Bloomberg — En periodos de turbulencias, el oro suele acaparar titulares, ya que los partidarios del metal precioso argumentan que puede actuar como refugio seguro. Pero, ¿es también una cobertura contra la inflación? ¿Se considera un activo de riesgo?
Joe Cavatoni, estratega de mercado y responsable para las Américas del Consejo Mundial del Oro, se unió al podcast What Goes Up para hablar de la evolución del oro este año y de algunos de sus principales catalizadores.
Estos son algunos de los aspectos más destacados de la conversación, que han sido condensados y editados para mayor claridad. Haga clic aquí para escuchar el podcast completo, o suscríbase en Apple Podcasts o dondequiera que escuche.
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Pregunta: La explicación de lo que impulsa los precios del oro es un blanco móvil. Ayúdenos a pensar en lo que impulsa el precio del oro al alza o a la baja.
Respuesta: Como activo, es muy singular porque, si pensamos en los factores estratégicos que impulsan el oro y en cómo se consume en todo el mundo, el oro se consume a través de la joyería, de pequeños lingotes y monedas, o quizá en tecnología como el iPhone, donde es un componente. Y esos tipos de comportamientos de consumo son impulsados estratégicamente a través de la expansión económica - en pocas palabras, te vuelves más rico, te sientes cómodo comprando joyas o compras más tecnología, y realmente ves que la expansión económica pone dinero en los bolsillos y la gente realmente lo utiliza para invertir en cosas, incluyendo el oro.
P: ¿Es ese el motor principal?
R: Lo es, pero voy a volver a hablar de los grandes mercados como China e India, donde hay una mezcla, porque es consumo, pero también hay un elemento de ahorro. Y luego, en segundo lugar, nos fijamos en el lado de la inversión. Así, cuando el riesgo de mercado y la incertidumbre se desarrollan, los niveles más altos de volatilidad, la confusión en torno a lo que va a suceder en el próximo período de tiempo - ya sea un mes, un año, cualquiera que sea el caso - a largo plazo, que es como a menudo nos aseguramos de que la gente entienda que así es como hay que ver el oro, el riesgo de mercado y la incertidumbre se benefician cuando el oro se añade a su cartera, porque en ese contexto, los inversores ven el tipo de beneficio de diversificación que se obtiene del oro en su cartera como útil. Así que se correlaciona positivamente cuando el S&P 500 sube, y se correlaciona negativamente cuando el S&P baja. Así que tenemos esos dos impulsores estratégicos.
Además, tenemos un activo global. No es sólo algo que se compra aquí en EE.UU., sino que se compra y se vende en todo el mundo. China e India son dos mercados enormes desde el punto de vista del consumo. Además, este activo también se produce y suministra a escala mundial. Así que tienes un elemento global, tienes un elemento regional, tienes un comportamiento de consumo, tienes un comportamiento de inversión.
P: ¿Qué ha hecho el precio del oro este año y cómo influyen en los precios factores como la política monetaria?
R: Este año hemos visto dos cosas. En primer lugar, la política monetaria sigue siendo un viento en contra. El coste de oportunidad, la rotación de activos en una cartera, el comportamiento de los activos de riesgo, la forma en que la gente gestiona sus activos de riesgo, es un momento en el que vemos vientos en contra para el oro. La gente no se fija en el oro en esos momentos, cuando se producen movimientos en los tipos y en los activos de riesgo. Una vez que la gente ha hecho su asignación, vuelven al oro y ponen en su cartera ese lastre de una participación - 3%, 5%, 10% de su cartera. Así que el comportamiento de los precios este año ha visto mucho de eso.
Pero en el transcurso del año, también hemos visto eventos sistémicos o momentos que se han puesto en marcha - una crisis bancaria, por falta de una mejor manera de decirlo, momentos en los que hay una crisis y la gente dice: “Oye, mira, tengo que asegurarme de que puedo preservar mi fondo de activos. Mis activos reales tienen que subir, mi activo de refugio”.
Cuando la Fed haya conseguido enfriar la economía, una vez que eso empiece a desarrollarse, que la política monetaria se afloje, el oro podrá empezar a verse correr. En este momento lo que estamos viendo es un rango de precios en el mercado del oro. Nos vemos firmes en un nivel de 1.850, 1.900, casi 1.950 dólares, pero sin romper. Tuvimos un momento a principios de año en torno a la crisis bancaria en la que rompimos, pero no estamos realmente rompiendo todavía. Y es simplemente porque la mayoría de los inversores institucionales no han vuelto a la mesa. El comportamiento de los precios dentro del rango que estamos observando se ve frenado principalmente por las compras de los bancos centrales, una tendencia que venimos observando desde hace mucho tiempo.
P: Me interesa la idea del oro como activo refugio. ¿Por qué alguien se decantaría por el oro en lugar de por algo como los bonos del Tesoro?
R: Bueno, creo que lo que se empieza a ver son dos factores bastante significativos en términos de rendimiento. Es un activo de fuente limitada. A largo plazo, el oro se revaloriza. Y en última instancia lo que se encuentra con el activo es en segundo lugar, es muy líquido. El activo se negocia alrededor de 150 mil millones de dólares al día. Así que lo que yo diría es que esos factores realmente pesan y realmente hacen que la gente se sienta cómoda y confiada. Y no están vinculados a nada como una calificación crediticia o una divisa en dólares o lo que sea que pueda tener otro nivel de impacto en el rendimiento general de los precios y la actividad comercial de un activo. Así que estamos ante un activo único que se sostiene por sí mismo. Y en última instancia, con estos impulsores únicos para el consumo seguirá empujando el precio más alto en el tiempo. Y por eso creo que la gente se siente cómoda y segura incluyéndolo como un componente -no el único componente- en una cartera.
--Con la colaboración de Stacey Wong.
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