Bloomberg — Tras ocho trimestres consecutivos de contracción, parece que la caída de la inversión residencial en EE.UU. ha llegado a su fin. El incipiente repunte en curso está llamado a eliminar un importante obstáculo para la expansión económica en curso.
Con la actividad de nueva construcción en su nivel más alto en más de un año, el indicador GDPNow del Banco de la Reserva Federal de Atlanta prevé que la inversión residencial contribuya en un 0,1% al crecimiento del producto interior bruto en el segundo trimestre. Aunque no parezca mucho, sería la primera contribución positiva desde principios de 2021.
El mercado de la vivienda nueva ha ido saliendo poco a poco del estancamiento, ya que la caída de los costes de los materiales y la desaparición de las limitaciones logísticas han permitido a los constructores abrirse camino a través de los retrasos de la era de la pandemia. La limitada disponibilidad en el mercado de reventa también está empujando a muchos compradores potenciales hacia la nueva construcción, lo que ayuda a sostener la demanda incluso cuando los tipos hipotecarios siguen siendo elevados.
“La construcción estaba en el centro de la tormenta por el aumento de la inflación y la agitación de la cadena de suministro de 2021 y 2022″, dijo Bill Adams, economista jefe de Comerica Bank. “Las recientes buenas noticias para la construcción hacen que sea más fácil imaginar un aterrizaje suave o al menos suave para la economía”.
Los datos del gobierno publicados a principios de esta semana mostraron que la nueva construcción se disparó en mayo en la mayor cantidad desde 2016, y las solicitudes de permisos para construir -una aproximación de la actividad futura- también aumentaron. El inesperado aumento hizo que las acciones de construcción de viviendas subieran a un nuevo máximo histórico y ayudó a explicar por qué el sentimiento de los constructores es el más optimista en casi un año.
Un número cada vez mayor de posibles compradores opta por viviendas nuevas ante la limitada disponibilidad en el mercado de reventa, donde los elevados tipos hipotecarios han tenido un gran impacto. Antes de la pandemia, las viviendas existentes representaban alrededor del 90% de todas las viviendas en venta, una cifra que en abril se acercaba al 70%.
Política monetaria
Mucho depende de las perspectivas de la política monetaria. La Reserva Federal ya ha subido su tipo de interés de referencia en cinco puntos porcentuales en poco más de un año, y nuevos aumentos podrían empezar a pesar de nuevo en la construcción de viviendas nuevas, dijo Priscilla Thiagamoorthy, economista senior de BMO Capital Markets.
“Ahora que la Reserva Federal ha seguido señalando que las subidas de tipos siguen en juego, no veremos más mejoras a partir de ahora”, dijo Thiagamoorthy. “Si los tipos siguen subiendo más de una vez más, eso sí pone en riesgo la posibilidad de un aterrizaje más duro”.
Otro riesgo es que el número de viviendas en construcción disminuya a medida que se reduzcan los retrasos y las solicitudes de permisos se queden rezagadas respecto al ritmo de construcción de nuevas viviendas. Los elevados inventarios de viviendas nuevas también podrían hacer dudar a los constructores a la hora de aumentar la producción, lo que podría limitar el impulso alcista de la inversión residencial.
Lo que dice Bloomberg Economics...
“Aunque el mercado bursátil ha repuntado este año y el sector inmobiliario parece haberse estabilizado, lo peor está por llegar para el crédito. La ralentización de la economía provocará un aumento de los impagos de consumidores y empresas, lo que endurecerá gravemente el crédito para el resto de la economía”
- Anna Wong, Stuart Paul, Eliza Winger y Jonathan Church, economistas
Aun así, tras restar al crecimiento durante el periodo más largo desde 2005-2009, la construcción de viviendas está finalmente preparada para ofrecer a la economía un respiro en un momento en que otros sectores empiezan a enfriarse.
Antes de la serie de datos de vivienda de esta semana, los economistas de Wells Fargo & Co. anticipaban que la inversión residencial sería un lastre para el crecimiento del PIB en lo que queda de año.
“Ahora, yo diría que algunos de los datos de vivienda más fuertes de lo esperado significan que hay un cierto riesgo al alza de esa previsión”, dijo Charles Dougherty, economista de Wells Fargo. “No esperamos un repunte masivo de la construcción, pero parece muy probable un ritmo moderado”.
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