento de los beneficios. El optimismo es grande incluso después de que el Banco de Japón ajustara su postura acomodaticia, mientras los inversores buscan alternativas a la renta variable china en medio de una falta de convicción de que las promesas de Pekín de apoyar una economía vacilante vayan a dar sus frutos.
“En la última semana de julio se produjeron dos acontecimientos políticos importantes en Asia, la reunión del Banco de Japón y la del Politburó, y ninguno de ellos cambió nuestra opinión de que la renta variable japonesa superaba a la china”, afirmó Frank Benzimra, responsable de estrategia de renta variable asiática de Societe Generale SA. “La razón es que cada vez tenemos más indicios de que la normalización de la política monetaria en Japón va a ser extremadamente gradual, lo que significa que el yen no se está reapreciando rápidamente”.
Allianz Oriental Income, un fondo centrado en Asia con US$1.000 millones en activos, ha aumentado sus posiciones en renta variable japonesa en detrimento de China, como parte de una reasignación en toda la región. La ponderación de Japón en el fondo era del 40% a finales de junio, cinco veces su exposición a China, según una ficha informativa.
El fondo ha obtenido una rentabilidad del 14% en el último año, batiendo al 96% de sus homólogos. Sus ponderaciones para Japón y China eran del 25% y el 16%, respectivamente, a finales de este año.
Incluso una posible apreciación del yen si el Banco de Japón abandona su control de la curva de rendimientos no supondrá un freno, ya que “el mercado de valores se comportará mejor de lo que la gente pueda imaginar”, afirma Stuart Winchester, gestor de cartera senior del fondo.
El índice MSCI Inc. de acciones japonesas ha subido un 21% en 2023, ya que las reformas de la gobernanza empresarial del país y el respaldo de Warren Buffett han atraído a los compradores. Al ser el segundo mercado más grande de la región Asia-Pacífico, por detrás de China, ha demostrado ser una alternativa lucrativa para los inversores mundiales en un momento en que la economía china muestra síntomas de estancamiento al estilo japonés. El índice MSCI China sólo ha subido un 0,5% este año.
El último ajuste de política del BOJ elimina un exceso que allanará el camino para que las acciones suban aún más, según estrategas de Morgan Stanley y Goldman Sachs Group Inc. 28, según datos oficiales. Han sido compradores en todas menos una semana desde finales de marzo.
“Japón es la tercera economía más grande del mundo y, por lo tanto, tener cierta exposición en una cartera de inversiones tiene muchos méritos”, dijo Oliver Lee, gerente de cartera de clientes de Eastspring Investments. La nación está “bien posicionada para beneficiarse de parte de la tensión geopolítica en la región a través de la diversificación de las cadenas de suministro”, dijo, dado que las empresas japonesas tienen el conocimiento en fabricación y automatización.
Por el contrario, hay dudas de que un repunte reciente en las acciones chinas pueda mantenerse incluso después de que las autoridades emitieran un compromiso inusual para rejuvenecer el mercado de capitales. Morgan Stanley recortó la semana pasada su calificación sobre las acciones de la nación al mismo peso, instando a los inversores a obtener ganancias después del reciente repunte. Japón sigue siendo su principal opción en renta variable mundial.
Sin duda, algunos piden cautela después del fuerte repunte de las acciones japonesas, dadas las preocupaciones sobre las perspectivas del yen y la sensibilidad del mercado al contexto global de aversión al riesgo visto después de la rebaja de calificación de EE. UU. por parte de Fitch Ratings. El indicador MSCI Japón ha caído un 2,7% desde que alcanzó un máximo de 33 años el 1 de agosto. Julio fue el séptimo mes consecutivo de ganancias para el índice.
Las valoraciones también empiezan a parecer menos atractivas, con las acciones japonesas negociando cerca de 15 veces las ganancias futuras de un año frente a una proporción de 10 veces para sus pares chinos.
Aún así, es probable que el optimismo sobre las acciones de Japón tenga el potencial de mantenerse por ahora dado el reajuste de las carteras de los inversores a favor del país.
“Llevamos un tiempo con la ponderación máxima en Japón y estamos contentos con nuestra ponderación actual”, dijo Joshua Crabb, director de renta variable de Asia Pacífico en Robeco Hong Kong Ltd. Su cartera tiene una exposición de más del 40 % a Japón y del 16 % a Japón. a China.
El entusiasmo por las acciones de Japón también es evidente entre los inversores en Taiwán. Aprovechando la oportunidad, Yuanta Securities Investment Trust Co., la compañía de fondos más grande de la isla por activos administrados, lanzó el fondo de acciones de Japón más grande de Taiwán en julio.
“El rendimiento superior de Japón continuaría a un ritmo moderado”, dijo Rie Nishihara, estratega jefe de acciones de Japón en JPMorgan Chase & Co. “Estamos esperando a ver cómo reacciona el mercado, sin embargo, parece haber digerido la revisión del control de la curva de rendimiento como un evidencia de acabar con la deflación y una buena transición”.
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--Con la asistencia de Ishika Mookerjee, Irene Huang y Hideyuki Sano.
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