¿Subir, mantener o no hacer nada? Los responsables de la Reserva Federal están cada vez más divididos sobre si subir las tasas de interés en su reunión del mes que viene o hacer una pausa en su campaña de endurecimiento del crédito. Algunos han sugerido una solución intermedia: aplazar la subida de tasas del mes que viene para retomarla en la siguiente reunión de julio.
En declaraciones contrastadas el jueves, el gobernador Philip Jefferson se mostró partidario de la paciencia, mientras que la jefa de la Fed de Dallas, Lorie Logan, sugirió que no está preparada para detener la campaña de endurecimiento de la Fed.
Una opción que planteó: No actuar el mes que viene.
“Los datos de las próximas semanas podrían mostrar que es apropiado saltarse una reunión. A día de hoy, sin embargo, todavía no hemos llegado a ese punto”, dijo Logan a los banqueros en San Antonio, señalando la elevada inflación subyacente.
Los inversores elevaron las apuestas a una subida en la reunión de la Fed del 13 y 14 de junio al sopesar los comentarios de Logan, con julio también a la vista. El presidente de la Fed, Jerome Powell, posiblemente ofrecerá más orientación cuando hable en una conferencia de la Fed en Washington el viernes.
El presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, que a diferencia de Logan ha respaldado públicamente un enfoque de esperar y ver, también ha dicho que no moverse en junio no significaría necesariamente que la Fed haya terminado de subir las tasas.
“Una pausa podría ser un salto o podría ser una retención”, dijo durante un debate moderado en una conferencia organizada por su banco el martes por la tarde en Amelia Island, Florida.
“No lo sabemos. Hay mucha incertidumbre en el mundo, así que tendremos que ver cómo se desarrollan las cosas y tener una idea de lo que es una señal real y lo que es ruido y eso va a ser una cosa de semana a semana.”
Los responsables políticos han subido las tasas 5 puntos porcentuales en poco más de un año, pero la inflación sigue muy por encima de su objetivo del 2% y el desempleo del 3,4% es el más bajo en una generación.
El consenso se resquebraja
El sólido consenso que Powell ha cultivado durante el último año está mostrando signos de fragmentación.
Jefferson, propuesto por el presidente Joe Biden para ocupar la vicepresidencia de la Reserva Federal, ha declarado que es probable que la economía aún no haya notado todos los efectos del endurecimiento de la política monetaria.
Es un argumento a favor de la cautela, junto con la preocupación de que las recientes tensiones en el sector bancario puedan hacer mella en la economía o de que los líderes en Washington no consigan elevar el techo de la deuda. Los legisladores están negociando con la Casa Blanca para elevar el límite de endeudamiento de EE.UU. antes de la fecha límite del 1 de junio o arriesgarse a un impago catastrófico de la deuda.
Otros funcionarios de la Reserva Federal han evitado dar una señal clara sobre la política monetaria en junio, que se inclina hacia un respaldo suave a una pausa. Pero la jefa de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, y la gobernadora Michelle Bowman se han inclinado en sentido contrario, diciendo que la Fed todavía tiene más trabajo por hacer antes de que pueda declarar la victoria en su lucha contra la inflación.
“Nuestra línea de base es que han terminado. Pero hay riesgos al alza en el camino de la Fed durante el verano”, dijo el economista jefe de Bank of America en EE.UU., Michael Gapen. “Hay muchas cosas que tenemos que superar para despejar las cubiertas para una subida de tipos de la Fed”.
Las autoridades podrían mantener un sesgo agresivo si optan por no actuar el mes que viene, indicando -a través de sus previsiones trimestrales actualizadas sobre los tipos de interés- que no han terminado con el endurecimiento de la política monetaria.
Su gráfico de puntos de marzo mostraba unas tasas máximas del 5,1% según la estimación mediana, y alcanzaron ese nivel a principios de este mes. Si la mediana de las previsiones de tasas siguiera subiendo en junio, junto con una revisión al alza de sus previsiones económicas más amplias, ello indicaría que se avecinan nuevas subidas sin prometerlas explícitamente.
La reunión del banco central de los días 2 y 3 de mayo también marcó un punto de inflexión en la toma de decisiones de la Fed. Tras subir las tasas de forma agresiva durante los últimos 14 meses, los responsables de la política monetaria están adoptando ahora un enfoque de reunión por reunión que les permitirá calibrar más cuidadosamente la política monetaria.
A poco menos de cuatro semanas de la próxima reunión, los responsables aún están a la espera de que se publiquen algunos datos clave.
“Creo que el consenso es vender junio como un ‘salto’, no como una ‘pausa’”, escribió Tim Duy, economista jefe de SGH Macro Advisors, en una nota a clientes.
“La forma de hacerlo es señalar que se da por hecho que en julio habrá una subida de tasas, a menos que el flujo de datos muestre de forma concluyente que la inflación y el crecimiento se están moderando”, añadió.
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