Bloomberg — El intento de Glencore Plc de cerrar el mayor acuerdo de la minería en una década ha colocado a su director ejecutivo, Gary Nagle, en el centro de la escena. Poco conocido fuera de Glencore antes de asumir el cargo hace casi dos años, el enérgico sudafricano persigue uno de los objetivos más inalcanzables de la minería, en una amarga lucha que se encamina a un posible clímax esta semana.
Aunque la oferta por la canadiense Teck Resources Ltd. es el primer movimiento importante de Nagle como CEO, la operación en sí fue ideada por su predecesor, Ivan Glasenberg, que en privado intentó y fracasó en su pretensión de llevarla a cabo en 2020. Nagle también participó en esos esfuerzos, según personas familiarizadas con el asunto, como jefe del negocio del carbón de Glencore y ya destinado a sustituir al hombre que lo contrató dos décadas antes.
Tres años después, Glencore bajo Nagle lo está intentando de nuevo. Ha propuesto una adquisición de Teck por 23.000 millones de dólares, con un plan para crear dos nuevas empresas a partir de una combinación: una centrada en los metales y otra que produzca carbón. Se trata de una operación decisiva para la empresa, que reconfiguraría el negocio de Glencore al tiempo que engulliría a una de las últimas grandes mineras canadienses.
Teck ha rechazado los planteamientos de Glencore, afirmando que los inversores deberían apoyar su propio plan para escindir sus minas de carbón antes de estar dispuesta a considerar ofertas. Norman Keevil, el patriarca de la minería canadiense, cuyas acciones familiares de “supervoto” le dan derecho de veto sobre cualquier decisión importante, respalda esta opinión. Durante décadas, la participación de Keevil significó que Teck era considerada intocable en todo el sector, incluso cuando sus rivales codiciaban sus minas.
“Esto siempre iba a ser especulativo dada la participación de Teck”, dijo Ben Davis, analista de Liberum en Londres.
Los demás inversores de Teck tendrán la oportunidad de pronunciarse el miércoles en una votación sobre su plan de escisión, que Glencore ha intentado enmarcar como un referéndum sobre si el consejo de administración de Teck debería abandonar la escisión y entablar conversaciones. Si los inversores aprueban la estrategia de Teck, la persecución de Nagle probablemente habrá terminado, al menos por ahora. Si no lo hacen, Glencore dijo que está dispuesto a hacer una oferta más alta.
Nagle, de 48 años, y Glencore se juegan mucho. La compra de Teck es una operación en la que la empresa lleva años trabajando y que le brinda la oportunidad de consolidar su control de uno de los mejores complejos mineros de cobre del mundo, al tiempo que ofrece una solución limpia para su rentable pero contaminante negocio del carbón.
De la noche a la mañana, Glencore pasaría de ser el mayor transportista de carbón del mundo a una empresa sin ninguna exposición al combustible más sucio. También se convertiría en uno de los mayores mineros de metales, preparado para beneficiarse del aumento de la demanda a medida que la economía mundial se descarboniza.
Tal transformación definiría el liderazgo inicial de Nagle en una empresa que ha estado dominada durante mucho tiempo por dos figuras: el fundador y legendario comerciante fugitivo Marc Rich, y Glasenberg, predecesor de Nagle que construyó la empresa en su forma actual y sigue siendo su mayor accionista.
Glencore tiene un largo historial de movimientos agresivos, no todos ellos exitosos. Además de no convencer al anterior equipo directivo de Teck, Glasenberg intentó sin éxito fusionarse con el gigante minero Rio Tinto Group en 2014.
La disposición de Glencore a separar su negocio de carbón para el acuerdo con Teck también amenaza con reabrir la cuestión de si la empresa debe salir del carbón incluso si la oferta fracasa.
Glencore afirma que nada ha cambiado -saldrá de su negocio de carbón cuando los accionistas así lo decidan-, pero la estructura de la propuesta de Teck proporcionó la primera señal concreta de que la empresa estaba considerando tal movimiento.
Las propuestas de Glencore no han sido bien recibidas por Teck. La empresa ha tachado el acercamiento de oportunista, ya que pone en marcha una nueva y enorme mina de cobre, y ha señalado las diferencias entre las dos culturas, incluido el historial de sobornos y fijación de precios de Glencore. Teck dice que otras empresas mineras han expresado su interés en un acuerdo después de la escisión del carbón y han planteado la posibilidad de una guerra de ofertas.
“Glencore, francamente, ha sido bastante inteligente al adelantarse antes de que otros hayan podido presentar ofertas”, dijo Peter Letko, cofundador de Letko Brosseau & Associates Inc. con sede en Montreal, que dijo que votará a favor de la escisión de Teck. “Si se da un poco de tiempo, se verá un interés más amplio y una puja realmente competitiva por estos activos”.
