Bolivia vivió varias semanas de tensión entre febrero, cuando supo que al Banco Central (BCB) tan solo le quedaban US$3.538 millones de reservas, y principios de mayo. El riesgo país había superado los 1.900 puntos a finales de abril y la brecha cambiaria crecía. Dado que en las últimas semanas el nerviosismo ha disminuido, el BCB publicó un comunicado destacando la regularización en la provisión de dólares e incluso utilizó sus redes para subir un video contestándole a los medios de comunicación que advertían una situación límite.
Sin embargo, hay quienes advierten que esta tranquilidad transitoria no implica que los problemas macro se hayan resuelto. “Bolivia no esta en territorio seguro, todavía”, advirtió en diálogo con Bloomberg Línea Jonathan Fortun, economista del Instituto Internacional de Finanzas (IIF). Según indicó Fortun, los problemas subyacentes que han llevado al país a esta situación todavía están latentes. Al respecto, enumeró: ”La presión fiscal, la falta de disponibilidad de dólar frescos en la economía, el control de los canales productivos por el Estado, entre otros”.
El riesgo país de Bolivia cayó 800 puntos, pero duplica al de fin de año
Una forma de mensurar el frenetismo financiero que vivió Bolivia en 2023 es observar el Emerging Markets Bonds Index (EMBI), popularmente conocido como riesgo país, que se utiliza para evaluar la calidad crediticia del soberano. Al empezar el año, el riesgo país de Bolivia se ubicaba en 563 puntos y mientras que al cierre del 9 de junio se ubicaba en 1.149, es decir, más del doble.
También es cierto que la situación es menos grave que la que se observaba un mes y medio atrás: el 13 de abril de este año, el EMBI boliviano llegó a los 1.982 puntos.
¿Por qué mejoró la situación financiera en Bolivia?
Uno de los puntales que dio inicio al retroceso del riesgo país y de la brecha cambiaria fue la sanción de la llamada Ley del Oro. “La promulgación, el 5 de mayo del año en curso, de la Ley N° 1503 para la compra de oro destinado al fortalecimiento de las reservas internacionales, permitió la recuperación en el valor de los bonos soberanos, mostrando el retorno de la confianza del mercado internacional hacia el país. Esta normativa, también autoriza al Ente Emisor la inyección de divisas ante situaciones transitorias de iliquidez que enfrente la economía boliviana” detalló el BCB en un comunicado reciente.
Por otro lado, el Central enumeró tres cuestiones que ayudaron a la estabilización momentánea:
- La modificación del Reglamento de Encaje Legal en dólares, con la que los bancos del sistema financiero llegaron a disponer de aproximadamente US$254 millones
- El expendio de dólares a las casas de cambio a través del Banco Unión S.A., por US$10 millones
- Desembolsos a los bancos del sistema financiero, en coordinación con la Asociación de Banco Privados de Bolivia (ASOBAN), que permitió la asignación, desde febrero de este año, de US$252 millones.
Además, en el primer cuatrimestre de 2023 el ingreso de divisas por remesas fue récord para el período (US$494 millones entre enero y abril).
Riesgos latentes en Bolivia
Jonathan Fortun resaltó que el BCB ha tratado de “apaciguar” las aguas con el reciente comunicado, sobre todo después del paso de la llamada “Ley del Oro” en el Congreso, que permite al BCB “monetizar” las reservas de oro y así reconstruir la disponibilidad de las mismas.
“Esta movida ha tenido un efecto inmediato en la brecha cambiaria que se estaba manejando en el mercado paralelo de la La Paz, que por ahora es el termómetro mas cercano a establecer el feeling de las personas en Bolivia. La estrategia del Gobierno y el Central ha sido también ayudada por el tema regulatorio, ya que ASFI ha permitido que las comisiones por operaciones en moneda extranjera (dolares) suban estrepitosamente para el usuario y, adicionalmente, el control de flujos de capital clasico en Bolivia no se ha movido”, resaltó Fortun.
Sin embargo, Fortun advirtió: “En los proximos meses supongo que el Gobierno intentará apaciguar y ocultar debajo de la alfombra estos problemas latentes, sobre todo de cara a las elecciones del 2025. Y aprovechará que el ciclo informativo de Bolivia se está concentrando más en temas de narcotráfico, política y otros que en economía”.
Asimismo, el analista añadió que, probablemente, en el corto plazo “el Gobierno va a tratar de utilizar la reciente nacionalizacion de los fondos de pensiones” para obligarlos a comprar títulos publicos y de esta manera reducir la presion de financiamiento a corto plazo.
Por otra parte, el ejecutivo de IIF indicó que otro aspecto positivo en Bolivia es la baja inflación y la aparente baja emisión monetaria, pero aclaró que, dada la sensibilidad del agente económico promedio en Bolivia, “esto puede explotar en una espiral en cualquier momento”, ya que Bolivia ha sufrido durante los años ‘80s una de las peores hiperinflaciones de la historia en tiempos que no sean de guerra.
Respecto de esto último, Fortun justificó: “Los agentes van a continuar migrando a un sistema bimonetario para operaciones grandes y el Gobierno va a insisitir con los controles de capital y tratar de ser inventivo con los planes que he descrito anteriormente”.
