Bloomberg — La creciente desconexión entre la renta variable y la renta fija apunta a un riesgo de caída de un 20% para la primera si se comprueba que los bonos están en lo cierto a la hora de valorar la inestabilidad inflacionaria, de acuerdo con modelos elaborados por los estrategas de JPMorgan Chase & Co (JPM).
“Los mercados de renta fija continúan valorando la posibilidad de un largo periodo de gran incertidumbre a nivel macroeconómico aunque se haya producido un ligero descenso en los 3 pasados meses”, señalan los estrategas Nikolaos Panigirtzoglou y Mika Inkinen en una nota. “En cambio, los mercados de renta variable parecen estar “cotizando niveles de perfección”, ya que el S&P se encuentra actualmente por delante de una previsión de valor razonable, teniendo en cuenta el incremento de la volatilidad macroeconómica desde la pandemia”.
La postura de JPMorgan pone de relieve hasta qué punto los inversores de los distintos grupos de activos se afanan por comprender el escenario del mercado desde que se produjo la pandemia. Esta semana se ha puesto de manifiesto la divergencia, con el S&P 500 iniciando un mercado alcista, al tiempo que se consolidaban las apuestas por otra alza de tasas de interés por parte de la Fed en julio y sendas subidas de los bancos centrales de Australia y Canadá.
Los inversionistas han sido sorprendidos asimismo en el mercado de divisas, donde el dólar ha conservado su fortaleza en general, frente a las previsiones de que el billete verde pudiera perder fuerza a partir del momento en que el ritmo de endurecimiento de la Fed alcance su punto álgido. En el mes de mayo, un índice de fuerza del dólar subió un 1,6%, su mayor alza para el mismo periodo desde 2018.
Al mismo tiempo, en lugar de convertirse en un motor de crecimiento en Asia después de que terminaron las restricciones por la pandemia, las acciones chinas se hundieron y entraron en un mercado bajista.
Mientras tanto, los rendimientos de los bonos se han mantenido relativamente limitados en el rango ante la perspectiva de que la Fed se detenga pronto, pero aún están en riesgo por la volatilidad de la inflación, según los estrategas. “Si los mercados de bonos tuvieran en cuenta el aumento de la inflación desde principios de 2021, los rendimientos reales del Tesoro de EE.UU. a 10 años podrían disminuir en alrededor de 70 puntos básicos”, escribieron.
JPMorgan también dijo que los índices bursátiles de la zona del euro están valorando un riesgo de recesión pequeño, y su modelo muestra una probabilidad de recesión implícita de solo alrededor del 9%.
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