Si bien se espera que las principales economías latinoamericanas desaceleren su crecimiento en 2023, Citigroup (C) ha destacado que en la región los bancos centrales han actuado más rápido que en las economías desarrolladas y que es por eso que la inflación ha estado disminuyendo. Según el gigante financiero estadounidense, el crecimiento consensuado para la región está por debajo del 1% este año, en comparación con aproximadamente el 3.7% en 2022.
“Aunque anticipamos condiciones financieras más favorables en el futuro, es probable que los bancos centrales latinoamericanos sigan siendo cautelosos”, destacó este informe elaborado por Citi Global Wealth Investments.
Aún así los autores destacaron: “Observamos oportunidades selectivas en toda América Latina, ya que es probable que los bancos centrales comiencen a aplicar ciclos de flexibilización en 2023. Brasil probablemente se beneficiará del repunte en China.
Continuando con la región, la firma financiera destacó que, en cuanto a las reformas políticas y estructurales, los gobiernos considerados populistas han sido menos desestabilizadores de lo que temían los mercados, lo que ha frenado en cierta medida las salidas de capital.
Según el equipo de Citigroup, las monedas locales han sido muy resistentes gracias a la combinación de altas tasas de interés locales y la disminución de la inflación. Esto ha respaldado los mercados de deuda locales, como lo demuestra el aumento del 14.6% en lo que va del año en el índice de Deuda Local LATAM de Bloomberg.
En uno de los apartados del informe, el jefe de Estrategia de Inversión en Acciones Globales de Citi, Joseph Fiorica, puntualizó que el Comité de Inversión Global del grupo ha añadido recientemente acciones en Asia, Europa y América Latina, las cuales, en conjunto, cotizan con un descuento del 30% respecto al S&P 500. Y dado el rendimiento muy elevado en EE.UU., está empezando a surgir valor en acciones rentables de pequeña y mediana capitalización como alternativa adicional a las caras acciones estadounidenses de gran capitalización.
La visión sobre Brasil
La economía de Brasil sorprendió positivamente en 2022, creciendo un 2,9%. En este contexto, Citi proyectó que, a medida que el impacto de las tasas de interés más altas se hace presente y el resto del mundo se desacelera, también es probable que el país desacelere su crecimiento real a menos del 1% en 2023.
Así las cosas, China compensaría parcialmente esta desaceleración actual de Brasil. Se espera que el gigante asiático, principal socio comercial de Brasil crezca cerca del 6% en 2023, brindando un amplio apoyo a la actividad económica en el país en los años venideros.
Por otro lado, Citi proyecta que las nuevas reglas fiscales de Brasil deberían aliviar las preocupaciones en torno a los excesos fiscales y que también deberían brindar al banco central más margen para gestionar los riesgos inflacionarios.
“La inflación se está reduciendo, lo que puede dar espacio a la autoridad monetaria para flexibilizar. En este momento, las tasas reales están cerca del 9% mientras que los múltiplos de acciones están por debajo de 8 veces”, sintetiza el informe.
La visión sobre México
En informe del Citigroup destaca algunos aspectos sobre México:
- “México, con sus estrechos vínculos con la industria y la demanda de Estados Unidos, se ha beneficiado de la geopolítica y la sorprendentemente resiliente economía estadounidense. A medida que las empresas estadounidenses trasladaron sus operaciones más cerca de casa, el nearshoring se ha traducido en fuertes flujos de capital hacia México y las remesas también son sólidas en consecuencia”.
- “La inversión de capital está en aumento y la confianza del consumidor se mantiene firme. Este entorno macroeconómico positivo no ha pasado desapercibido para los inversores. El peso mexicano ha subido un 11% y el mercado de valores mexicano ha tenido un impresionante rendimiento del 20% en términos de dólares estadounidenses en lo que va del año”.
- “Dado nuestras expectativas de una leve recesión en Estados Unidos, consideramos que los mercados mexicanos son ahora una apuesta basada en el impulso, con un valor incremental limitado en los niveles actuales”.
Un punteo sobre cuatro de las principales economías latinoamericanas
Un documento elaborado por Société Générale, empresa europea de servicios financieros, se refirió a la situación en cuatro de las principales economías de la región:
- Sobre Brasil, señalaron: “El crecimiento destacado en el primer trimestre de 2023 fue engañoso. La economía se está desacelerando a pesar de las sorpresas positivas. La situación de la inflación es casi lo suficientemente propicia como para que el banco central comience a flexibilizar pronto (actualmente es una incertidumbre entre la reunión de agosto o septiembre del Copom). Esperamos una flexibilización significativa en los próximos trimestres. La consolidación fiscal en 2024 podría quedar por debajo de los requisitos, pero no hay un peligro inminente para la estabilidad de la deuda pública. Las perspectivas de demanda/precio de los productos básicos y las reformas son importantes para la perspectiva macrofiscal a mediano y largo plazo.
- Sobre México: “La economía nacional está mejor que la demanda externa y está impulsando el crecimiento. Un mercado laboral sólido también está ayudando. Es improbable que la economía nacional siga impulsando el crecimiento por mucho tiempo si la economía estadounidense se desacelera o si el tema de la reubicación cercana no se materializa. Es probable que la economía se desacelere en el futuro, pero el riesgo está inclinado al alza a corto plazo. La alta inflación central como resultado de un mercado laboral ajustado sigue siendo un desafío que obliga a Banxico a mantener tasas altas durante un período prolongado. La situación fiscal y las perspectivas siguen siendo estables.
- Sobre Chile: “La economía se encuentra actualmente en contracción después de un crecimiento desproporcionado en los dos años anteriores. Los precios y el equilibrio externo deberían seguir ajustándose a la desaceleración económica, aunque están tomando más tiempo de lo esperado. El banco central ha señalado una próxima reducción de tasas (probablemente a partir de julio). Esperamos fuertes recortes de tasas en el futuro, tomando como referencia la historia de inflación/tasas de interés de Chile, pero el riesgo probablemente esté inclinado al alza”.
- Sobre Colombia: “Las sorpresas al alza del crecimiento han continuado este año, ejerciendo presión sobre las balanzas exterior y fiscal y la inflación, que acaba de tocar techo. Esperamos que la economía se ralentice y la inflación descienda en los próximos meses y trimestres. Es probable que el ciclo de endurecimiento haya terminado, pero es probable que el banco central esté atento a la dinámica crecimiento-inflación en los próximos meses antes de aplicar recortes de tipos”.
