Bloomberg — Los operadores de carry trade que apuestan por las divisas de los mercados emergentes han estado acumulando ganancias este año.
Un índice de Bloomberg que mide la rentabilidad del carry trade en ocho mercados emergentes, financiado con posiciones cortas en el dólar, subió un 4,7% en el primer semestre, y va camino de registrar la mejor ganancia anual desde 2017. El peso mexicano ha registrado ganancias de carry trade del 18%, mientras que el forint húngaro ha subido un 15,4% y el real brasileño un 14%. El carry trade es una estrategia que consiste en endeudarse en países con tasas de interés bajas para invertir en activos y divisas de mayor rentabilidad.
Los diferenciales de tasas de interés con Estados Unidos han alcanzado tal nivel que es probable que el inicio de la relajación monetaria en países como Chile y Brasil en los próximos meses no haga mucha mella en esos rendimientos, afirmaron los analistas de Barclays (BCS).
Las ganancias se verán favorecidas por un desplome de la volatilidad de las divisas, ya que un índice de JPMorgan Chase & Co. (JPM) sobre las oscilaciones de precios previstas en los países en desarrollo ha caído a su nivel más bajo desde septiembre de 2021.
“Esperamos que estas tendencias continúen durante el verano” del hemisferio norte, dijeron los analistas de Barclays Bum Ki Son y Andreas Kolbe en la nota difundida el viernes. “El carry de los mercados emergentes sigue siendo elevado, en particular en Latinoamérica y Hungría, ofreciendo importantes primas sobre las tasas subyacentes”.
En general, las divisas de los mercados emergentes han mantenido sus ganancias de carry incluso cuando la lira turca se desplomó. Esta divisa ha registrado una pérdida de carry trade de más del 14% sólo en el último mes, cuando el gobierno empezó a relajar los controles sobre el cambio de divisas.
No sólo las estrategias financiadas en dólares han sido fructíferas. Los inversores que utilizan el yen japonés han superado a los que se endeudaron en dólares en todos los mercados en desarrollo, según datos recopilados por Bloomberg.
América Latina
Se espera que Latinoamérica siga siendo una fuente de rentabilidad de las divisas para los operadores de carry.
“Seguimos sobreponderados en el peso mexicano y el peso colombiano para beneficiarnos del elevado carry en un entorno de baja volatilidad”, dijeron los estrategas de Citi, entre ellos Luis Costa y Dirk Willer.
El desplome de la lira turca puso de relieve que las tasas altas no bastan por sí solos para garantizar jugosos rendimientos. Las divisas necesitan buenos fundamentos económicos y estabilidad política, dijo Eimear Daly, de Natwest, en una entrevista en Bloomberg TV.
“El carry es el rey. No puedes luchar contra él”, dijo Daly. Aun así, “tienes que ser consciente de que nos gusta el carry alto en los ME, pero con unos fundamentos sólidos, con un riesgo político interno bajo”.
Si las divisas de los mercados emergentes se debilitan con el inicio de la relajación monetaria, eso podría simplemente abrir oportunidades de compra para los inversores, según los analistas de Nomura.
Las reducciones de tasas pueden ser “un duro despertar” para los cazadores de carry, dijeron los analistas del banco. Pero los descensos también podrían “abrir oportunidades en algunos mercados emergentes (creemos que sobre todo en los mercados emergentes asiáticos, partes de Latinoamérica (Brasil y México) y Sudáfrica), pero desenmascarar vulnerabilidades en otros mercados emergentes, sobre todo en EEMEA”, dijeron, refiriéndose a Europa del Este, Oriente Medio y África.
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