La votación del miércoles requiere el apoyo de dos tercios de ambos tipos de acciones, y los mayores inversores de Teck aún no han dicho qué camino tomarán. Teck podrá ver los resultados iniciales y podría retrasar o cancelar la votación si se encamina hacia una pérdida.
Keevil, de Teck, también ha intentado socavar la influencia de Nagle. En una declaración de hace una semana, se refirió a Glasenberg como un “hombre inteligente” cuyo momento era bueno para Glencore y no para Teck, pero no mencionó al actual director ejecutivo de Glencore.
Glencore, bajo Glasenberg, se acercó por primera vez a Teck en 2020. Tras seis meses de conversaciones, basadas en una estructura similar a la que Glencore ha vuelto a proponer ahora, Teck dijo que no estaba interesada.
Nagle hizo su primer intento de triunfar donde su predecesor fracasó en la reunión anual del metal de Londres el pasado octubre, según personas familiarizadas con el asunto. Teck acababa de experimentar su propio cambio de liderazgo: Don Lindsay, que dirigió la empresa durante casi dos décadas, cedió el testigo a su director financiero, Jonathan Price, a finales de septiembre.
Nagle expuso su plan durante el desayuno a su nuevo homólogo, relativamente recién llegado a Teck en 2020 procedente del líder del sector, BHP Group. Lo que siguió fue una serie de comunicaciones a través de un banquero londinense que hizo de intermediario. Price y Nagle volvieron a reunirse en Davos en enero.
Después, a mediados de febrero, Teck anunció un plan para dividir su empresa por la mitad. Tras años sopesando opciones para sus dos principales negocios -las minas de cobre y zinc que se extienden a lo largo del continente americano y una cadena de minas de carbón en Columbia Británica-, Teck había tomado por fin una decisión: el carbón se convertiría en su propia empresa, pero seguiría vinculado económicamente a las minas de metal durante otros seis años.
En Glencore, el anuncio de Teck puso el reloj en marcha. En cuestión de meses, se cerraría la puerta a su propio y largamente codiciado acuerdo. Glencore hizo su propuesta a finales de marzo, y una semana después Teck anunció su rechazo.
La oferta de Glencore por Teck marca el regreso público a las grandes operaciones de las mayores mineras del mundo, ya que la creciente demanda de metales como el cobre y el níquel para facilitar la transición a la energía verde ayuda a reavivar el apetito de la industria por las adquisiciones.
Teck también ha intentado enmarcar la batalla como una defensa de la minería canadiense, después de que muchos de sus rivales fueran engullidos durante el último frenesí de adquisiciones.
Para que Glencore tenga éxito, tiene que superar algunos obstáculos importantes. Glencore no puede comprar Teck sin el apoyo de Keevil, que hasta ahora se ha mostrado tajante en su negativa. La empresa también tendría que conseguir el apoyo de un mayor número de accionistas en un momento en que los inversores mineros han estado exigiendo primas de peso - BHP y Río Tinto compraron recientemente mineras de cobre con una prima de alrededor del 50%. El fondo soberano de China es el mayor tenedor de acciones de clase B de Teck, con alrededor del 10%.
No obstante, aunque se trata de la primera gran operación de Nagle como CEO, cuenta con algunas cabezas experimentadas a su lado. Además de Glasenberg, Nagle cuenta con el veterano Michael Klein. Bloomberg informó el viernes de que Glencore ha estado trabajando con Klein, así como con Citigroup Inc. en la oferta de Teck, continuando una larga relación después de que Klein actuara previamente como intermediario en las negociaciones para hacerse con la empresa hermana de Glencore, Xstrata, hace una década.
Los mayores productores han pasado una década al margen tras una serie de operaciones desastrosas durante el boom de las materias primas de la década de 2000. Durante ese periodo, casi todos los grandes nombres de la minería desaparecieron o se convirtieron en uno de los pocos gigantes que conforman el sector en la actualidad.
La mayoría de las excepciones tenían algo en común: una sola familia o un gran accionista que no quería vender. En el caso de la minera de cobre chilena Antofagasta Plc, fue la familia Luksic; en el de Teck, los Keevil.
Desde que Teck hizo pública su negativa a la oferta de Glencore, Nagle ha viajado sin descanso para reunirse con los accionistas y recabar apoyos, incluida una escapada a Toronto. Para Nagle, que pasó gran parte del año como operador, el estilo de vida de vendedor es algo natural.
En una entrevista con Bloomberg el mes pasado, Nagle dijo que es natural que sus empleados viajen en fin de semana para optimizar su tiempo durante la semana.
“Se hace de forma natural”, dijo. “Nadie se levanta y dice ¿debo viajar el domingo o el lunes?”.
-- Con la ayuda de Danielle Bochove.
