Bloomberg — Un comité que supervisa el mercado de swaps de incumplimiento crediticio ha dictaminado que la adquisición de Credit Suisse Group AG (CS) con la mediación del Gobierno suizo no constituía un supuesto de quiebra en el que pudiera activarse el pago de un seguro.
La resolución del Comité de Determinación de Derivados de Crédito sobre la venta de Credit Suisse a UBS Group AG (UBS), publicada en su sitio web, hace referencia a una consulta sobre los swaps senior y subordinados de Credit Suisse Group.
Los fondos de hedge habían estado comprando la protección contra impagos en las últimas semanas, con operadores que examinaban la documentación de los contratos en busca de motivos para un posible pago. Es la segunda vez en los últimos días que la comisión se pronuncia en contra de la perspectiva de un pago en respuesta a las preguntas planteadas por los participantes en el mercado.
La última consulta al CDDC se centró en si la crisis de confianza en Credit Suisse equivalía a un escenario de quiebra, según los términos detallados en el libro de normas sobre swaps de incumplimiento crediticio elaborado por la Asociación Internacional de Swaps y Derivados. Y ello a pesar de que Credit Suisse no se ha declarado insolvente en ninguna parte del mundo.
La semana pasada, el comité se pronunció en contra de una consulta de pago relacionada con la reducción de los valores Additional Tier 1 (AT1) de Credit Suisse durante la adquisición del prestamista por UBS Group AG en marzo, afirmando que no se había producido un supuesto de crédito de intervención pública. El panel consideró que los valores eran demasiado inferiores en estructura de capital para activar swaps relacionados con la deuda subordinada.
La principal diferencia entre ambas cuestiones es que un evento de crédito de quiebra está relacionado con las finanzas del emisor, mientras que un evento de crédito de intervención gubernamental se produce cuando la intervención del Estado conduce a una reducción de los intereses o del principal de los valores subyacentes a los swaps.
La naturaleza de la adquisición de Credit Suisse ha suscitado polémica, sobre todo en lo que respecta al tratamiento de los valores AT1, que se han amortizado aunque los accionistas hayan conservado cierto valor. Los tenedores de bonos están impugnando la decisión, y un tribunal suizo ha ordenado recientemente al regulador financiero Finma que haga público el decreto que permitió la decisión.
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