Bloomberg — Mientras el rally del billón de dólares de la Inteligencia Artificial (IA) se acelera, los operadores de Wall Street intentan descubrir el mercado que está desafiando a la gravedad.
Con el índice S&P 500 protagonizando un improbable avance del 16% este año, ser a la vez bajista y estar equivocado está complicando la vida a las personas a las que se paga por predecir hacia dónde se dirigirá la renta variable. Tras verse sorprendidos por la resistencia de la economía estadounidense hasta la fecha, la humildad está a la orden del día para los profesionales de la venta, que siguen en desacuerdo sobre el futuro.
David Kostin, de Goldman Sachs Group Inc. espera que las acciones sigan subiendo, mientras que Mike Wilson, de Morgan Stanley, y Marko Kolanovic, de JPMorgan Chase & Co. han advertido a los inversores que se mantengan alejados. En Bank of America Corp. hay un desacuerdo bajo el mismo techo, ya que Savita Subramanian se perfila como una de las voces más optimistas del mercado, mientras que su colega Michael Hartnett afirma que se avecina una nueva fase bajista.
Una cosa es segura: el S&P 500 ya ha rebasado su objetivo de precio medio para final de año. Los estrategas esperan actualmente que el índice de referencia termine 2023 justo por debajo de los 4.100, y el cierre del viernes en 4.450,38 lo deja un 8,5% por encima de esa cifra. La última vez que el indicador cotizó así por encima del objetivo de consenso fue en la manía pandémica de septiembre de 2020, según datos recopilados por Bloomberg.
No es de extrañar que algunos analistas de renta variable se muestren un poco a la defensiva, esperando que sus pronósticos se confirmen pronto a medida que se endurezca la política de la Reserva Federal. Otros se dirigen con humildad a sus clientes, expresando su tentación de subir los objetivos a medida que suben las megacapitales tecnológicas.
Aquellos que están acertando en gran medida se desahogan, criticando a los detractores por ser demasiado listos para su propio bien.
“Los osos te hacen inteligente, pero los alcistas te hacen ganar dinero”, dijo Brian Belski, de BMO Capital Markets, que recientemente elevó su objetivo para finales de año de 4.300 a 4.550.
El liderazgo estrecho, el riesgo de recesión y las revisiones a la baja de los beneficios son algunas de las principales preocupaciones de los escépticos. Además, en la segunda mitad del año podría producirse algún cambio importante en los mercados o en el ciclo de consumo e inversión, lo que daría la razón a quienes actualmente se muestran cautelosos con los activos de riesgo. Sin embargo, al menos por ahora, el mercado sigue subiendo y los datos sugieren que la economía puede evitar una recesión.
“Sin duda, soy uno de los inversores que no lo vio venir y no esperaba, ni siquiera cuando empezó, que durara o llegara tan lejos”, afirma Liz Young, responsable de estrategia de inversión de SoFi. “Las personas que eran cautelosas están como mirando al mercado y diciendo, ¿me estoy perdiendo algo?”.
En Citigroup Inc, Scott Chronert señala “la falta de apoyo concreto a la revisión de beneficios” para decidir no elevar su objetivo.
“Por muy tentador que pueda ser seguir la cinta y subir nuestro objetivo de fin de año, no vemos la justificación fundamental para ello, todavía”, dijo.
En estos extraños tiempos pospandémicos, en los que el ciclo económico y de mercado pone patas arriba la sabiduría convencional, los osos que parecían genios un trimestre corren el riesgo de parecer chiflados al siguiente. Mientras tanto, los que se han ganado la fama apostando por el auge de la tecnología están más que paranoicos ante la posibilidad de que sus perspectivas alcistas parezcan burbujeantes si las cosas se tuercen.
En términos más generales, cuando se trata de pronósticos bursátiles, hay cuatro cuadrantes: alcista, bajista, correcto e incorrecto, según Adam Parker, antiguo estratega jefe de renta variable estadounidense de Morgan Stanley.
“El peor cuadrante en el que se puede estar cuando se trabaja en una de esas empresas es bajista e incorrecto, porque realmente no se ha permitido captar alcistas para los clientes”, afirma Parker, que ahora dirige Trivariate Research. “He estado ahí, y he vivido en los cuatro cuadrantes: es un lugar difícil en el que estar”.
Michael Kantrowitz, de Piper Sandler, siente el calor. Sigue pensando que el S&P 500 se desplomará hasta los 3.225 puntos a finales de año, el objetivo más pesimista que existe. Por el momento, no tiene previsto modificar sus previsiones. En su opinión, las recientes revisiones al alza de los objetivos de los estrategas se asemejan a la persecución del impulso en 2000 y 2007, cuando dice que los vendedores empujaron a los inversores delante de un “proverbial autobús”.
En el lado opuesto, John Stoltzfus, de Oppenheimer Asset Management Inc. está disfrutando de días mejores. El año pasado predijo que el S&P 500 terminaría 2022 en 5.330 puntos. Cerró en 3.839,5. Este año entró con un objetivo de 4.400, y está pensando en aumentarlo a la espera de más datos sobre inflación y empleo después de que la Reserva Federal se saltara la subida de tipos de junio.
Cuando el mercado tocó fondo en octubre, “lo que pensamos que ocurrió en ese momento es que muchas de las proyecciones negativas que habían hecho los osos en 2022 esencialmente tomaron todo lo que estaba mal o era incierto y lo proyectaron al infinito”, dijo. “Eso ocurre en los mercados bajistas”.
Mientras tanto, Parker afirma que tiene más sentido ser cauteloso que hace siete meses, dado el tramo alcista de las acciones estadounidenses y el deterioro del crédito. Pero cambiar bruscamente de opinión corre el riesgo de socavar la credibilidad del marco de un estratega.
“No creo que nunca quieras ser un perma-lo-todo”, dijo. “Porque los datos cambian, y creo que tienes que reaccionar y absorber los nuevos datos y encajarlos en tu tesis”.
--Con la colaboración de Matt Turner, Mark Tannenbaum y Jessica Menton.
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