Bloomberg — Un indicador de bonos de mercados emergentes se encamina a registrar su mejor comienzo de año en los últimos cuatro, impulsados por las apuestas de una menor inflación e inminentes recortes de tasas.
En concreto, el indicador de Bloomberg que sigue la deuda denominada en moneda local de 23 mercados emergentes se dirige a cerrar un aumento de 2,1% en el primer semestre, terminando con una racha de pérdidas en esta parte del año que se remonta al inicio de la pandemia.
Los bonos están apuntalados por monedas que se han apreciado frente al dólar este año. Los títulos también han seguido la trayectoria de los bonos del Tesoro estadounidense.
Los inversores han estado comprando bonos locales durante la mayor parte de este año, con una racha de siete semanas de entradas en el período hasta el 23 de junio, según datos del ETF VanEck JP Morgan EM Local Currency Bond. Desde principios de año se han producido salidas de este fondo en solo tres semanas, provocadas por el sentimiento de aversión al riesgo en abril, tras la quiebra del banco estadounidense Silicon Valley Bank.
Según Damian Sassower, estratega jefe de crédito de mercados emergentes de Bloomberg Intelligence, “la duración debería seguir respaldando los retornos de la deuda pública local de mercados emergentes, a medida que se arraigan un menor crecimiento y una inflación más lenta en medio de una divergencia considerable en los diferenciales de rendimiento”.
“La relación entre los rendimientos estadounidenses y el rendimiento de la deuda local de mercados emergentes es fuerte, ya que la contribución a los retornos de la duración exhibe una correlación del 85,1% con los bonos del Tesoro a 10 años, basada en 10 años de datos diarios”, dijo Sassower.
La inflación general disminuyó en la mayor parte de la clase de activos en mayo, y tanto los elementos básicos como los no básicos contribuyeron a la disminución del crecimiento de los precios, según Goldman Sachs (GS). La inflación general cayó significativamente en Hungría, Israel, Polonia, Sudáfrica y Turquía.
Perspectiva de tasas
Para Nomura (NMR), los descensos llevarán a los bancos centrales emergentes a superar a sus homólogos del mundo desarrollado en el recorte de las tasas de interés, lo que “abrirá oportunidades”, pero también “dejará en evidencia vulnerabilidades”, señalaron los economistas Rob Subbaraman y Si Ying Toh en una nota a clientes.
En Morgan Stanley (MS), estrategas como James Lord esperan que la combinación de precio, rentabilidad y tipo de cambio sitúe los retornos totales de los bonos en moneda local en torno al 2% parda fin de año.
“Mejoramos nuestra postura sobre los bonos en moneda local de ME a alcista, donde hemos mantenido una postura neutral durante gran parte del año”, dijeron los analistas. Las mejores opciones incluyen bonos locales sin cobertura de Brasil y México, y apuestas con cobertura de Corea y Tailandia.
--Con la colaboración de Srinivasan Sivabalan.
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