Bloomberg Línea — Aunque la ralentización de los principales índices de inflación está empezando a dar margen a los bancos centrales de los mercados emergentes, como Brasil, para recortar sus tasas de interés, el fenómeno de El Niño en el invierno del hemisferio norte puede pesar en contra de esta tendencia.
Para la gestora de activos británica Schroders, aunque un fenómeno moderado de El Niño no alteraría significativamente las perspectivas de inflación, “algo más severo sería preocupante”.
“De hecho, es posible que, tras fuertes descensos hacia finales de año, la inflación media de los alimentos en los mercados emergentes se recupere rápidamente hasta los dos dígitos durante 2024″, escribió David Rees, economista senior de mercados emergentes de Schroders, en un informe publicado recientemente.
El Niño es un fenómeno meteorológico que se produce cada dos a siete años, en el que el calentamiento de las aguas marinas en el Océano Pacífico altera el clima, afectando a las precipitaciones en distintos continentes, principalmente en el Hemisferio Sur.
Aunque el impacto de El Niño puede variar, por lo general provoca condiciones más secas en algunas zonas de América Latina, como el norte de Brasil y Colombia, Australia, India y el sur de África.
En cambio, suele haber más precipitaciones en las zonas más meridionales de América Latina, Estados Unidos y África Oriental.
La evaluación de Schroders, que cuenta con unos US$890.000 millones en activos bajo gestión en todo el mundo y es una de las gestoras pioneras en evaluar e invertir en activos vinculados a la tesis ESG, es que El Niño supone un riesgo de estanflación para las previsiones de los mercados emergentes.
“Manteniendo constantes todas las demás variables, una mayor inflación de los alimentos volvería a comprimir los ingresos reales a expensas de los bienes no alimentarios y dejaría menos margen a los bancos centrales para recortar las tasas de interés”.
El escenario de referencia de la casa prevé recortes de los tipos de interés de entre 350 y 600 puntos básicos en Brasil, Colombia y Chile – tres economías directamente afectadas por El Niño – durante los próximos 12 meses. Por lo tanto, los fenómenos relativamente fuertes de El Niño pueden tener cierto impacto en los mercados financieros, dijo Rees.
“A diferencia de los mercados desarrollados, donde los responsables políticos tienden a analizar los efectos de las materias primas y se centran en la inflación subyacente, los bancos centrales de los países emergentes han sido históricamente sensibles a los movimientos de la inflación de los alimentos”, señaló.
Exportaciones y energía
Para las economías emergentes que son grandes exportadoras de alimentos, la medida podría suponer una pérdida de ingresos de ventas si los resultados de la producción son peores que cualquier aumento de los precios, señaló Schroders.
Es el caso de Brasil, cuya economía se benefició en el primer semestre de 2023 de una abundante producción agrícola, pero que podría perder ese apoyo si se intensifican las condiciones de El Niño.
Además de la presión sobre los alimentos y las exportaciones, Rees llamó la atención sobre el impacto en la generación de energía, especialmente en países latinoamericanos como Brasil, Colombia y Venezuela, que tienden a depender de la generación hidroeléctrica y, por lo tanto, del régimen de lluvias.
El fenómeno podría provocar escasez de energía, elevando los precios y ahogando la actividad económica, subrayó el economista.
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