Bloomberg — La decisión de Fitch Ratings de rebajar la calificación de la deuda pública estadounidense de AAA a AA+ ha suscitado críticas tanto en Washington como en Wall Street aún pese a la preocupación por el impacto de los abultados déficits fiscales en los mercados, la economía y las próximas elecciones presidenciales del 2024.
La agencia de calificación crediticia ya había advertido anteriormente de que la nota de solvencia soberana de EE.UU. estaba en peligro cuando, hace dos meses, los legisladores se enzarzaron en una polémica batalla sobre el aumento del límite de endeudamiento de la nación, que podría haber desembocado en un impago.
Fitch justificó su rebaja expresando su preocupación por las finanzas del país, proyectando un probable deterioro en los próximos tres años. Las razones citadas para esta perspectiva incluyen recortes fiscales, nuevas iniciativas de gasto, perturbaciones económicas y el bloqueo político en curso.
La Secretaria del Tesoro, Janet Yellen, calificó de “arbitraria” y “desfasada” la rebaja de la calificación, horas antes de que su departamento se disponga a aumentar su endeudamiento para tapar el creciente déficit presupuestario. La economía ha mostrado recientemente signos de resistencia y el límite de endeudamiento se levantó en última instancia, señaló.
Mohamed El-Erian, asesor económico jefe de Allianz SE y columnista de Bloomberg Opinion, se mostró “perplejo” por el momento elegido para el anuncio y predijo que no tendría mucha influencia sobre los inversores.
El mercado de deuda se encogió de hombros ante la rebaja. La rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años apenas varió en la sesión londinense, mientras que el tipo equivalente de los títulos alemanes cayó ligeramente. Los activos sensibles al riesgo se vieron afectados, con el índice europeo Stoxx 600 registrando la mayor caída en un mes y los futuros estadounidenses apuntando a pérdidas en la apertura.
La acción de Fitch se hizo eco de una realizada en 2011 por S&P Global Ratings, que nunca se revirtió. Aunque pocos inversores creen que los bonos del Tesoro perderán su estatus de refugio más seguro y fuente más fiable de garantías, la rebaja de la calificación sigue siendo un foco de atención sobre el empeoramiento de las perspectivas fiscales estadounidenses.
“Aunque la rebaja de la calificación de EE.UU. podría llevar a los inversores a echar un vistazo a las elevadas cargas de la deuda pública, es probable que se descarte como una preocupación a medio plazo”, dijo Laura Cooper, estratega de inversión senior de BlackRock International. “Con el tiempo, esos retos fiscales serán competencia de los participantes en el mercado y apuntalan nuestra opinión estratégica de que los inversores exigirán una mayor prima de plazo a los bonos del Tesoro estadounidense, lo que nos mantiene infraponderados”.
El déficit federal alcanzó los US$1,39 billones en los nueve primeros meses del actual ejercicio fiscal, un 170% más que en el mismo periodo del año anterior. El Tesoro elevó esta semana su previsión de endeudamiento para el trimestre en curso a US$1 billón, muy por encima de los US$733.000 millones que había pronosticado en mayo.
Estas cifras contribuyeron a elevar el rendimiento de la deuda estadounidense a 30 años a su nivel más alto en casi nueve meses el martes, antes de que hablara Fitch. El Tesoro revelará sus planes trimestrales de financiación el miércoles a las 8.30 horas en Washington.
La rebaja de la calificación de Fitch desató una nueva ronda de disputas políticas, que probablemente se prolongarán hasta las elecciones de noviembre de 2024. Los demócratas en el Congreso culparon a los republicanos por retrasar el aumento del techo de la deuda a principios de este año, mientras que el GOP señaló a la agenda de gastos del presidente Joe Biden, apodada “Bidenomics.”
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg...
“Si quisieras generar una reacción exagerada a una noticia inesperada, este es el mes que elegirías. Incluso el mercado del Tesoro sufre problemas de liquidez”.
- Seb Boyd, estratega de MLIV
Fitch ya había advertido de que estaba sopesando recortar la calificación crediticia en mayo, cuando los legisladores demócratas y republicanos estaban en desacuerdo sobre el aumento del límite de endeudamiento y el Tesoro estaba a pocas semanas de quedarse sin liquidez.
Aunque finalmente se evitó la crisis, Fitch afirmó que los repetidos enfrentamientos sobre el límite de endeudamiento y las resoluciones de última hora han erosionado la confianza en la gestión fiscal del país.
También destacó el rápido aumento de la carga de la deuda del país, que según sus previsiones alcanzará el 118% del producto interior bruto en 2025, más de dos veces y media por encima de la media AAA del 39,3%.
La empresa calificadora prevé que la relación deuda/PIB aumente aún más a largo plazo, incrementando la vulnerabilidad de Estados Unidos ante futuras crisis económicas, según el informe.
Cuando S&P rebajó la calificación de EE.UU. hace más de una década, la decisión desencadenó una amplia liquidación de la renta variable, pero irónicamente impulsó los bonos del Tesoro, ya que los inversores buscaron refugio.
“Sospecho que el mercado tendrá dos opiniones al respecto: a primera vista, es una mancha negra contra la reputación y el prestigio de EE.UU., pero, igualmente, si alimenta el nerviosismo del mercado y un movimiento de aversión al riesgo, podría ver fácilmente compras de refugio de los bonos del Tesoro de EE.UU. y el dólar”, dijo David Croy, estratega de Australia & New Zealand Banking Group en Wellington. “Está finamente equilibrado”.
La decisión de Fitch otorga ahora a Estados Unidos dos calificaciones AA+. Eso podría plantear un problema para los fondos o los seguidores de índices con un mandato de sólo AAA, abriendo la posibilidad de ventas forzosas por razones de cumplimiento.
Moody’s Investors Service sigue calificando la deuda soberana estadounidense con Aaa, su máxima calificación.
--Con la colaboración de Matthew Burgess, Erik Wasson y Andrew Dunn.
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