Bloomberg — Tras haber sido golpeadas en 2023 por el dominio del dólar, las divisas más vulnerables del planeta están remontando, lo que ha supuesto un gran alivio para las autoridades monetarias.
En estos días, el yen nipón (JPY), la corona noruega y el rand de Sudáfrica (ZAR), así como la corona de Suecia (SEK), han dejado de ser las divisas más débiles del año para convertirse en las mejores. El giro radical de la situación se debe a la menor inflación en EE.UU., que ha debilitado el billete verde.
Con la confianza de los mercados en que la Fed se acerca al final de su ciclo de alzas de tipos de interés, un repunte de la propensión al riesgo generó algunos de los principales movimientos de las divisas últimamente. De este modo, la corona subió como nunca lo había hecho en 7 días desde el año 2009 y alcanzó un valor positivo para el año, al tiempo que la corona y el rand obtuvieron las mayores ganancias desde el año 2020. Por su parte, el yen registró su mejor rendimiento desde el inicio de 2023.
Esto supone una gran ayuda para los encargados de la formulación de las políticas monetarias, ya que en todos estos países se ha venido alertando de una severa fragilidad de las divisas. En las recientes semanas, esto ha hecho que algunas de estas entidades bancarias centrales se replanteen la aplicación de medidas de respaldo, como la intervención en los mercados.
“Este podría ser el comienzo de un ajuste importante en los mercados”, dijo Chris Turner, director de estrategia de divisas de ING Groep NV. “Puede haber algunos baches en el camino, pero los rendimientos a corto plazo más bajos de EE.UU. deberían permitir que regresen estas divisas desvalidas, especialmente porque todas han estado bastante infravaloradas”.
Con tasas reales profundamente negativas, ya que las tasas de interés se quedaron atrás de la inflación y economías en dificultades, Japón, Suecia y Noruega no han podido competir con la atracción de los mercados estadounidenses. Las autoridades tenían que hablar cada vez más sobre la posibilidad de una intervención.
Los funcionarios japoneses estaban monitoreando el yen con un “fuerte sentido de urgencia” a medida que se acercaba a los niveles que desencadenaron la intervención a fines del año pasado. En Suecia, los legisladores dijeron que los inversores no deberían apostar por una debilidad monetaria prolongada e introdujeron una estrategia para cubrir una parte de las reservas, mientras que el banco central de Noruega redujo el ritmo de compras de divisas. El banco de Sudáfrica dijo que estaba monitoreando la debilidad del rand, luego de un mínimo histórico.
“Los repuntes serán bien recibidos por los formuladores de políticas nacionales”, dijo Lee Hardman, estratega de divisas de MUFG Bank Ltd.
Muchos administradores de dinero han estado pidiendo una tendencia a la baja en el dólar durante meses. Hardman de MUFG está apostando a que la debilidad sostenida del dólar de cara a la segunda mitad del año mantendrá el repunte del yen, la corona y la corona.
“Las tres monedas están profundamente infravaloradas, por lo que hay espacio para que el repunte se extienda aún más”, dijo, pronosticando que el dólar y el yen se situarían en 130,00 para fin de año.
Los movimientos bruscos habrán quemado a otros. Los fondos de cobertura habían estado acumulando posiciones cortas en yenes en las últimas tres semanas al nivel más alto en un año. Contra el rand, en los últimos días alguien compró “cualquier dólar al alcance del botón del mouse”, dijo Warrick Butler, jefe de operaciones de cambio de divisas en Standard Bank en Johannesburgo, con la esperanza de que todavía no estén sentados “en un mundo de dolor”.
Algunos inversores siguen siendo escépticos acerca de saltar a la tendencia. Las posiciones cortas en el yen siguen siendo históricamente altas, las grietas en el mercado inmobiliario de Suecia siguen siendo una gran fuente de preocupación y el alto atractivo del dólar puede obstaculizar cualquier debilitamiento sostenido.
Por ejemplo, Iain Cunningham, gestor de fondos de Ninety-One Asset Management, sigue corto en coronas. No está convencido de que la reciente caída del dólar cambie de manera sostenible la historia de la corona dadas las vulnerabilidades internas de Suecia. La corona, junto con estas otras monedas, cayó el viernes.
“Hay que tener un poco de cuidado con esta euforia de vender el dólar en este momento”, dijo Fredrik Repton, administrador de fondos de Neuberger Berman, citando el empeoramiento de las perspectivas para la economía de Europa en comparación con EE.UU. y el alto atractivo del dólar. “No perseguiría esta narrativa con ambas manos, aunque creo que a corto plazo todavía puede funcionar”.
Con la asistencia de Naomi Tajitsu y Colleen Goko.
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