Bloomberg — Michael Wilson, de Morgan Stanley (MS), uno de los estrategas más bajistas de Wall Street, sigue sin estar convencido del reciente sentimiento alcista en el mercado de renta variable, y advierte de que los inversores pueden encontrarse con un “duro despertar”.
A pesar de que su anterior predicción de una caída del mercado en 2023 aún no se ha materializado, Wilson cree que la segunda mitad del año será complicada para el repunte de la renta variable estadounidense debido a varios factores.
Según Wilson, el desvanecimiento del apoyo fiscal, la reducción de la liquidez y el descenso de la inflación ejercerán una presión a la baja sobre el mercado. Expresa su preocupación por el estado actual de las acciones, describiéndolas como “estiradas hasta el límite”. Atribuye el estrecho rendimiento del mercado a la afluencia del exceso de liquidez resultante de los rescates de depósitos bancarios aplicados en marzo.
“Dada nuestra opinión fundamental sobre el crecimiento, nos resulta difícil subir a bordo con el entusiasmo actual”, escribió Wilson en una nota el martes. “Si el crecimiento en el segundo semestre vuelve a acelerarse como se espera, entonces la narrativa alcista que se está utilizando para apoyar los precios de la renta variable demostrará ser correcta. De lo contrario, muchos inversores podrían tener un duro despertar, dado el gran alcance del riesgo que estamos viendo.”
Según los estrategas de Citigroup Inc. (C) dirigidos por Chris Montagu, el posicionamiento en los futuros de renta variable estadounidense es el más alcista desde 2010. Para ellos, la pregunta clave ahora es si este impulso puede continuar o si las rondas de toma de beneficios y cobertura frenarán el mercado en las próximas semanas.
La renta variable estadounidense ha protagonizado un fuerte repunte este año, impulsado principalmente por un reducido grupo de grandes empresas tecnológicas que apuestan por que el auge de la inteligencia artificial aumente sus beneficios. A pesar del fuerte rebote, el llamado impulso MACD -que muestra la relación entre dos medias móviles del precio de un valor- es actualmente positivo tanto para el S&P 500 como para el Nasdaq 100, según datos recopilados por Bloomberg.
Wilson admite que su equipo se ha equivocado “tanto” sobre el S&P 500 este año que han estado analizando si su modelo de beneficios es engañoso. Aun así, han decidido mantener sus previsiones. Morgan Stanley espera que la ralentización de la inflación tenga un impacto negativo directo en el crecimiento de los ingresos de las empresas que no se refleja en las previsiones de consenso.
Según Wilson, la publicación la semana pasada de unos precios de producción por debajo de lo esperado augura una fuerte caída del crecimiento de los ingresos en los próximos cuatro meses. Eso “implicaría que nuestra previsión de beneficios muy por debajo de lo esperado es correcta, ya que el apalancamiento operativo negativo hace el trabajo pesado”.
Las principales ideas de negociación relativa de los estrategas incluyen estar largos en productos básicos de consumo frente a discrecionales, largos en defensivos frente a cíclicos, largos en asistencia sanitaria frente a tecnología y largos en empresas con alta eficiencia operativa frente a aquellas con baja eficiencia. Morgan Stanley también recomienda evitar las empresas con un elevado apalancamiento financiero, ya que las tasas de interés seguirán siendo elevadas.
--Con la colaboración de Michael Msika.
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