Bloomberg — Justo cuando los mercados parecen estar superando el drama de meses en torno al techo de deuda de Estados Unidos, los tenedores de activos de riesgo como las criptodivisas se enfrentan probablemente a un nuevo desafío mientras el Tesoro trata de reconstruir su mermado saldo de caja con una avalancha de bonos del Tesoro estimada en US$1 billón.
“La inminente reducción de reservas, debida a la reconstrucción [de la Cuenta General del Tesoro], puede resultar un viento en contra”, escribieron en una nota los estrategas de Citi Research, entre ellos Alex Saunders.
Citi analizó el rendimiento de los activos de riesgo durante las retiradas de reservas y descubrió que eran vulnerables a una mayor volatilidad y a rendimientos más débiles. Por ello, las perspectivas a corto plazo no parecen demasiado halagüeñas para bitcoin y ether. “Ambas monedas promedian rendimientos negativos en estos escenarios, y BTC ha tenido un rendimiento significativamente inferior en el caso medio”, escribieron el jueves los estrategas.
La TGA, que guarda dinero para el Tesoro, se disparó durante la pandemia. Volvió a expandirse el año pasado y ahora está más baja que nunca. Como consecuencia, el Tesoro necesitará reponer su menguante reserva de efectivo para mantener su capacidad de pagar sus obligaciones mediante la venta de letras, estimada en más de 1 billón de dólares a finales del tercer trimestre. Esta explosión de la oferta puede drenar la liquidez del sector bancario y elevar los tipos de financiación a corto plazo frente a una economía que, según muchos, es probable que caiga en recesión.
Esto no presagia nada bueno para los inversores en activos digitales, que se estaban recuperando de los temores a un escenario de no acuerdo sobre el techo de deuda estadounidense. Aunque el Bitcoin subió el viernes, sigue rondando la barrera de los US$27.000, de la que lleva varias semanas sin salir. De hecho, este lunes (a las 3h58 de Nueva York), retrocedía 1,57%, para US$26.826.
En lo que va de año, el bitcoin ha repuntado un 60% tras comenzar el año en torno a los US$16.500. Este optimismo llega tras la caída del 64% de 2022, el segundo peor año de su historia.
“Los criptomercados no fueron inmunes a los temores de impago de la deuda por parte de EE.UU., vendiéndose ante los acontecimientos negativos y subiendo ante los titulares que sugerían progresos”, dijeron los estrategas. Añadieron que, por lo general, a las criptomonedas “les ha ido bien” en medio de problemas relacionados con las instituciones financieras tradicionales, y citaron las turbulencias bancarias de marzo, periodo en el que el Bitcoin obtuvo mejores resultados. Pero quizá el riesgo de impago de una institución como el gobierno de EE.UU. “no pinta un panorama favorable para los activos digitales descentralizados”.
Para ilustrarlo, los estrategas utilizaron el Índice de Volatilidad Cboe, o VIX, como indicador del miedo del mercado para calibrar si se aprobaría una resolución antes de tocar techo. Y siempre que se calmaron las preocupaciones del mercado de renta variable, fue cuando Bitcoin obtuvo mejores resultados.
“Aunque en teoría el posible impago de una institución tan impactante como el gobierno estadounidense sería un buen augurio para las tecnologías y los sistemas descentralizados, puede que actualmente no sea así, dado que el sector de las criptomonedas aún está en pañales y la regulación todavía no está bien definida”, escribieron. “Otra teoría es que no elevar el techo de la deuda conduciría a una reducción de la deuda pública estadounidense y a un menor déficit fiscal, y proporcionaría más credibilidad al fiat, en particular al dólar.”
El viernes, el Senado aprobó una ley para suspender el techo de la deuda estadounidense e imponer restricciones al gasto público hasta las elecciones de 2024.
El soporte de bitcoin ronda los US$26.500, dijo Fiona Cincotta, analista de mercado senior de City Index, añadiendo que una ruptura por debajo de los US$25.000 podría significar una venta más profunda.
“El problema es el telón de fondo macroeconómico, que es relativamente incierto de cara al futuro debido a los temores de recesión”, dijo. “Creo que lo que se buscará para que el bitcoin brille es un buen pivote dovish de la Reserva Federal. Esa podría ser la marea que nos lleve a ver otro tramo alcista decente”.
La negociación dentro del rango ha sido la característica definitoria del bitcoin en los últimos tiempos, con su volatilidad a 30 días reinando a la baja en el 1,8%, manteniéndose firme dentro de su rango de negociación de dos meses. A pesar de la creciente volatilidad a corto plazo, la volatilidad implícita de las opciones tendió a la baja la semana pasada, según Bendik Schei y Vetle Lunde de K33. Aun así, los productos cotizados de bitcoin siguieron registrando salidas constantes, mientras que los volúmenes de bitcoin (al contado y futuros) tienden a la baja.
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