Bloomberg — Los funcionarios de la Fed no estuvieron tan unidos en su reunión de junio como lo sugirió su decisión unánime: algunos favorecieron seguir subiendo las tasas de interés pero finalmente se plegaron a la decisión de mantener la política monetaria sin cambios.
“Casi todos los participantes consideraron apropiado o aceptable mantener el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 5% a 5,25%”, indican las minutas de la reunión del 13 y 14 de junio. “Algunos participantes indicaron que favorecían elevar la tasa objetivo de fondos federales en 25 puntos básicos en esta reunión o qué podrían haber favorecido tal propuesta”.
Los funcionarios que apoyaron una nueva subida citaron un mercado laboral que sigue tenso y relativamente pocas señales de que la inflación se está desacelerando hacia el objetivo del 2%.
Las actas arrojan luz sobre lo difícil que fue para los responsables de formular políticas tomar esta decisión. Aunque mantuvieron las tasas sin cambios, casi todos afirmaron que probablemente sería apropiado realizar nuevas subidas, y la mayoría subrayó que las comunicaciones posteriores a la reunión serían esenciales para transmitir ese mensaje.
La lectura ofrece más claridad a los observadores de la Reserva Federal, que estaban perplejos por la decisión de mantener las tasas sin cambios en un rango objetivo del 5% al 5,25%, al tiempo que pronosticaban nuevas subidas este mismo año.
Ritmo más lento
La decisión de la Reserva Federal del mes pasado fue la última ralentización de su política monetaria, después de que el año pasado subiera al ritmo más rápido de las últimas cuatro décadas, con cuatro subidas consecutivas de 75 puntos básicos. Comenzaron a reducir esa velocidad en diciembre y realizaron subidas de un cuarto de punto en cada una de las tres primeras reuniones de este año.
Justo antes de la publicación de las actas, los mercados preveían una probabilidad de aproximadamente el 80% de una subida de 25 puntos básicos este mes y no preveían una nueva subida a lo largo del año, según los datos de futuros de los fondos federales de Bloomberg.
Las autoridades han afirmado que la rápida subida desde principios de 2022 les da margen para evaluar cómo está afectando a la economía el endurecimiento de las tasas. También están atentos a las señales de repercusiones económicas de las turbulencias bancarias de marzo.
La reunión dejó a algunos observadores de la Fed e inversores confundidos sobre la dirección del banco central, pero en varias apariciones públicas desde entonces, el presidente Jerome Powell ha enfatizado que la mayoría de sus colegas en el Comité Federal de Mercado Abierto que fija la política apoyan más aumentos de tasas.
Comentarios de Powell
“Una fuerte mayoría de los participantes en el comité espera que sea apropiado subir las tasas de interés dos o más veces a finales de año”, dijo Powell en una conferencia en Madrid organizada por el Banco de España la semana pasada. “Las presiones inflacionistas siguen siendo elevadas, y el proceso de volver a situar la inflación en el 2% tiene un largo camino por recorrer”.
Aunque la lectura general del índice de gastos de consumo personal -el indicador preferido de la Reserva Federal para medir las variaciones de los precios- descendió en mayo, la medida subyacente sugiere que la inflación subyacente podría estar estancándose. El PCE menos alimentos y energía aumentó un 4,6% anual en mayo y apenas ha variado desde diciembre.
Ha comenzado a formarse una bifurcación entre los funcionarios que estaban moviéndose prácticamente en sintonía el año pasado, durante la fase inicial del ciclo de endurecimiento. Algunos sostienen ahora que el enfriamiento de los índices de precios generales muestra que la desinflación se está afianzando, mientras que otros afirman que la escasa variación de los indicadores básicos refleja desequilibrios profundamente arraigados que deben corregirse.
La mayoría de los funcionarios han señalado la resistencia de la economía de EE.UU. como una característica positiva general que hasta ahora ha mantenido a raya una recesión, pero algunos elementos de la misma - como la persistente fortaleza del mercado laboral - también han suscitado preocupación acerca de cuánto tiempo se tardará en reducir la inflación hasta el objetivo del 2% de la Fed.
Previsión de recesión
Las previsiones económicas elaboradas por el personal de la Reserva Federal para la reunión de junio seguían asumiendo que los efectos del previsible endurecimiento de las condiciones de crédito bancario, en medio de unas condiciones financieras ya de por sí restrictivas, llevarían a una leve recesión a partir de finales de este año, seguida de una recuperación a ritmo moderado.
“Sin embargo, dada la fortaleza de las condiciones del mercado laboral y la resistencia del gasto de los consumidores, el personal consideró que la posibilidad de que la economía siguiera creciendo lentamente y evitara una recesión era casi tan probable como la hipótesis de una recesión moderada”, según las actas.
Los funcionarios recibirán dos informes económicos clave antes de la reunión del FOMC del 25 y 26 de julio: el informe sobre el empleo de junio, el viernes, y las lecturas sobre los precios al consumo del mismo mes, el 12 de julio.
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