Bloomberg — El Banco Central Europeo (BCE) dijo que la inflación subyacente de la eurozona puede haber alcanzado su punto máximo, aunque resulta complicado precisar su nivel con exactitud.
La moderación observada últimamente obedece sobre todo a los productos industriales no energéticos, señaló la entidad en una publicación previa a su boletín de información económica de este viernes, añadiendo que el descenso de los precios de los servicios también se ha iniciado.
Simultáneamente, indicó que las tensiones internas sobre los precios son cada vez más marcadas, en consonancia con las observaciones efectuadas la anterior semana por el propio consejo del gobierno del BCE.
Los responsables de formular políticas del banco central subieron sus tasas de interés por novena vez en este ciclo, hasta el 3,75%, y aseguraron que se prevé que la inflación permanezca muy alta durante mucho tiempo. Su Presidenta, Christine Lagarde, se comprometió a realizar el próximo mes de septiembre un análisis más detallado de las tendencias de fondo, que permitirá determinar si hay que volver a aumentar más o hacer una pausa.
El panel que consultarán los funcionarios incluye “medidas permanentes basadas en la exclusión” que eliminan ciertos elementos más volátiles, “medidas temporales basadas en la exclusión” que ignoran algunas dinámicas volátiles y “medidas basadas en modelos” que se basan en las relaciones económicas para identificar la rigidez.
“Las medidas de inflación subyacente deberían capturar desarrollos más persistentes y generalizados en los precios, abstrayéndose de los movimientos de precios relativos, volátiles o idiosincrásicos, y, por lo tanto, proporcionar una señal informativa sobre dónde se asentará la inflación general en el mediano plazo”, escribió el BCE.
Ha dicho que cualquier decisión política futura dependerá de los datos económicos y financieros entrantes, la dinámica de inflación subyacente y la fuerza de la transmisión de la política.
Si bien el miembro saliente de la junta ejecutiva, Fabio Panetta, dijo el jueves que las presiones inflacionarias subyacentes se están moderando, ofreció un análisis diferente. La evidencia empírica sugiere que el llamado crecimiento de los precios subyacentes “es un indicador rezagado, no adelantado”, dijo.
“La inflación subyacente hoy no nos dice mucho sobre dónde se asentará la inflación general en el mediano plazo”, dijo en Milán. “Así como los precios más altos de la energía se filtraron a través de la economía en el camino hacia arriba, eventualmente también lo harán en el camino hacia abajo”.
El economista jefe Philip Lane defendió el enfoque del BCE en un podcast del BCE publicado el viernes.
“Conceptualmente, estamos muy enfocados en la inflación subyacente, pero es más trabajo de lo normal averiguar dónde está eso”, dijo, expresando su confianza en que las presiones de precios en la zona euro “deberían bajar bastante más adelante este año”.
En su boletín, el BCE admitió que el rendimiento de las previsiones de los indicadores de su tablero varían y dijo que se ubicaron entre 2,9% y 6,9% en junio.
Identificó la inflación interna, PCCI (por sus siglas en inglés, Componente Persistente y Común de la Inflación) e HICPXX , que excluye la energía, los alimentos, los artículos relacionados con los viajes y la ropa y el calzado como generalmente mejor que otros.
“La inflación subyacente probablemente alcanzó su punto máximo en la primera mitad de 2023″, y aunque la mayoría de las medidas muestran signos de relajación, “sigue siendo alta en general”, escribió el BCE. La tendencia observada está “ampliamente en línea” con sus proyecciones de junio.
Una inflación pegajosa sigue siendo un enigma para los bancos centrales de todo el mundo a medida que las economías luchan por digerir los efectos dominó de los shocks de suministro de la era de la pandemia y el aumento de energía que siguió a la invasión rusa de Ucrania.
En la zona euro, los precios al consumidor subieron un 5,3% el mes pasado respecto al año anterior, la mitad del ritmo del pico de 2022. La inflación subyacente se mantuvo en 5,5%, y no se espera que ambas alcancen el 2% para fines de 2025.
El BCE recomienda que el seguimiento de la inflación subyacente se complemente con “un estrecho seguimiento de los factores que probablemente determinen las presiones sobre los precios internos a medio plazo, en particular los datos entrantes sobre salarios, beneficios y expectativas de inflación”.
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