En Estados Unidos, la inflación sigue moderándose, lo que da a la Fed espacio para una pausa en la subida de tasas de interés prevista para esta semana. Los datos ofrecen signos de que la pausa podría ser definitiva.
El IPC subió en mayo un 4% interanual, lo que representa la menor subida registrada desde marzo de 2021. Por su parte, la inflación subyacente de los servicios, sin incluir el sector de la vivienda, una de las categorías que numerosos analistas estiman fundamental para las previsiones, disminuyó al ritmo más lento registrado en los últimos quince últimos meses.
En cuanto a la Reserva Federal, sus responsables pueden respirar aliviados al inicio de una reunión de política monetaria de dos días, ya que las cifras conocidas este martes se ajustaron a lo esperado. Aunque admitirán que la inflación permanece muy por arriba de su meta del 2%, la banca central estadounidense sigue apuntando a saltarse una subida este miércoles tras diez sucesivas, una decisión que bien puede transformarse en una pausa más extensa.
“Este informe del Índice de Precios al Consumidor es todo lo que la Reserva Federal precisa para realizar una pausa: hay deflación y/o desinflación en cada una de las categorías”, señala en una nota Jamie Cox, socio director de Harris Financial Group. “De mantenerse este rumbo para el mes de junio, la razón para seguir endureciendo la política monetaria quedará superada”.
Los inversores redujeron las probabilidades de un aumento de las tasas esta semana después del informe y las acciones subieron, aunque la probabilidad de otro aumento en julio se mantuvo un poco por encima del 50%, según los precios de intercambio de índices durante la noche.
La inflación subyacente, una medida que excluye los artículos de alimentos y energía, que la Fed considera un mejor indicador de las presiones de precios subyacentes, se ha elevado persistentemente. Esos precios aumentaron un 0,4% por tercer mes consecutivo, según los datos de la Oficina de Estadísticas Laborales, que es aproximadamente el doble del ritmo previo a la pandemia.
Lo que dice Bloomberg Economics...
“La publicación del IPC de mayo le dará a la Fed espacio para saltarse un aumento en junio, pero el lento progreso en la reducción de la inflación subyacente destaca cuán poco probable es que la Fed reduzca las tasas este año”.
Anna Wong y Jonathan Church, economistas
Pero los detalles debajo de ese número fueron alentadores. El aumento de los precios de los autos usados fue un factor importante que impidió que la medida central se desacelerara en mayo, y los principales indicadores recopilados por el sector privado sugieren que, en el futuro, esos precios disminuirán.
Los alquileres, que representan la mayor parte del índice por peso, también registraron aumentos mensuales más pequeños que durante gran parte del año pasado.
“Esperamos una desaceleración más pronunciada de la inflación subyacente en los próximos meses”, dijeron en un informe los economistas de Wells Fargo & Co. Sarah House (WFC) y Michael Pugliese. “Dicho esto, el progreso direccional no debe confundirse con la misión cumplida”.
Estas son algunas de las principales cifras del informe:
| Métrica | Actual | Estimación media |
|---|---|---|
| IPC mensual | +0,1% | +0,1% |
| IPC subyacente intermensual | +0,4% | +0,4% |
| IPC interanual | +4% | +4,1% |
| IPC subyacente interanual | +5,3% | +5,2% |
A los funcionarios de la Fed les gusta observar una categoría aún más limitada de inflación subyacente, servicios que excluyen la vivienda, para evaluar la trayectoria de las presiones de precios más rígidas. Esa métrica subió un 0,2 % respecto al mes anterior, según los cálculos de Bloomberg, en línea con las tendencias previas a la pandemia. Fue un 4,6% más que hace un año, lo que representa una moderación continua después de alcanzar su punto máximo a fines del año pasado.
Varios formuladores de políticas de la Fed, incluido el presidente Jerome Powell, han señalado que prefieren omitir un aumento de tasas en la reunión de política monetaria del 13 y 14 de junio, dejando la puerta abierta a futuros ajustes si es necesario.
Independientemente de que la Reserva Federal vuelva a subir las tasas, es probable que se resista a recortarlas pronto. Los inversores también redujeron las probabilidades de un recorte a finales de año, según los swaps.
Por ahora, los economistas generalmente están de acuerdo en que el banco central dejará las tasas sin cambios el miércoles, pero el próximo informe del IPC que se publicará en julio jugará un papel clave para determinar qué hará la Fed en su próxima reunión un par de semanas después.
“Una desinflación tan rápida hará que sea más difícil para la Fed justificar el aumento de las tasas nuevamente, pero aún no podemos descartar un alza en julio”, dijo Ian Shepherdson, economista jefe de Pantheon Macroeconomics, en una nota. “Nuestro caso base sigue siendo que la Reserva Federal ha terminado. Pero estará cerca”.
Con la asistencia de Reade Pickert y Sophie Caronello.
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