Bloomberg — Los responsables de la Fed están dando indicios de que prevén dejar estables los tipos de interés en junio, al tiempo que mantienen la posibilidad de aumentarlos en los siguientes meses, orientando las previsiones del mercado de cara a un documento clave sobre el empleo.
Philip Jefferson, gobernador de la Reserva Federal, es un centrista propuesto para ocupar la vicepresidencia y con frecuencia comparte las posturas del presidente Jerome Powell, señaló este miércoles que saltarse un alza de los tipos permitiría a los responsables de la política monetaria valorar la información, sin excluir futuras subidas.
Esta opinión resta peso al informe sobre el empleo, que se publicará este viernes y que Wall Street suele considerar un dato clave para orientar la política monetaria. Tras la intervención de Jefferson, las previsiones de los inversionistas sobre un aumento de los tipos de interés en la reunión del FOMC (por sus siglas en inglés, Comité Federal de Mercado Abierto) que se celebrará los días 13 y 14 de junio, se hundieron hasta el 35% este miércoles, en comparación con el 60% de un día antes.
La economista jefe para Estados Unidos de High Frequency Economics, Rubeela Farooqi, afirmó que “sin duda creo que ha sido un aviso” y que “seguramente está en completa sintonía con las posturas del presidente Powell”. “La simple contestación de los precios de mercado deja claro que el mensaje está calando”.
Las acciones en Asia fueron ampliamente más altas en el comercio agitado el jueves. Los futuros de acciones de EE.UU. entraron y salieron de territorio positivo después de un impulso inicial luego de la noticia de que la Cámara aprobó una legislación de límite de deuda forjada por el presidente Joe Biden y el presidente Kevin McCarthy que evitaría un incumplimiento desestabilizador de EE.UU.
El FOMC ha elevado las tasas en 5 puntos porcentuales en los últimos 14 meses para frenar la inflación, que supera en más del doble su objetivo del 2%. Con su tasa de referencia ahora en un rango objetivo de 5% a 5.25% luego de un aumento de un cuarto de punto a principios de mayo, Powell ha dicho que los formuladores de políticas pueden darse el lujo de observar los datos y la evolución de las perspectivas.
El argumento a favor de una suspensión de las alzas se basa en la idea de que la política monetaria funciona con un desfase temporal, por lo que el impacto de las pasadas subidas de tipos todavía tiene que pesar por completo en la economía y el mercado laboral. Además, las quiebras bancarias recientes han resultado en condiciones financieras más estrictas que reducirán la disponibilidad de crédito en una cantidad incierta, lo que perjudicará aún más las perspectivas.
“Omitir un aumento de tasas en una próxima reunión permitiría al comité ver más datos antes de tomar decisiones sobre el alcance de la reafirmación adicional de la política”, dijo Jefferson.
En la Fed, el vicepresidente suele hablar en nombre del banco central. Si bien Jefferson aún no ha sido confirmado por el Senado, los economistas interpretaron sus comentarios como un reflejo de los del presidente de la Fed.
Los comentarios de Jefferson “parecen una campaña”, dijo Stephen Stanley, economista jefe para EE.UU. de Santander US Capital Markets en Nueva York. “Se está tomando muy en serio su nuevo papel como compañero de ala y vicepresidente de Powell”.
El mensaje fue repetido el miércoles por el presidente de la Fed de Filadelfia, Patrick Harker, quien también instó a una pausa en junio y enfatizó que los funcionarios podrían cambiar a moverse en cada reunión si necesitan seguir endureciendo.
Hay una buena razón para que la Fed quiera salir al frente de un informe de empleo potencialmente atractivo.
Se proyecta que los datos del gobierno del viernes muestren que las nóminas en la economía más grande del mundo aumentaron en 195,000 en mayo, pero la impresión inicial superó la proyección mediana del año pasado. Se prevé que las ganancias aumenten un 0,3 % con respecto al mes anterior, cuando registraron el mayor avance en un año. Se prevé que la tasa de desempleo aumente 0,1 puntos porcentuales hasta el 3,5%.
Powell y otros líderes de la Fed han dicho que quieren que la economía se desacelere a un ritmo por debajo de la tendencia y que el mercado laboral se enfríe desde un nivel que ven como sobrecalentado, con el desempleo cerca de un mínimo de varias décadas.
El presidente dice que si bien los precios de los bienes han mostrado una mejora y los precios de la vivienda parecen estar a punto de disminuir a finales de este año, es probable que los precios de otros servicios se mantengan rígidos y continúen aumentando frente a un mercado laboral demasiado activo.
Si bien Powell ha sugerido que se necesitaría “dolor” para reducir la inflación, algunos funcionarios, incluidos el gobernador Christopher Waller y el presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, han argumentado que no hay mucha relación entre el mercado laboral y los precios. La inflación medida por el índice de precios al consumidor ha caído a 4,9% desde 9,1% en junio pasado con un mercado laboral aún sólido.
“La reacción inmediata del mercado ante un buen dato de nóminas parece ser automáticamente de línea dura, pero creo que esto es demasiado simplista”, dijo Luke Tilley, economista jefe de Wilmington Trust Corp. “Ya hemos visto que la inflación se ha ralentizado significativamente, incluso con unos salarios que siguen siendo algo más elevados que los niveles anteriores a la pandemia. Esto puede y debe llevar al FOMC a reevaluar su opinión sobre la conexión entre ambas”.
Es probable que cualquier pausa encuentre cierta resistencia, ya que varios presidentes de la Fed, incluidos Loretta Mester de Cleveland y James Bullard de St. Louis, han sugerido que hay más trabajo por hacer para enfriar una economía fuerte y una inflación elevada. El rastreador del producto interno bruto de la Fed de Atlanta dice que el crecimiento del segundo trimestre hasta la fecha está siguiendo una tasa de alrededor del 1,9%.
Posicionamiento agresivo
“Con el gasto de los consumidores fortaleciéndose, el mercado laboral permaneciendo ajustado y la inflación persistentemente alta, hay pocas municiones para contrarrestar el posicionamiento de los halcones en este momento”, dijo James Knightley, economista internacional jefe de ING.
La Fed tiene opciones para seguir una pausa con un posible aumento en la siguiente reunión en julio o septiembre para dar tiempo a evaluar el impacto de las quiebras bancarias recientes en las condiciones crediticias y de los aumentos de tasas anteriores en la economía.
En un esfuerzo por ganar el apoyo de los votantes de línea dura, el FOMC podría resaltar un sesgo de endurecimiento en su declaración posterior a la reunión o en el “diagrama de puntos” sobre cómo los funcionarios ven el camino de la tasa, que mostró una mediana de 5.1% en marzo.
La Fed también recibirá el informe de precios al consumidor de mayo durante el primer día de su reunión de dos días. Si bien los economistas consideran que el informe de inflación es probablemente más importante que el empleo para la política de la Fed, la tardanza del informe podría hacer que el comité se muestre reacio a cambiar su plan anterior basado en un solo punto de datos que no han estudiado en detalle.
“El presidente Powell y otros funcionarios de la Fed son sensibles a los efectos rezagados y acumulativos de la política después de 500 puntos básicos de ajuste”, dijo Farooqi. “Nuestro caso base sigue siendo que la Fed se equivocará por el lado de la precaución y mantendrá la política estable en la próxima reunión”.
Con la asistencia de Vince Golle y Matthew Boesler.
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