Bloomberg — Los principales actores de Wall Street parecen tan seguros de que el endurecimiento monetario de la Fed se acerca al final que los gestores de fondos ya negocian como si las alzas de tasas fuesen cosa del pasado.
Por ejemplo, JPMorgan Asset Management está apostando fuerte por la renta variable, y uno de los fondos de Invesco, como mínimo, ha dado un giro de 180 grados con respecto a su postura cautelosa anterior. De acuerdo con DataTrek, los inversionistas optan ahora por valores concretos en vez de por temas macroeconómicos.
Comerciantes y expertos coinciden casi al unísono en que la Reserva Federal subirá sus tasas de interés este miércoles en 25 puntos básicos. Y si bien los análisis sobre la cantidad de tiempo que el banco central mantenga las tasas altas y si volverá a subir en algún momento, hay una narrativa clara: el proceso de desinflación está en curso, lo que implica que las fuertes alzas de tasas y la inestabilidad que las acompañó pertenecen definitivamente al pasado.
“Ahora el mercado ha digerido plenamente que, más o menos un cuarto de punto porcentual, se acerca el final del ciclo de aumentos”, afirmó Alessio de Longis, gestor sénior de carteras del fondo Invesco Global Allocation Fund, que cuenta con US$1.100 millones y responsable de inversiones de Invesco Investment Solutions. “Por ello, más sorpresas, más elementos que catalicen la inestabilidad vendrán del BCE o del BOE, donde considero que las alzas de tasas tienen mucho por delante, y no de la Reserva Federal”.
Los comerciantes de opciones esperan que el rango de negociación del S&P 500 desde el lunes hasta el final de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inlgés) el miércoles sea el más ajustado desde noviembre de 2021, según Stuart Kaiser de Citi. Esto indica que el mercado tiene más claridad sobre la decisión de la Fed a medida que se estabilizan los datos económicos, dijo.
De Longis se está alejando de la postura dura de aversión al riesgo que mantuvo en marzo para adoptar la deuda de mercados emergentes y de alto rendimiento, al tiempo que reduce su exposición a refugios seguros como los bonos del gobierno. También está recogiendo acciones de pequeña y mediana capitalización con la perspectiva de que no surgirá una recesión hasta la segunda mitad de 2024 y que al banco central de EE. UU. solo le quedan una o dos subidas de tipos más.
Una recesión parece menos probable incluso para Phil Camporeale, gerente de cartera de soluciones de activos múltiples en JPMorgan Asset Management, quien ahora está sobreponderado en acciones y está optando por la duración dentro de los bonos. El final del ciclo de aumentos de tasas de la Fed será una bendición para las carteras de acciones y bonos que fueron aplastadas cuando el banco central elevó las tasas implacablemente el año pasado, dijo.
“Si no pensáramos que el proceso desinflacionario estaba ocurriendo y que la Fed estaba cerca del final, no podríamos correr tanto riesgo porque no confiaríamos en las características defensivas de los bonos”, dijo.
Dado que se espera que disminuya la volatilidad de las tasas, los bonos pueden reanudar su función tradicional de proporcionar diversificación dentro de las carteras, dijo Camporeale.
Errado en el pasado
El reciente brote de confianza sobre el camino a seguir por la Fed se produce después de que Wall Street se haya quemado por apuestas equivocadas sobre el banco central varias veces desde el año pasado. La Fed ha seguido diciendo que mantendrá las tasas altas por más tiempo, incluso cuando los mercados están descontando recortes a partir de diciembre de 2023. Los funcionarios del banco central también han sugerido que reducir la inflación a su objetivo del 2% requerirá más trabajo, aunque algunas apuestas del mercado de bonos ven que eso sucederá pronto.
Es posible que la Fed deba continuar interviniendo si las dinámicas a largo plazo, como la reducción de la fuerza laboral y la transición a la energía verde, mantienen los precios más altos en todo el mundo, según Adam Farstrup, director de activos múltiples para las Américas en Schroders. Si bien a corto plazo dice que está claro que la política de la Fed ha desacelerado un poco la inflación, está adoptando una postura más cautelosa al ser neutral con respecto a las acciones, ya que el contexto macroeconómico en EE.UU. sigue siendo complicado.
“Uno de los resultados de esta presión inflacionaria que vemos son ciclos de tasas mucho más frecuentes impulsados por el mercado”, dijo. “Los bancos centrales ahora están de vuelta en este juego de tener que responder mucho más rápido a las presiones inflacionarias porque ya no estamos al borde del precipicio de la deflación”.
Y hay algunos analistas que se preparan para el desastre. Jeffrey Sherman, de DoubleLine Capital, dice que los mercados deberían prepararse para una profunda recesión en EE.UU . que garantizará un recorte de la tasa de interés de un punto porcentual por parte de la Reserva Federal.
A pesar de la cautela de algunos inversores, Nicholas Colas, cofundador de DataTrek Research, dice que, en general, el mercado ya no está preocupado por lo que hará la Reserva Federal. Las correlaciones sectoriales del S&P 500 están por debajo de los promedios de cinco años, lo que indica que los operadores están haciendo apuestas específicas sobre acciones, dijo.
El repunte de las acciones se ha extendido a nombres económicamente sensibles, agregó Colas. Y la volatilidad de las acciones también ha disminuido, con el índice Cboe VIX, también conocido como el indicador de miedo de Wall Street, muy por debajo de su promedio a largo plazo de 20.
“La política de la Fed y los riesgos de un exceso fueron los impulsores centrales de los precios de las acciones estadounidenses desde enero de 2022 hasta mayo de 2023″, dijo Colas en una nota de mediados de julio. “Ahora, los mercados creen que estamos entrando en un mundo ‘post-Fed’”.
Lea más en Bloomberg.com
