Bloomberg — El Tesoro de Estados Unidos aumentó el volumen de su venta trimestral de deuda a largo plazo por primera vez en más de 2 años y medio, poniendo a prueba el apetito en medio de un aumento de las necesidades de endeudamiento del gobierno tan alarmante que llevó a Fitch Ratings a recortar la calificación soberana de EE.UU. de AAA.
El Tesoro dijo que venderá US$103.000 millones en títulos a largo plazo en sus subastas trimestrales de refinanciación de la semana próxima, que abarcan títulos del Tesoro a 3, 10 y 30 años. Esta cifra es superior a los US$96.000 millones de la última vez, y ligeramente mayor de lo que esperaban la mayoría de los operadores.
El aumento de las emisiones pone de manifiesto las crecientes necesidades de financiación que contribuyeron a la decisión del martes de Fitch Ratings de rebajar la calificación crediticia soberana de EE.UU. en un nivel, hasta AA+. Fitch dijo que espera que las finanzas estadounidenses se deterioren en los próximos tres años. Y ello a partir de una posición ya ampliada: el Tesoro prevé emisiones por valor de US$1 billón en todo este trimestre.
Antes del anuncio, los agentes también habían previsto un aumento de la emisión de otros valores y que el incremento de las ventas se prolongara hasta 2024, lo que el Tesoro confirmó el miércoles.
“Aunque estos cambios supondrán un avance sustancial en la adaptación del tamaño de las subastas a las necesidades de financiación a medio y largo plazo, es probable que sean necesarios nuevos aumentos graduales en los próximos trimestres”, declaró el Departamento en un comunicado.
Parte de ese deterioro se debe a los mayores intereses que el Tesoro paga ahora por su deuda. El Tesoro también ha dicho que sus ingresos fiscales han sido más débiles de lo esperado. Y mientras tanto, la continua retirada de la Reserva Federal de sus tenencias de bonos del Tesoro, de hasta US$60.000 al mes, obliga al gobierno a vender más al público.
La magnitud de los futuros aumentos de la emisión de deuda a más largo plazo dependerá del panorama fiscal y de cuánto tiempo siga reduciendo la Fed su cartera de bonos, dijo el miércoles el Tesoro.
Los gestores de la deuda estadounidense también detallaron sus planes para aumentar en los próximos meses las ventas de bonos nominales del Tesoro de todos los demás vencimientos, en cantidades diferentes según el valor.
Parte de la justificación para impulsar las ventas de deuda con cupones (como se conoce a los pagarés que pagan intereses) es garantizar que la proporción de deuda constituida por letras, que vencen en plazos cortos de hasta un año, no supere el rango recomendado.
El Tesoro dijo el lunes que su objetivo es aumentar su saldo de caja a US$750.000 millones a finales de año. Según el estratega de Barclays Plc, Joseph Abate, eso haría que las letras del Tesoro superaran el límite del 20% de la deuda total sugerido por el Comité Asesor del Empréstito del Tesoro, un panel de participantes en el mercado de bonos.
Venta de letras
De hecho, el Tesoro declaró el miércoles que “prevé nuevos aumentos moderados del tamaño de las subastas de letras del Tesoro en los próximos días”, a medida que sigue reconstruyendo su pila de efectivo.
En una declaración publicada el miércoles, el TBAC indicó que superar durante un tiempo la cuota recomendada de letras no plantearía ningún problema.
“El comité se mostró cómodo con la posibilidad de que la cuota de letras del Tesoro como porcentaje del total de deuda negociable en circulación pudiera elevarse temporalmente por encima de su rango recomendado, dada la robusta demanda de letras”, dijo el panel.
Los planes de emisión de Títulos del Tesoro Protegidos contra la Inflación (TIPS) se mantuvieron estables, salvo para el vencimiento a 5 años, en el que la subasta de nueva emisión de octubre aumentará en US$1.000 millones. El tamaño de las subastas de pagarés a tipo variable aumentó en US$2.000 millones.
En cuanto a las subastas de reembolso de la próxima semana, se desglosan como sigue:
US$42.000 millones en pagarés a 3 años el 8 de agosto, frente a los US$40.000 millones de la subasta de reembolso de mayo y la última subasta de julio.
US$38.000 millones en bonos a 10 años el 9 de agosto, frente a los US$35.000 millones del trimestre pasado.
US$23.000 millones en bonos a 30 años el 10 de agosto, frente a los US$21.000 millones de mayo.
El reembolso recaudará unos US$19.000 millones en efectivo nuevo.
El Tesoro también detalló los aumentos de deuda nominal de otros vencimientos en los próximos meses, como sigue
Las ventas de las subastas de pagarés a 2 y 5 años se elevarán cada una en US$3.000 millones al mes durante los próximos tres meses
La emisión de pagarés a 3 años aumentará en US$2.000 millones al mes
Aumentos de los pagarés a 7 años en US$1.000 millones al mes durante los próximos tres meses
Aumenta el tamaño de las subastas de bonos a 20 años, tanto nuevas como reabiertas, en US$1.000 millones, a partir de agosto
Aumenta en US$3.000 millones el tamaño de las subastas de bonos a 10 años, tanto nuevas como reabiertas, a partir de agosto
Aumenta en US$2.000 millones el tamaño de las subastas de bonos a 30 años, tanto nuevas como reabiertas, a partir de agosto.
Por otra parte, tras anunciar en mayo que pondría en marcha un programa de recompra en el año natural 2024, el Tesoro declaró que se han hecho “progresos significativos” en su diseño, y que se esperan más actualizaciones públicas en futuros anuncios trimestrales de reembolso.
Las recompras tienen un doble objetivo: por un lado, reforzar la liquidez en algunas bolsas del mercado y, por otro, ayudar a suavizar la volatilidad de la emisión de letras mientras gestiona su saldo de caja.
Con la asistencia de Christopher Condon.
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