Bloomberg — La subida de los tipos de interés podría forzar a la Fed a experimentar más pérdidas operacionales en su portafolio de activos y a detener durante “cierto tiempo” el pago de sus remesas al Departamento del Tesoro estadounidense, debilitando una de las fuentes de ingresos gubernamentales, de acuerdo con las nuevas previsiones de la Reserva Federal de Nueva York.
“Esta renta neta negativa es consecuencia de las subidas de los tipos de interés aplicados por la Fed para cumplir el cometido del Congreso de alcanzar el máximo empleo y la estabilización de los precios”, señala la Reserva Federal de Nueva York, según un documento publicado este martes. “Se espera que, con el transcurso del tiempo, los ingresos netos retornen a terreno positivo”.
La Reserva Federal indicó el pasado mes de marzo que había registrado un activo diferido de US$16.600 millones el año pasado tras el cese de las remesas al Tesoro. En su informe financiero auditado correspondiente al año 2022, la entidad bancaria central estadounidense señaló que los pagos efectuados al Tesoro totalizaron US$76.000 millones antes del cese, en comparación con los US$109.000 millones del año previo.
Las autoridades de la Reserva Federal subieron a toda velocidad los tipos de interés en el 2022 para hacer frente a la mayor inflación de las últimas décadas. En el mes de marzo, el tipo de interés de referencia se encontraba en un rango de entre el 4,75% y el 5%, mientras que hace un año estaba próximo a cero.
El banco central también comenzó a reducir su balance el año pasado y ahora está reduciendo las tenencias a un ritmo de hasta US$95.000 millones al mes.
Las subidas de tipos de la Fed han aumentado lo que el banco central de EE.UU. paga por sus pasivos, incluido el interés que paga por las reservas que los bancos comerciales depositan en la Fed y el interés que paga por el efectivo depositado durante la noche en la facilidad de recompra inversa.
En septiembre de 2022, esos pagos superaron los intereses que gana la Fed sobre sus tenencias de bonos. Eso ha llevado a la Fed a pérdidas operativas, creando un agujero que en última instancia puede requerir que el Tesoro emita más deuda pública.
Otras conclusiones notables:
- El aumento de las tasas de interés del mercado a lo largo de la curva de rendimiento generó una posición de pérdida no realizada para la cartera nacional de US$1,08 billones, en comparación con una posición de ganancia no realizada de US$127.900 millones en 2021. La cartera del Tesoro disminuyó a una pérdida no realizada de US$672.800 millones en 2022 de US$134.600 millones, ganancia no realizada el año anterior.
- El vencimiento promedio ponderado de las tenencias de valores del Tesoro de la Reserva Federal, alrededor de 7,9 años, se mantuvo significativamente más alto que el del universo del Tesoro en circulación, que es de alrededor de 6,2 años. La diferencia refleja las mayores tenencias de valores nominales de mayor vencimiento de la Fed (de 10 a 30 años) en relación con el stock de valores en circulación.
- El banco central asume caídas en la cartera hasta mediados de 2025, con reducciones mensuales promedio de cerca de US$8.000 millones hasta mediados de 2024, después de lo cual el ritmo se ralentiza a medida que se reducen los límites. En ese momento, se prevé que el tamaño de la cartera se mantenga en aproximadamente 6 billones de dólares durante poco más de un año.
- El crecimiento significativo en el uso de la línea de recompra inversa en 2022 fue impulsado por el atractivo de la tasa de premio en relación con otras tasas del mercado monetario a corto plazo, así como por la preferencia por inversiones de duración más corta, principalmente de fondos monetarios. La Fed asume que los saldos disminuirán a un “nivel mínimo” para fines de 2025 a un ritmo similar al de la reducción del balance.
Lea más en Bloomberg.com
