Bloomberg — Los argumentos del Banco Central Europeo para ralentizar la campaña de subidas de tasas de interés más agresiva de su historia se vieron respaldados por la desaceleración de la inflación subyacente en la zona euro por primera vez en 10 meses.
En abril, los precios que excluyen elementos volátiles como el combustible y los alimentos subieron un 5,6% respecto al año anterior. Esta cifra es inferior al avance récord del 5,7% registrado en marzo y coincide con la estimación media de un sondeo de Bloomberg entre economistas.
Sin embargo, la tasa de inflación general subió al 7%, ligeramente por encima del 6,9% que esperaban los analistas y aún muy por encima del objetivo del 2%. La aceleración se debió a los precios de los servicios y a una comparación anual de los costes energéticos menos favorable que en marzo.
El informe podría desplazar el debate sobre cuánto debe subir el BCE los costos de endeudamiento el jueves hacia los partidarios de una rebaja de un cuarto de punto. Los argumentos a favor de mantener el ritmo de medio punto de las últimas reuniones se debilitan a medida que el indicador de precios subyacentes se dirige a la baja y una encuesta sobre préstamos bancarios muestra un endurecimiento de las normas crediticias mayor de lo esperado por los prestamistas.
Los economistas y los inversores consideran que los responsables de formular políticas optarán por la menor de las dos subidas de tasas, tras haber aplicado ya 350 puntos básicos de endurecimiento desde el verano boreal pasado para frenar el brote de inflación más grave de la era del euro.
Las apuestas en el mercado monetario ven sólo un 20% de posibilidades de que se materialice la subida mayor, frente a más del 30% la semana pasada. Según un sondeo de Bloomberg, la tasa de depósito, actualmente en el 3%, podría alcanzar un máximo del 3,75% en julio.
Lo que dice Bloomberg Economics...
“La ausencia de sorpresas significativas en las estadísticas de inflación de abril es la principal conclusión del informe. La combinación de un crecimiento sólido (pero no estelar) del PIB, un deterioro continuo de las condiciones crediticias y un descenso moderado de la inflación subyacente significa que es probable que el BCE suba los tipos en 25 puntos básicos el jueves, en lugar de apostar por otra gran subida”.
-Jamie Rush, economista jefe para Europa. Haga clic aquí para ver la reacción completa
Con el principal indicador de las subidas de precios a la baja desde su máximo de dos dígitos gracias al cambio de tendencia en los costes del gas natural, el BCE se ha centrado en las presiones subyacentes como factor clave para su toma de decisiones.
La medida se ha visto impulsada en gran medida por la robusta demanda de servicios después de que los consumidores salieran de la pandemia con una demanda reprimida y montones de ahorros. Pero los funcionarios también han empezado a examinar más de cerca el papel de los mayores márgenes de beneficio, mientras que las mayores demandas salariales de los últimos años siguen siendo motivo de preocupación.
El BCE está especialmente preocupado por la interacción de estas dinámicas. El Vicepresidente Luis de Guindos declaró la semana pasada que “cualquier tipo de conflicto entre los salarios, los beneficios y el sector público sería extremadamente perjudicial”, con el potencial de desencadenar una reacción del banco central.
Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo, ha advertido de que la persistencia de las presiones subyacentes y el fuerte impulso de los costes de los alimentos significan que “es demasiado pronto para declarar la victoria sobre la inflación”. Ella dijo que los funcionarios no sólo necesitan ver un punto de inflexión, sino una disminución sostenida “que nos da la confianza de que nuestras medidas están empezando a funcionar.”
Sin embargo, las turbulencias que comenzaron con el colapso de Silicon Valley Bank en marzo pueden haberle hecho parte del trabajo al BCE, al frenar el flujo de préstamos a una economía que apenas logró evitar una recesión invernal.
La Encuesta sobre Préstamos Bancarios publicada el martes mostró que los criterios de concesión de créditos “se endurecieron sustancialmente” en el primer trimestre, a medida que disminuía la tolerancia al riesgo. La demanda neta de las empresas registró el mayor descenso desde la crisis financiera mundial, y más de lo que los prestamistas habían previsto.
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