Bloomberg — Se espera que el BCB (banco central de Brasil) no modifique sus tasas de interés en por sexta reunión seguida este miércoles, en un momento en que el Congreso se dispone a discutir la iniciativa de Lula da Silva para gestionar las finanzas y contener el endeudamiento.
Todos los economistas de un sondeo de Bloomberg, salvo uno, prevén que la junta mantendrá la Selic de referencia sin variación en un 13,75%, en tanto que el economista restante prevé un descenso de 25 puntos básicos para situarla en el 13,5%. Los funcionarios dirigidos por Roberto Campos Neto han estabilizado las tasas desde el pasado mes de septiembre, tras un enérgico programa de ajustes que supuso un aumento de 11,75 puntos porcentuales de los costos de financiación.
El crecimiento interanual de la inflación brasileña ha descendido a mínimos desde 2020, avivando así un prolongado debate sobre la pertinencia de una postura monetaria tan restrictiva. Durante sus primeros 4 meses en el cargo, el presidente Lula ha criticado reiteradamente al BCB, aduciendo que los altos costes de endeudamiento avivan el desempleo. Su creciente presión se trasladó a las dos últimas comparecencias ante el Congreso, en las que Campos Neto abogó por los puntos de vista de los responsables de formular políticas, afirmando que los índices básicos, que descartan los aspectos volátiles, continúan funcionando bien.
Lo que dice Bloomberg Economics
“Una cuestión fundamental es si la proposición de marco fiscal gubernamental lleva a los responsables de la política a emplear un discurso menos agresivo en su intervención después de la reunión. Creemos que así será”.
Adriana Dupita, economista latinoamericana
Esto es lo que debe tener en cuenta:
Objetivo de inflación
Es probable que los banqueros centrales no lleguen a señalar el comienzo de la relajación, ya que sus propias estimaciones de inflación se mantienen por encima del objetivo para este año y el próximo. Además de eso, se espera que sus pronósticos cambien poco con respecto a la decisión de marzo.
Los aumentos de precios al consumidor se moderaron a 4,16% a principios de abril, cayendo dentro del rango de tolerancia del banco central. Aun así, a medida que se desvanece el impacto de los tres meses de deflación que siguieron a los recortes de impuestos del año pasado, los analistas prevén que los aumentos del costo de vida repuntarán de nuevo al 6,05% en diciembre.
“Lo que vimos es engañoso, ya que todavía está contaminado artificialmente por los recortes de impuestos”, dijo Leonardo Porto, economista brasileño de Citigroup Inc. (C), refiriéndose al informe de precios al consumidor más reciente. Estima que la inflación subyacente se mantiene en torno al 5%-6%. “Eso sigue siendo muy alto”, considerando los objetivos del banco central de 3,25% para este año y 3% el próximo, dijo.
Campos Neto ha justificado la necesidad de mantener las tasas estables y dijo a los legisladores la semana pasada que cualquier cambio en la Selic debe hacerse con “credibilidad”.
“La mejor estrategia es mantener un tono agresivo, para llevar las expectativas de inflación de vuelta al objetivo”, dijo Mirella Hirakawa, economista de la administradora de activos AZ Quest Investimentos Ltda.
Es probable que la promesa de la junta de “no dudar” en reanudar los aumentos clave de tasas si es necesario vuelva a aparecer, aunque la redacción podría atenuarse, dijo Hirakawa. Algunos miembros del gobierno de Lula han interpretado ese voto como una amenaza.
Perspectivas Fiscales
Los banqueros centrales podrían destacar los esfuerzos del ministro de Hacienda, Fernando Haddad, por una mayor claridad sobre el gasto público y el nuevo marco fiscal que se envió al Congreso. Es probable que esos factores representen los cambios más significativos en el balance de riesgos de los formuladores de políticas.
Aun así, dado que solo se espera que los legisladores programen las votaciones iniciales sobre el proyecto de ley para fines de la próxima semana, es poco probable que los banqueros centrales cambien su orientación antes de que la legislación obtenga la aprobación final.
“No hay una relación mecánica con la política monetaria, ya que el proyecto de ley no ha sido aprobado”, dijo Mauricio Oreng, jefe de investigación económica de Banco Santander SA.
Ajuste global
Es probable que los analistas profundicen en los comentarios del banco central sobre las condiciones financieras globales, incluidos los signos de una posible pausa en el ciclo de ajuste de EE.UU., así como las cifras sobre el crecimiento interno y los flujos de crédito.
Con la asistencia de Giovanna Serafin.
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