Bloomberg — Tras la holgada victoria del presidente de Recep Tayyip Erdogan en la reelección del domingo, la atención de los inversores se centra ahora en el nombramiento de un nuevo gabinete que podría indicar revisiones de una combinación de políticas económicas que muchos consideran insostenible.
Erdogan, que ya lleva 20 años en el poder, ganó otro mandato de cinco años con más del 52% de apoyo frente al contrincante de la oposición Kemal Kilicdaroglu, que había prometido una vuelta a políticas más ortodoxas y favorables al mercado. Aunque algunos consideran que el enfoque poco convencional de Erdogan -basado en tipos de interés ultrabajos y una fuerte intervención estatal en los mercados- continuará el mayor tiempo posible, cada vez es más difícil de mantener a medida que aumenta la presión en todas las clases de activos turcos.
Las acciones de los bancos del país han perdido más de una quinta parte de su valor desde la primera vuelta de las elecciones, mientras que los swaps de incumplimiento crediticio a cinco años se dispararon casi 200 puntos básicos antes de que el banco central pidiera a los prestamistas que compraran eurobonos en un intento de mantener bajo control el coste de asegurar la deuda del país contra el impago. El viernes, el último día de negociación antes de la votación, los inversores vendieron US$31 millones netos en el ETF iShares MSCI Turkey cotizado en Nueva York, la mayor salida en un solo día desde marzo de 2018.
Reacción de gestores de dinero y analistas sobre el próximo mandato de Erdogan
- Nick Stadtmiller, jefe de producto de Medley Global Advisors en Nueva York:
“Erdogan tiene el control de todos los órganos del Estado para garantizar que las políticas poco ortodoxas sigan vigentes mientras se lo pueda permitir”.
“Eso significa que los tipos de interés probablemente se mantendrán bajos, la inflación se mantendrá alta, los diferenciales de crédito soberano se ampliarán, mientras que la moneda probablemente sólo se deslizará lentamente gracias a la intervención”.
“El gobierno puede obligar a los bancos a seguir comprando eurobonos soberanos, pero eso agotará los escasos dólares que se necesitan en otros lugares para mantener la moneda estable. Así que mantener todos los mercados lo más estables posible será una tarea difícil de cumplir que puede exacerbar la presión sobre la economía”.
- Hasnain Malik, estratega de Tellimer en Dubai:
“Una victoria de Erdogan no ofrece consuelo a ningún inversor extranjero. Con una inflación muy alta, tipos de interés muy bajos y sin reservas netas de divisas, podría avecinarse una dolorosa crisis que afectaría a todos los activos”.
“Sólo los más optimistas esperarían que Erdogan se sienta ahora lo suficientemente seguro políticamente como para volver a la política económica ortodoxa”.
- Viktor Szabo, director de inversiones de Abrdn en Londres:
Se esperarán anuncios políticos, ya que “las actuales políticas heterodoxas son insostenibles. Hay que hacer algunas correcciones para evitar al menos quedarse sin reservas de divisas”.
Espera debilidad de la lira y, en última instancia, subida de tipos en consecuencia.
- Emre Akcakmak, consultor senior con sede en Dubai de East Capital International:
“Concluidas las elecciones, Turquía se enfrenta ahora a un día de ajuste de cuentas”.
“Independientemente de la retórica de la campaña electoral, Turquía debe hacer frente a importantes retos económicos como la elevada inflación, el gran déficit por cuenta corriente, la creciente deuda a corto plazo y la disminución de las reservas de divisas.”
“El mercado de divisas tendrá que encontrar un nuevo equilibrio, y es probable que los mercados financieros sigan su ejemplo. Los inversores extranjeros pueden mostrar poco interés por la renta variable turca debido a las incertidumbres políticas”.
“Sin embargo, los inversores locales intentarán sortear las circunstancias actuales, que incluyen valoraciones históricamente bajas en dos décadas y tipos de interés récord. Mientras tanto, Turquía debería seguir siendo un mercado de operadores, en lugar de ser un destino popular entre los inversores estratégicos a largo plazo”.
- Ipek Ozkardeskaya, analista de Swissquote Bank:
“Una victoria de Erdogan significa estabilidad, aunque una estabilidad frágil para los mercados financieros, ya que Turquía continuará con su política monetaria ultra-no ortodoxa, mantendrá los tipos en niveles anormalmente bajos y mantendrá las intervenciones en divisas para evitar la depreciación de la lira.”
“Aunque es improbable una gran sacudida a corto plazo, el conjunto de políticas monetarias en vigor seguirá corroyendo los cimientos económicos del país”.
- Burak Cetinceker, gestor monetario de Strateji Portfoy en Estambul:
“Aunque cabe esperar una reacción negativa de los mercados, el resultado no es una sorpresa tras la primera vuelta de los comicios y ya se preveía desde la semana pasada. Ahora las miradas estarán puestas en el nuevo gabinete y en el equipo económico, que probablemente marcarán el tono de los movimientos del mercado”.
“Es obvio que el actual modelo económico no funciona. Erdogan probablemente también es consciente de ello, y es probable que en un futuro próximo se produzca una modesta transición hacia una política ortodoxa, porque de lo contrario no es sostenible. Cualquier señal en este sentido sería bien recibida por el mercado”.
- Piotr Matys, analista de divisas de In Touch Capital Markets en Londres:
“Es perfectamente razonable suponer que el presidente Erdogan interpretará su reelección como un voto de confianza en su visión de la economía turca basada en la tesis de que los tipos de interés y la inflación están positivamente correlacionados. En consecuencia, los tipos de interés reales se mantendrán profundamente en territorio negativo, manteniendo a la lira en la senda de una mayor depreciación”.
“El ritmo de la devaluación de la lira puede, de hecho, acelerarse dado que la administración Erdogan tendrá menos incentivos para apoyar la moneda nacional a toda costa gastando ingentes cantidades de divisas fuertes interviniendo”.
“Aunque una subida notable de los tipos de interés, es decir, del 8,50% a por lo menos el 20% o incluso el 30%, reduciría la escala de la posible liquidación de la lira, tal escenario parece poco probable sobre la base de los comentarios del presidente Erdogan, que está efectivamente a cargo de la política monetaria”.
(Actualizaciones con comentarios de East Capital).
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